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乐歌股份(300729)
事件公司发布2022年第三季度报告。报告期内,公司实现营收23.12亿元,同比增长10.1%;归母净利润1.58亿元,同比增长28.12%;扣非净利润0.66亿元,同比下降31.8%;基本每股收益0.72元/股。其中,公司第3季度单季实现营收7.64亿元,同比增长8.63%;归母净利润0.28亿元,同比下降29.57%;扣非净利润0.57亿元,同比增长82.94%。
海运费回落带动毛利率提升。报告期内,公司综合毛利率为38.89%,同比提升0.03pct。其中,22Q3单季毛利率为40.47%,同比提升3.87pct,环比提升3.91pct。Q3毛利率出现明显改善,主要是因为三季度海运价格大幅回落。
公司费用率有所提升。报告期内,公司期间费用率为34.69%,同比提升1.17pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为25.26%/4.72%/4.28%/0.42%,分别同比变动+2.42pct/-0.02pct/+0.25pct/-1.47pct。销售费用率同比提升,主要是因为公司开拓市场进行广告投入&换仓产生大量运输费用;财务费用率同比下滑,主要是因为人民币贬值带来汇兑收益增加。
毛利率带动下,Q3扣非净利率实现改善。净利率方面,2022年前三季度,公司净利率为6.85%,同比提升0.97pct。其中,22Q3单季公司净利率为3.65%,同比下降1.97pct,环比下降10.68pct。扣非净利率方面,2022年前三季度,公司扣非净利率为2.85%,同比下降1.75pct。其中,22Q3单季公司扣非净利率为7.44%,同比提升3.02pct,环比提升5.92pct。
人体工学行业龙头,充分受益于行业广阔渗透空间。公司将线性驱动技术同传统办公家具结合,实现智能化人体健康管理。行业层面来看,人体工学产品渗透率处于低位,预计海外在20%左右,国内仅2%左右,未来成长空间广阔。公司层面来看,公司业务以海外线上为基础,预计在亚马逊平台市占率达到1/3,独立站布局维持亮眼表现;同时,公司开拓内销市场,大举进行品牌推广、市场教育,目前以线上业务为主,预计线上市占率在60%左右,并开始探索线下渠道布局,未来有望贡献业绩增量。
前瞻投入布局海外仓业务,卡位优势资源未来成长性突出。公司围绕北美核心港口地域资源,通过“小仓换大仓”方式滚动布局海外仓,在成本低位时大举投资购买优质土地,预计未来建成后将贡献大额业绩,且较同行将具备显著成本优势(土地成本低&优质地理位置决定低拉柜、仓储等成本)。截至2022年上半年,公司在全球拥有海外仓15个,面积27.77万平方米,在建工程4.03万平方米。
投资建议公司为全球人体工学行业龙头,充分受益于行业广阔渗透空间,并前瞻性布局海外仓业务,卡位优势资源,未来成长性显著,预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益1.06/1.4/1.82元/股,对应PE为17X/13X/10X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
来源[中国银河|陈柏儒]
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答:人体工学产品的研发、生产及销售详情>>
答:乐歌股份的子公司有:19个,分别是详情>>
答:2023-05-24详情>>
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[乐歌股份]人体工学业务稳步推进,海外仓维持高速扩张
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事件公司发布2022年第三季度报告。报告期内,公司实现营收23.12亿元,同比增长10.1%;归母净利润1.58亿元,同比增长28.12%;扣非净利润0.66亿元,同比下降31.8%;基本每股收益0.72元/股。其中,公司第3季度单季实现营收7.64亿元,同比增长8.63%;归母净利润0.28亿元,同比下降29.57%;扣非净利润0.57亿元,同比增长82.94%。
海运费回落带动毛利率提升。报告期内,公司综合毛利率为38.89%,同比提升0.03pct。其中,22Q3单季毛利率为40.47%,同比提升3.87pct,环比提升3.91pct。Q3毛利率出现明显改善,主要是因为三季度海运价格大幅回落。
公司费用率有所提升。报告期内,公司期间费用率为34.69%,同比提升1.17pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为25.26%/4.72%/4.28%/0.42%,分别同比变动+2.42pct/-0.02pct/+0.25pct/-1.47pct。销售费用率同比提升,主要是因为公司开拓市场进行广告投入&换仓产生大量运输费用;财务费用率同比下滑,主要是因为人民币贬值带来汇兑收益增加。
毛利率带动下,Q3扣非净利率实现改善。净利率方面,2022年前三季度,公司净利率为6.85%,同比提升0.97pct。其中,22Q3单季公司净利率为3.65%,同比下降1.97pct,环比下降10.68pct。扣非净利率方面,2022年前三季度,公司扣非净利率为2.85%,同比下降1.75pct。其中,22Q3单季公司扣非净利率为7.44%,同比提升3.02pct,环比提升5.92pct。
人体工学行业龙头,充分受益于行业广阔渗透空间。公司将线性驱动技术同传统办公家具结合,实现智能化人体健康管理。行业层面来看,人体工学产品渗透率处于低位,预计海外在20%左右,国内仅2%左右,未来成长空间广阔。公司层面来看,公司业务以海外线上为基础,预计在亚马逊平台市占率达到1/3,独立站布局维持亮眼表现;同时,公司开拓内销市场,大举进行品牌推广、市场教育,目前以线上业务为主,预计线上市占率在60%左右,并开始探索线下渠道布局,未来有望贡献业绩增量。
前瞻投入布局海外仓业务,卡位优势资源未来成长性突出。公司围绕北美核心港口地域资源,通过“小仓换大仓”方式滚动布局海外仓,在成本低位时大举投资购买优质土地,预计未来建成后将贡献大额业绩,且较同行将具备显著成本优势(土地成本低&优质地理位置决定低拉柜、仓储等成本)。截至2022年上半年,公司在全球拥有海外仓15个,面积27.77万平方米,在建工程4.03万平方米。
投资建议公司为全球人体工学行业龙头,充分受益于行业广阔渗透空间,并前瞻性布局海外仓业务,卡位优势资源,未来成长性显著,预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益1.06/1.4/1.82元/股,对应PE为17X/13X/10X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
来源[中国银河|陈柏儒]
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