重发AI“主题牛”狂奔到现在，三大现象三大总结都为了以后！

3月28日推文重发，持续总结！

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市场每天都在变化，而每一个季度会有一次深刻的变化。拥抱变化避免刻舟求剑，才能在与人生相伴的投资长河中顺势而为。

拿最近的行情来说，木鱼的关注点是在高位之后，市场会怎么炒AI，这头“主题牛”会跑到什么程度？是否能为抓住下一头“牛”提供有利的参考？

周二，AI相关主题普遍出现了较大的波动。是否“主题牛”到头了？

木鱼的态度是利用这个难得的机会认知“主题牛”的炒作规律。变化中的市场已经一遍遍刷新了大家的认知，连续大幅上涨后，特别其他赛道的基金经理无奈“恐慌性上车”之后，后市如何还是不要猜了。有仓的锁仓，没仓的别追了。

科创息技术昨日暴涨5.44%，今天盘中两次大跳水，走势是剧烈的心电图形状，已经有铁粉反馈心脏受不了了，而我们只得建议锁仓不需看盘。

游戏ETF上周五和本周一，分别暴涨7.3%和8%，周二冲高回落。但这种堪比游资小票的走势已经让不少人难以想象。

今年游戏ETF涨幅超过70%，就算是木鱼年初严重看好，“泡沫理论”还被有心人批评，但此时的表现也远超出认识的范畴了。

大数据来说，今年涨幅50%，妥妥的妖股走势。

大数据ETF在两天大涨11%之后，今天盘中也上演了一次幅度超过3%的大跳水，但是尾盘又顽强地拉了回来，要知道这可是ETF啊！

以上种种现象，其实就是注册制市场格局下的“主题牛”的套路。这两个月的市场有如下几个特殊现象

1 – 主题走势严重分化，达到了历史之最

木鱼常说“能接受一起跌，不接受你涨我跌。”

那么这么分化的行情，你如果手里拿着新能源和医药，心态就会不好，就算不亏钱投资已经失败一半。但木鱼要说，注册制把市场对于整体行情的预期拉到一个很低的级别，以后大多数时候都是这样了。

2 – 主题ETF波动水平也到达了历史之最

游戏ETF两天涨了16%，今年涨了73%，服不服？如此暴力的涨幅，说明市场的定价效率越来越高，可能会把未来几个月的涨幅在几天内确认。

不要觉得ETF波动空间小于股票了。注册制使更多的资金把投研交给指数公司，对于板块的关注度越来越强。

3 – 市场资金的主题集中度达到了历史之最

据数据宝统计“大量资金涌入TMT板块，该板块合计成交额高达8.11万亿元，占当月A股总成交额的38%”。

不要被A股天天3000多股下跌迷惑了，AI主线带动TMT的大牛市正在发生。是投机，也是目前A股环境导致的正常市场交易现象机构投机与散户无异。

那么从预期上来说，这轮“主题牛”在空间上短期貌似已经打得差不多了，接下来有难度了。锁仓的同时，我们可以总结一下运行特点。有如下个人观点，水平有限。

1、对市场以后的预期，以“主题牛”替代“指数牛”！

注册制环境下，除非出现超级宏观利好，否则全面牛市预期基本消灭。而本来上证指数对于行情也无任何指导意义。比如中字头拉指数反而对大多数人来说是杀伤。

上图是进你啊你以来的主题涨幅，我们可以看到上证指数的涨跌事实上对于其他主题没有任何约束力。预期上证点数的做法业余而无效，以“主题牛”预期替代“指数牛”，以主题投资代替市场投资，是更为理性和实际的做法。

抛弃过去的刻舟求剑思维如猜点数、补缺、支撑、压力位等等，亡羊补牢不晚。而由于分化很大，我们很多时候甚至希望指数下跌，特别是A50永远不涨最好，这就是一个极端的例子了。

2、“主题牛”的炒作空间，向个股看齐，资金集中度提升是关键因素。

为什么过去认为ETF涨幅搞不过个股？那是因为ETF代表一揽子成分股，需要更多的资金，而现在市场不缺短期资金。一旦看准了方向，资金会以夸张的幅度入场抱团。

近一个月以来，涨停股数量大幅下降，大多数交易日都出现60%以上个股下跌的惨淡局面，新股也常常破发。个股投资难度在注册制周期显著提升。

拿大数据ETF来说，其涨幅也超过其三分之二以上的成分股，说明其内部轮动撑起ETF涨幅的能力十分可观。对于大多数普通投资者来说，ETF是“主题牛”行情更好的投资工具，完全可以有更高的下限和更好的投资体验。资金的高度集中，使主题投资空间大幅提升，无论长期还是短期，在政策、人气、基本面三方面共振时，都可以有更高的预期。下次新能源、医药ETF一天涨个6、7个点、一个月涨30个点也完全不用奇怪。

3、资金抱团作用远超基本面要素。

我们给大家分析过，AI主线能否持续下去的主要因素，就是有没有新的低位主题崛起来抢资金。这个判断继续有效，目前唯一能与之争锋的只有中字头，因此我们时不时要配置相关品种以防大幅波动，比如周二开盘再次增配共赢ETF，也是防止此消彼长。

同样，AI板块的持续强势，对于新能源、白酒、医药等大行业主题形成资金虹吸压力，这些主题不但难以保证现在的价值，还时不时会因为流动性解体出现崩溃。这些主题未必有什么利空，但基金经理要业绩要赚钱，因此会“漂移”到AI去追涨，大概率两边打脸。

所有的行业分析师都说自己主题前途无量的时候，关注实际的东西，那就是资金，也就是资本市场的流量，A股价投已经沦亡。

-总结-

在木鱼看来，适应新形势下的“主题牛”节奏是目前非常重要的阶段认知任务，把握新形势下的资金运行和炒作规律，为下次的行情做好准备尤为重要。

目前的行情说一句，锁仓直到新热点产生或跌破技术趋势，其他低位热点试探参与。市场已经用令人瞠目结舌的方式打破了过去的一切固化预期，让我们把这场大戏看完！

但更重要的是，下次另外一头“主题牛”，骑上的姿势要更加优美舒适些！

-贴士-

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