越博动力：专注纯电动汽车动力总成，受益新能源汽车增长【25页】

专注纯电动汽车动力总成，受益新能源汽车增长

公司成立于 2012 年， 为新能源汽车整制造 厂商提供整体动力系统解决方案，主要产品为电机、 电机控制器、 自动变速器、 整车控制 器,主要运用于纯电动客车、纯电动专用车等领域。 纯电动汽车力总成系统是核心部件， 其品质高低直接决定了纯电动汽车动力性、可靠单位里程能耗、适用工况等多项整车运行 关键指标。

公司业务近几年快速发展，经营规模迅 速扩大， 2017 年， 公司实现营业收入 9.00 亿元， 同比增长 37.73%；实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 15.14%； 扣非后归母净利润 0.8 亿元， 同比增长 115%。 2016 年及 2017 年 营业收入分别较上年增长 85.51%和 37.73%， 2014-2017 年复合增长率为 117%。

募投项目有望打开产能瓶颈， 新增产能 8 万套/年

公司产品目前主要以纯电动汽车动力总成系统为主。纯电动汽车动力总成系统一般包括驱动电机系统、自动变速器系统以及整车控制系统等，其品质的高低直接决定了纯电动汽车的动力性、可靠性、单位里程能耗、适用工况等多项整车运行关键指标。因此，纯电动汽车动力总成系统是纯电动汽车的核心部件。

2017 年纯电动动力总成系统收入 8.67 亿元， 同比增长 36%，毛利率为 24.74%。 公司在下游整车厂商研究开发新车型时，根据其诉求进 行匹配、研发相对应的动力总成系统，并在新车型定型后向其销售。 2017 年公司对新能源 汽车动力总成系统持续进行了方案优化， 使得毛利率保持在较为稳定水平。

2017 年公司产能为 3.2 万套/年， 销 量为 29479 套， 同比增长 79.32%。公司 2015-2017 年产能利用率分别为 73.55%、 93.12%、90.43%。 公司将投资 4.66 亿元用于新增产能 8 万套/年。

公司长期专注动力总成研发，研发投入不断增加

公司纯电动汽车动力总成系统 采用永磁同步电机集成自动变速器一体化技术方案， 性能优势显著。 公司研发投 入不断增加，2015-2017 年公司研发投入金额分别为 2681 万元、 2815 万元和 4011 万元，占营收比重分别为 7.61%、 4.31%和 4.46%。公司累计获得授权专利 80 项。 公 司将投资 2 亿元建立新能源汽车动力总成研发中心，其中预计研发费用投入 25.2 百万元。

本次募投项目有新能源汽车动力总 成系统生产基地建设，新能源汽车动力总成研发中心。同时公司 2017 年以 1.33 亿元的价格收购重庆北奔， 有望实现核心零部件自产。

公司下游客户为行业内领军企业

公司积累了众多优质客户，包括东风特汽、一 汽、长安客车、金旅客车、陕汽宝华、聊城中通、大运汽车、申龙客车、南京金 龙、唐骏汽车等。从 2015 年至 2017 年，公司产品市场占有率从 4.78%增至 15.68%。 未来，随着公司对新客户的不断开拓及现有客户需求的深度挖掘，销售规模有望 持续增加，届时市场占有率将进一步提高。$越博动力(300742)$ 

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报告来源：申万宏源