股权激励-“面膜大王”御家汇，股权激励助力年轻精英团队实现电商第一股！

图|御泥坊产品

买国货、用国货、晒国货，已经成为了年轻人的一种新的日常生活方式。新国货正在不断升级，焕发新的神采。在这个“品质即正义”的新零售时代，优质产品是最好的销售力。说到美妆国货可能没关注朋友不了解，目前我国在2017年就已经成为仅次于美国的全球第二大化妆品消费国，而CBNData消费大数据显示，国货护肤线的消费增速及占比趋势已经超过欧美日韩品牌，跃居第一。今天华扬资本股权设计专家胡老师总结分享的这家公司就是美妆行业护肤领域里的民族品牌，电商面膜第一股【御家汇(300740)、股吧】。

4月底是上市公司年报和季报集中披露时间，几家欢喜几家忧，2019年4月26日，御家汇股份有限公司（简称“御家汇”）发布了2018年年度报告和2019年第一季度报告。年报显示御家汇实现营业收入224,534万元，同比增长36.4%，实现营业利润15,804万元，同比下降2.7%；利润总额16,179万元，同比下降15.0%；季报显示公司净利润下滑严重，相比同期下降-98.45%。不过这样的数据跟上市时披露的数据相比大相径庭，缩水严重。

图|御家汇2018年年度报告和2019年第一季度报告

华扬资本股权设计专家胡老师总结：

御家汇于2018年2月8日成功登陆创业板，刚好一年多，对于这份几乎断崖式的业绩答卷似乎投资人、股民都有些许不满。年初御家汇公告合计持有公司7.09%的股东深创投和深红土宣布在未来6个月内进行减持，对于投资机构在锁定期解除套现这个无可厚非，但要是公司股价、业绩各方面都表现良好，我相投资人也没必要这么快急着退出，但是现在它的股价表现，接近发行价的一半，真是跌出预期。

同时华扬资本股权设计专家胡老师也是翻遍了各大财经平台的股吧，有不少股民骂戴老板太年轻要给他上一课，也有说公司团队不认真做实业，一上市就是玩重组，表示担忧。当然啦，对于业绩下滑御家汇有一套他们的说词，这个年报和第一季度报都有说明，华扬资本股权设计专家胡老师就不过多撰述，大家更应该关心的是面对收入和利润下滑严重，股东减持，御家汇应对之策：股权激励，华扬资本股权设计专家胡老师带大家来梳理下御家汇历次股权激励。

2014年9月第一次股权激励

据招股书披露，在外部投资方的建议下，2013年4月开始公司进行内部重组，将关联方资产、资质、无形资产等转入新设主体，并注销相关关联公司，消除同业竞争的影响，到2014年重组完成，顺势推出员工股权激励计划，对公司和关联方相关人员进行绑定，公司的经营规模迅速扩大，收入和利润大幅提升，盈利能力显著增强，那一年御家汇总体销售额接近4.3亿元，此刻它也受到了一位以关注用户体验，关注产品著称的企业家雷军青睐。

图|御家汇第一次股权激励方案概述

2015年12月第二次股权激励计划

随着雷军的B轮融资在2014年底敲定完成，公司估值一跃达6亿元，比较稀奇的是雷军于2015年担任过御家汇的董事，这在雷军的投资生涯中非常罕见，一位80后年轻创业老板在雷军的加持下，采用与小米相似的互联网“口碑”营销，这一年御家汇业绩创造了奇迹，公司业绩增速惊人，同时从公司第一次股权激励的员工岗位可以出公司已经开始冲IPO，带领御家汇冲刺在IPO之路上的戴跃锋也实现了人生逆袭，苟富贵勿相忘，80后的创业老板也没有忘记跟他一起打拼的团队，一群年轻的，富有激情的8、90后团队，这一次也跟随公司的大船一起前行。

图|御家汇第二次股权激励方案概述

至此御家汇业绩快速发展，2016年营收突破10亿，“御泥坊旗舰店”在天猫主营类目（美容护肤/美体/精油）的成交排名为第四名，在唯品会美妆类别销售额位居第二名，面膜销售额排名第一，同时引入最后一轮外部投资，完成股改，于2017年11月提交上市申请材料，可喜的是御家汇成功登陆创业板，成为国内 IPO 电商第一股，市值最高时达80亿元，一时风光无限。

华扬资本股权设计专家胡老师总结：

1、股权激励对象主要为运营岗主要是跟公司的业务模式有关，公司起家淘品牌，依托互联网，主要通过天猫、淘宝、唯品会等电商平台进行线上销售，靠得就是公司团队的运营能力，如何进行产品和内容营销、策划、客户服务等靠的就是团队的运营能力，而御家汇就拥有一支年轻、充满创意的团队，平均年龄29岁，以85后及90后高素质、高学历的人才为主力军，本科及以上学历的员工占比超过50%。

2、公司在每一期股权激励时，针对不同的员工采用不同的激励价格，对在股权激励时出现同股不同价的情况，虽然对公司上市或者挂牌不构成法律障碍，但是对员工而言，不好向员工解释，有背于华扬资本股权激励培训课中倡导的公平、公正的则，同时想给那些职级高，贡献大的员工多争取一些福利可以通过在配股数量上予以倾斜，也可以在激励时上，对于贡献大的员工可以在第一期作为激励对象，通常第一期激励价格往往是低于后续的股权激励价格的。当然啦御家汇这样做是有其因的，我们就不细究，我们作为股权激励服务机构还是坚持公开、公正的则，避免一些没必要的纠纷。

3、报告期内实行股权激励方案，如果定价存在公允性不足，则会产生股份支付，同时对存在授予有明确服务期限的权益工具，需将股份支付费用进行分期摊销计入相关成本或费用，而御家汇就存在以上两个问题，定价公允性和实施期权，存在明确服务期限。这样的后果也是公司在截至2017年度末，资本公积中以权益结算的股份支付的累计金额达到6,908.53万元，同时报告期内都会影响公司每一年的利润。

4、御家汇上市成功给了很多电商、淘品牌企业希望，类似像韩都衣舍、裂帛股份、小熊电器、【三只松鼠(300783)、股吧】都在冲刺IPO，但在监管趋严的环境下，电商、淘品牌上市路一直充满坎坷，有并购曲线救国的，有选择借道卖身上市公司，有选择坚持的，三支松鼠更是三次进入排队，能成功上市的实属不易。作为消费者，电商企业给我们提供物美价廉的商品，线上购物也给我们提供了方便，我相对于电商企业、淘品牌企业，只要自身规范好，终会有成功IPO的机会。

图|戴跃锋与雷军早年合影

重组失败、股东减持、业绩下滑，御家汇继续用股权激励稳军心

上市后的御家汇动作频频，可惜的是2018年对于御家汇而言是多事之秋，上市后不久之后，御家汇便开始筹划重组。2018年9月，御家汇披露重组草案显示，御家汇拟通过支付现金的方式购买阿芙精油母公司北京茂思60%的股权，交易金额为10.2亿元，交易遭到深交所两次问询后，2018年12月25日晚间，御家汇宣布终止收购案。

重组失败后，御家汇还遭到股东减持，合计持有公司7.09%的股东深创投和深红土宣布在未来6个月内对公司进行减持。2019年4月26日，御家汇股份有限公司发布了2018年年度报告和2019年第一季度报告。年报显示御家汇实现营业收入224,534万元，同比增长36.4%，实现营业利润15,804万元，同比下降2.7%；利润总额16,179万元，同比下降15.0%；季报显示公司净利润下滑严重，相比同期下降-98.45%。不过这样的数据跟上市时披露的数据相比大相径庭，缩水严重。面对利润下滑，股民的质疑，稳定团队，御家汇也是放出了大招，继续实施股权激励方案，来稳定军心。

1、激励模式

通常上市公司实施员工股权激励方案主要有股票期权、限制性股票、股票增值权、业绩股票等，其中限制性股票和股票期权是上市公司较为常用的两种模式。御家汇的激励计划包括股票期权激励和限制性股票激励两部分。其中员工股权激励方案拟授予激励对象股票期权434.0862份，限制性股票431.586万股。

授予激励对象股票期权434.0862万份，约占本员工股权激励方案草案公告日公司股本总额27,200万股的1.60%。其中首次授予347.2690万份，占本员工股权激励方案拟授出股票期权总数的80.00%；预留86.8172万份，占本员工股权激励方案拟授出股票期权总数的20.00%。

授予激励对象限制性股票431.5862万股，约占本员工股权激励方案草案公告日公司股本总额27,200万股的1.59%。其中，首次授予345.2690万股，占本员工股权激励方案拟授出限制性股票总数的80.00%；预留86.3172万股，占本员工股权激励方案拟授出限制性股票总数的20.00%。

2、时间安排

图|股票期权行权计划安排

图|限制性股票限售安排

3、行权价格和授予价格

股票期权的行权价格为17.89元/股；限制性股票的授予价格为8.95元/股。

图|行权价格和授权价格

4、主要行权/解除限售条件

图|股票期权的主要行权条件

图|限制性股票主要解除限售条件

御家汇的业绩考核目标主要是营业收入，在四个行权期内，业绩考核的目标是2019-2022年营业收入分别不低于27亿元、31.5亿元、36亿元、40.5亿元。

御家汇称，经过合理预测并兼顾本员工股权激励方案的激励作用，员工股权激励方案选取上市公司营业收入作为公司层面业绩考核指标，该指标能够直接的反映公司主营业务的经营情况和盈利能力。

而这个理由也是广大投资者吐槽的地方，投资者认为御家汇的业绩目标定的过低，很容易就达到，而且只对营业收入进行考核，没有对净利润进行考核，很显然是没有对投资人负责。而作为同行的上海家化和珀莱雅化妆品股份有限公司都对公司的营业收入和净利润的增长都订立了相关目标，确实投资者是应该吐槽的。

华扬资本股权设计专家胡老师总结：

1、御家汇以营业收入作为考核目标其实没有对错，站在公司角度考虑，本次实施股权激励的目的就在于吸引和留着留住专业管理、核心骨干人员，主要诉求在于吸引人和留人。而从本次员工股权激励方案的覆盖面来，确实也是的，总激励人数达781人，占到公司员工总数的70.65%。覆盖面如此之广，因此对于员工而言，公司如此“友好”的考核指标，在一定程度也有利于提高员工的积极性，实现员工与公司长期共同发展。

2、站在投资者的角度，上市公司作为公众公司，拿股民的钱就要对股民负责，而不是有损股民利益，而且公司的一言一行都备受投资人关注，本次对于御家汇股权激励考核目标只考核营业收入而没有考核净利润同时营业收入的实现难度又不多，投资人吐槽在所难免，从御家汇的股价表现来，基本上没有达到理想效果，股价依然不温不火，甚至下跌趋势明显。

3、作为一家专门做股权激励方案设计的第三方公司，股权设计专家胡老师认为，员工股权激励是一种凝聚人、激励人、甄选人、发展人的发展机制！吸引人、保留人、激励人是首要目的。同时企业发展是众多因素推动的，员工股权激励是重要但非唯一的因素，因此我们要理性待员工股权激励的重要。不过作为上市公司，其身后有成千上万的股民，拿股民的钱就需要对股民负责，承担的责任更大，更多。因此做出的决定也应该考虑投资人的利益，而不是仅仅员工的利益，否则给人的感觉就是“耍流氓”。

4、从行业来，受宏观经济下行，国产化妆品品牌受到双向挤压，互联网获客成本越来越高，再加上御家汇上市之后，在渠道和市场的投入和新品牌培育方面的投入力度有所加大，才导致公司利润有所下滑，这个可以理解。但是跟同行上海家化，珀莱雅化妆品股份有限公司相比，御家汇业绩增速较低，利润下滑投资人有一定的预期，但是增速放缓，确实让人难以理解，是公司产品竞争力问题，还是公司管理问题，还是市场战略出现问题等，这些是值得投资人思考的。因此作为御家汇，应该要做的就是直面赠送放缓问题，多一些心思花在产品打造，业绩提升上，少一些资本运作，多方面提升管理水平和效益。

华扬资本13年专注于股权激励方案设计领域，覆盖20+重行业，具备500+企业成功案例经验。更多详情请关注本号，我们将实战经验融汇贯通、总结提炼、倾囊相授给企业。