建筑材料行业熟料和玻璃涨价 关注元宵节后需求启动速度

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核心观点

      从基本面来看，2022Q3 行业已进入盈利底部，2022Q4 基本面继续有所下行主要是受疫情影响，整体来看底部震荡；从估值来看，2022 年10 月底，行业里众多核心公司的估值都已到达过历史底部；结合基本面和估值来看，行业最差阶段预计已经过去。房地产行业政策拐点已现，行业需关注地产销售和需求贝塔、更需关注公司阿尔法，元宵节后需求启动速度是未来一段时间核心变量。

      消费建材2022Q2 开始行业盈利表现已经进入底部区域；行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑没变。地产新开工面积已处于中长期底部区域，地产政策和地产销售决定行业β，叠加保交房，竣工需求有望好转，防水新规带来行业明显增量；目前除防水以外的原材料价格同比都已负增长，22Q3 开始毛利率同比环比企稳改善；考虑到不同公司经营节奏差异，目前阶段继续看好兔宝宝、伟星新材、三棵树、志特新材、东方雨虹、箭牌家居，重点关注坚朗五金、北新建材、科顺股份。

      玻纤据卓创资讯，截至2023 年2 月3 日，国内2400tex 缠绕直接纱主流报价4000-4300 元/吨，均价环比持平，同比下跌33.5%；电子纱主流报价10000-10200 元/吨，环比持平。无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。电子纱底部拐点已现，粗纱景气度已到底部，风点纱结构景气可期，陶瓷纤维2023 年存涨价预期；看好中国巨石、鲁阳节能，重点关注中材科技、长海股份。

      玻璃据卓创资讯，截至2023 年2 月3 日，浮法玻璃均价1763 元/吨，环比节前+3.4%，同比-16.4%；库存天数32.41 天，较上周增加0.03 天。3.2mm 镀膜光伏玻璃26.5 元/平，环比持平；光伏玻璃库存天数27.58 天，较节前+1.1 天。Q3 浮法玻璃景气度底部回升，光伏玻璃景气底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，继续看好旗滨集团、义玻璃、山东药玻，重点关注金晶科技、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、义光能、亚玛顿、安彩高科（注*表示与电新组联合覆盖）。

      水泥据数字水泥网，截至2023 年2 月3 日，全国省会城市水泥均价422 元/吨，环比节前下跌1.33 元/吨，同比去年下跌95 元 /吨。长三角沿江地区熟料价格上调30 元/吨，关注元宵节后需求启动速度。供给侧改革把行业带入新阶段，行业估值在底部；2022Q3 水泥盈利进入底部区域；部分公司第二成长曲线开始发力；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。

      风险提示宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

来源[广发证券股份有限公司 邹戈/谢璐/苗蒙/张乾]   日期2023-02-09