高可靠电子元器件之宏达电子

宏达电子公司是一家以高可靠电子元器件和电路模块为核心进行研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业。公司拥有将近 30 年的电子元器件研发生产经验、十多条国内先进的电子元器件和电路模块生产线。

电子元器件主要包含电容器、电感器和电阻器。2019 年全球电容、电感、电阻市场规模约占电子元件市场的 90%，电容、 电感、电阻市场占比分别为 65%、15%和 9%，其中电容器是最常用的电子元器件之一，在高可靠领域和民用领域应用广泛。

电容器包含陶瓷电容器、铝电容器、薄膜电容器、钽电容器等，其中陶瓷电容器的市场规模最大，根据中国电子元件行业协会数据，2019 年，我国陶瓷电容器占电容器市场规模的比为54%，远高于其他类别电容器。

公司业务涵盖钽电容器、多层瓷介电容器、单层瓷介电容器、薄膜电容器、高分子片式铝电容器、超级电容器、电感器、磁珠、变压器、电阻、微波器件组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F 转换器、电源管理芯片、LTCC 滤波器、嵌入式计算机板卡、陶瓷薄膜电路、温度传感器等产品的研发、生产及销售，主要商业模式为“产品+解决方案”，即公司除了销售标准化产品，也为客户提供定制化产品及整体电子元器件和微电路模块的配套方案。

我国 2023 年国防支出预算 15537 亿元，同比 2022 年预算执行数增长 7.2%，增速为近四年最高。预计“十四五”期间 我国高可靠电子市场规模将继续保持稳健增长，到 2025 年或可突破5000 亿元。

2022年公司营收21.58亿，同比增长7.89%；归属于上市公司的净利润8.52亿，同比增长4.37%；扣非净利7.55亿，同比增长3.12%。

2023年一季度营收3.87亿，同比下降9.88%；归属于上市公司的净利润1.45亿，同比下降17.44%；扣非净利1.22亿，同比下降26.09%。

公司主营业务以高可靠行业电子元器件及模块为主，有少量面向通及工业领域的民品业务，虽然民品容易受行业周期波动影响，但由于目前民品业务占比较小，因此不会对公司总体经营业绩造成较大影响。

而在民品领域，中国作为世界工厂，特别是电子产品在全球占有领先地位，同时由于新能源、新一代通、高端装备制造等新技术发展，需求越来越旺盛。随着美国对中国高端产业的打压，国外供应链安全成为国内厂商的最大风险之一，为保障供应链安全，下游工厂对电子元器件、电路模块等产品的国产化需求不断加强， 国内民用电子息产业也进入新一轮快速成长时期。国内民用被动元件行业集中度较高，主要聚焦海外龙头放弃的常规产品市场，无论在收入端还是利润端成长空间巨大。公司目前产品主要为以电容器为代表的被动元器件产品和微电路模块，产品一部分是通过经销模式销售给下游客户，同时也有直接销售给电气、仪器仪表、通、电子雷管等工业领域用户，未来公司也将继续在以上领域加大投入布局。

根据元器件和模块分类详情如下

1、电子元器件公司产品主要应用于航空、航天、船舶、地面装备、指挥系统及通系统等领域。

2022年营收17.66亿，同比增长2.93%；毛利率68.45%，同比减少1.64个百分点。2022年公司电子元器件生产量为8.47亿只，销售量为6.92亿只，库存量为2.22亿只，库存量同比增长73.79%，主要是子公司产品投入持续扩大，业务规划增加库存商品备货所致。

公司不同产品之间的毛利率水平存在一定的差异，其中高可靠产品的毛利率会比民品的毛利率高，元器件产品的毛利率会比组件、模块产品的毛利率高，成熟产品的毛利率会比新产品的毛利率高。近年来随着公司规模逐年扩大，产品类型逐渐增多，新产品特别是模块类产品的规模增速较快，公司毛利率会根据产品结构不同在一定范围内进行波动。

陶瓷电容和钽电容根据其材质不同， 也有不同的产品特点，其应用场景也不尽相同，其中钽电容器可适用于储能、滤波等电路，大量用于高可靠电子设备；而陶瓷电容体积小、介质损耗小、相对价格较低、高频特性好、电压范围大，更适用于高频振荡的电路当中，所以在通讯领域应用更多。

公司的单层瓷介电容器和陶瓷薄膜电路可以应用于光通讯领域光接收发射模块，光电转换模块中。

2、模块及其他

2022年营收3.92亿，同比增长37.79%；毛利率58.26%，同比减少2.23个百分点。

微电路模块是由微电路和分立元件形成的互连组合，能够实现一种或多种电子线路功能。微电路模块具体包括电源微电路模块、惯性微电路模块、微波组件等，根据产品功能能够被广泛应用于通、航空、航天、导航、船舶、铁路、电力、 工控等领域。

公司生产及销售的微电路模块主要为电源微电路模块产品，是可以直接安装在印刷电路板上的电源变换器。 我国模块电源市场厂商众多，国内本土企业多为中小型企业，行业集中度较低，市场竞争格局分散，由于我国模块电源企业的发展处于初期阶段，早年间市场主要被国际品牌占据。近年来下游网络通讯及高可靠领域的快速发展，带动了对模块电源的需求，从而也促进了国产品牌的发展，以中小功率模块电源为代表的市场正在快速被国产品牌所替代，国产品牌市场份额逐渐提升。

根据钽电容器和非钽电容器分类详情如下

1、钽电容器

2022年营收11.14亿，同比下降4.84%

钽电容器是公司发展最早的业务，公司在传统的金属封装钽电容基础上不断拓展，陆续推出高能混合钽电容器和高分子钽电容器等新一代的钽电容器，并率先开拓出该品类市场及实现大规模量产能力，是国内高可靠电子元器件细分领域的龙头企业之一。

2、非钽电容器

2022年营收10.44亿，同比增长25.84%。

公司非钽业务中除微电路模块及陶瓷电容外，还有半导体分立器件和嵌入式板卡等也具备有较好的成长空间。目前公司的非钽电容产品已有不少在研项目，并有多个批产项目。

公司开发的非钽电容业务以立足于解决所涉及领域电子元器件及微电路模块国产化替代难题，为用户提供 高可靠高性能电子元器件、微电路模块及集成解决方案，产品均为技术国内首创或国内领先，有的则是完全替代进口。

客户方面

1、公司客户覆盖车辆、飞行器、船舶、雷达、电子等系统工程和装备上。近年来，公司在巩固高可靠产品业务的同时，积极进行民品业务的开拓，民品销售收入持续上涨。

2、民用方面，公司已通过 AS9100D 航空航天质量管理体系及 IATF 16949 汽车质量管理体系认证，可以为民用大飞机和汽车行业提供配套服务。目前公司钽电容产品有应用在C919相关产业链中。

研发方面

2022 年公司研发费用 1.85 亿元， 较上年同期增长 45.81%，全年共开展了 36 项科研项目，其中政府及合作项目 31 项，自筹项目 5 项，其中 DC/DC 变换器研制(3 路输出)、DC/DC 变换器研制(8 路输出)、仿制-空心线圈射频电感器、内在保险丝导电聚合物片式钽电容器、高性能ECL 电路及缓冲器、工频变压器、金属化有机薄膜电容器、600V 抗辐照 MOSFET 等项目通过了第三方机构鉴定；推出宇航级有失效率等级的多层片式瓷介电容器、内在保险丝导电聚合物片式钽电容器等高可靠、新产品；大容量 NOR FLASH、低压并行大容量 NOR FLASH、电池供电系统电源管理芯片及单路双向缓冲器完成技术攻关。

投资扩产方面

5G电子元器件生产基地项目截至2022年末累计投入4.7亿，项目进度31.31%。

电子元器件生产基地扩建项目截至2022年末累计投入3.29亿，项目进度65.77%。

军民电子创新产业基地项目截至2022年末累计投入2.85亿，项目进度92.49%。

2、2021 年公司向特定对象发行A股1173.98万股，发行价为85.18元/股，募集资金10亿元，用于投资以下项目

（1）微波电子元器件生产基地建设项目总投资6.47亿，其中募集资金投入6.2亿，计划在2023 年底实现完全达产，但在项目实际建设实施过程中受到了 2022 年社会环境和公司实际经营情况的影响，建设进度略晚于预期计划，后期公司将结合项目实际需求，及时、科学地进行投资建设。

该项目达产后预计将新增陶瓷电容器产能 20亿只/年(其中高可靠产品产能 1.1 亿支)，新增环行器及隔离器产能 150万只/年(其中高可靠产品产能 50 万支)。

公司陶瓷电容器和环行器及隔离器收入规模呈快速上升趋势，但目前产能规模仍较低，且产能利用率较高，无法满足下游客户持续的需求增长。通过本次募投项目建设，将有效提高公司陶瓷电容器和环行器及隔离器产能，充分响应国家实现自主可控的关键战略，以满足高端市场国产替代需求，进一步稳固市场地位。

陶瓷电容器是广泛应用于航天、航空、船舶、武器装备、通设备、消费电 子、汽车电子等众多领域的基本元件，其占整个电容器市场规模的比例超过 50%， 远高于其他类别的电容器，市场空间较大；环行器及隔离器广泛应用于基站天线和射频前端，每一代通技术的革新都将为环行器及隔离器带来大量新增市场需求，5G 基站的建设数量是 4G 基站的 1.2-1.5 倍，此外，5G 基站的天线通道数将由原来的 2-8 通道增加至 64 通道，从而大幅增加环行器及隔离器的市场需求。

陶瓷电容器、环行器及隔离器等电子元器件是 5G 基站的重要支撑零部件。因此，5G 基站的大规模建设和 5G 商用带来的终端电子产品需求增长将大幅提升上游核心电子元器件产品的市场规模。

（2）研发中心建设项目募集资金投入1.8亿，2023年6月30日达到可使用状态。

其他重要事项

1、2022年末存货为11.21亿，2022年初为8.29亿。公司存货增加是因为公司业务规模发展扩大，部分畅销产品的备货及订单增加所致；2022 年由于下游需求放缓等多种原因导致公司民品库存增加较为明显，随着业务情况逐渐回暖，公司也会加快产品去化速度；关于公司存货的减值风险，由于所处行业的发展较为稳定实际发生减值的情况较小。

2、2022年投资收益6438.48万，占利润总额比例为5.88%，主要是权益法核算的长期股权投资收益。

3、2022年其他收益5371.79万，占利润总额比例为4.91%，主要是受到的政府补助。