华宝股份分红式套现，下一个是谁？

【华宝股份(300741)、股吧】“10派40元”共派现逾24亿元方案刷屏A股。尽管3月13日股票开盘涨停，但细思极恐，在大师兄来，这背后可是满满的套路啊！

本次分红股息率接近10%，却有近20亿元落入了控股股东华烽国际投资控股（中国）有限公司腰包，要知道华宝股份2018年净利润不过10亿元出头。

从方案来，华宝股份分红依赖于未分配利润，即过去的盈余积累。在大师兄来，过多分配有可能造成企业营运资金缺乏，从而需要举债，增加财务费用。从分配结果上，因为华烽中国较为集中的持股比例，通过分红“套现”恐怕才是大股东真实的如意算盘吧！

本次分红成恐怕就是“套现”路径吧！华宝股份的分红方案是几乎要吃光“老本”的。

华宝股份2018年净利润为11.76亿元，全年分红派现24.64亿元，几乎是净利润的两倍。华宝股份拿什么来分红？答案是未分配利润。截至2018年末，华宝股份累计未分配利润为34.3亿元，母公司累计可供股东分配的利润为25.2亿元。

大师兄认为“上市公司分红应该是有规律的、投资者可以预期的。不应该一次性分掉。”大笔股利分配完之后，公司相应净资产会下降，资产存量会减少，会造成新老投资者的不公平待遇。

在华宝股份“分红盛宴”中，受益较大的无疑是其控股股东华烽中国。华烽中国持有华宝股份4.995亿股股份，持股比例为81.10%。借此次分红，华烽中国将分得超过19亿元（未考虑税费）。

一直以来，A股市场有多种回馈股东的运作手法，一类是资本公积金转增股或送红股，另一类就是现金分红。外界来，对华烽中国来说，现金分红无疑最为有利。

“如果是转增股或者送股，华烽中国的持股比例依然是不变的，仍然超过81%。”控股股东持股比例高，很难直接在二级市场通过集中竞价或大宗交易减持，一方面要恪守严格的息披露要求，另一方面套现的时间周期会拉长。如此一来，送转股带来的价值增量更多体现在账面上。此外，二级市场股价波动也会影响到送转股之后的账面价值。

而在华宝股份目前的股权结构中，华烽中国能在现金分红中实现真正意义的“帕累托最优”。一般控股股东占比比较高，那么就愿意去分红。现在还鼓励分红，资金充裕当然就可以多分。

华宝股份于2018年3月1日上市，除IPO募集资金外，目前尚没有再融资的资本运作。在外界来，既然没有再融资增发股本，那么华烽中国并不存在股本被稀释的“烦恼”，现金分红自然能拿得更多。

华烽中国背后的资本脉络颇为复杂。招股书披露，华烽中国股权穿透后的股东是华宝国际（00336，HK）的全资子公司。朱林瑶通过其全资控制的企业Resourceful Link等6家公司合计持有华宝国际73.60%的股权。

朱林瑶何许人也？根据《2019胡润全球白手起家女富豪榜》，朱林瑶身家约205亿元，全球排名第18位。此外，朱林瑶还被认为是玩转“高抛低吸”的资本老手。2006年，朱林瑶控制的华宝国际在港股买壳上市。据不完全统计，短短几年间，她通过高位减持公司股份，合计套现近百亿港元，一度将持有华宝国际股份减到了38%以下。仅在2011年1月28日，她就一次性减持公司股份2亿股，套现22亿港元。

2011年后，华宝国际股价大幅下滑，朱林瑶和一些其他股东开始在低位增持，并提出私有化。根据当时公告，公司拟收购其他18.27亿股股份，每股要约价为3.3港元，较停牌前3.02港元溢价9.27%，要约总价值为60.3亿港元。另涉及775.5万股的购股权要约，若购股权获全数行使，则要约价将增加至60.56亿港元。

后来，华宝国际分拆子公司来到A股上市，也就有了如今的华宝股份。财报显示，2016年～2018年，华宝股份现金及现金等价物余额分别为19.72亿元、30.75亿元、45.09亿元。因为华宝股份近年连续的高分红，朱林瑶私有化付出的成本或有望收回。

就这一连串的资本运作套路，我这位朱女士该叫“抽水女王”还差不多吧！

华宝股份高额分红，结果大部分钱都进了实控人的口袋。而对于华宝股份来说，既然公司不缺钱，那大师兄想问IPO募集资金近24亿元的意义何在呢？

最后大师兄温馨提示：另一家可能高分红套现的公司---个人护理电器领域细分龙头【飞科电器(603868)、股吧】。2016年4月18日飞科电器在上交所上市，截止目前实际控制人李丐腾仍然持股更是高达近90%，4月18日近90%的首发始股即将迎来限售解禁。

那么问题来了，如果你是大股东，是守着高达总股本近9成的始股过日子，还是赶着这波小牛市，改善生活，套现？另外，猜猜李老板会简单、粗暴一直接减持还是有了华宝股份的示范后效仿一下高招呢？让我们拭目以待吧！