IPO专题新股精要国内领先的薄膜沉积设备生产商微导纳米

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本报告导读

      微导纳米（688147.SH）是国内领先的薄膜沉积设备生产商，率先将ALD技术应用于光伏领域，并解决了半导体设备“卡脖子”难题。2021 年公司实现营业收入4.28 亿元，归母净利润0.46 亿元。截至12 月6 日，可比公司对应2021 年平均PE（LYR）为169.35 倍，对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为70.12 倍；对应2021 年平均PS（LYR）为20.38 倍，对应2022 年Wind 一致预测平均PS 为12.46 倍。

      摘要

      公司核心看点及IPO 发行募投（1）公司是国内领先的薄膜沉积设备生产商，率先将ALD 技术应用于光伏领域，并在此基础上继续拓展ALD 技术在半导体、柔性电子等方面的应用。公司快速响应市场需求，积累了优质的客户资源，募资将助力公司持续构建技术壁垒，布局新型显示领域。（2）公司本次公开发行股票数量为4544.5536 万股，发行后总股本为45445.5359 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额10 亿元，募投项目落地后将有助于公司把握下游行业发展趋势，持续升级现有产品，提高公司的生产能力和市场份额。

      主营业务分析公司主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售，向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。

      得益于公司产品应用领域拓展，公司营业收入呈增长趋势，但因研发费用等上升，净利润水平有所波动，2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别为40.81%和-8.06%。产品结构调整导致公司2021 年毛利率有所下降，但仍保持45%以上高位，研发投入持续增加导致公司期间费用率呈上升趋势。

      行业发展及竞争格局随着下游光伏行业的快速发展以及太阳能电池技术的迭代，光伏薄膜沉积设备市场空间广阔。根据招股书披露，下游光伏行业向高效率、高性能发展使得薄膜沉积在新一代光伏设备中投资比重增加，预计达到30%左右。半导体设备向高精度化发展带动ALD 设备需求快速增长，国产设备进口替代加速。在光伏领域，国内厂商已基本实现国产替代；在半导体领域，制造商主要集中在欧美日，中国企业市场份额较低。

      可比公司估值情况公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截至12 月6 日）静态市盈率为34.67 倍。根据招股意向书披露，选择捷佳伟创（300724.SZ）、北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）和拓荆科技（688072.SH）作为可比公司。截至12 月6 日，可比公司对应2021 年平均PE（LYR）为169.35 倍，对应2022年Wind 一致预测平均PE 为70.12 倍；对应2021 年平均PS（LYR）为20.38 倍，对应2022 年Wind 一致预测平均PS 为12.46 倍。

      风险提示1）经营业绩波动甚至出现亏损的风险；2）新产品验证进度及市场发展不及预期的风险。

来源[国泰君安证券股份有限公司 王政之/施怡昀/王思琪]   日期2022-12-08