【光伏设备】核心逻辑拥抱新技术变革、新转型

1、光伏行业短期如硅料价格下跌、组件价格下降，促进光伏设备需求提升。中长期我们测算2030年全球新增装机1189-1472GW，2021-2030年CAGR达24%-27%（7~8倍增长）未来空间大。

2、新技术“降本增效、科技创新”催生新技术迭代不断、下游加速扩产。受益于HJT/TOPCon/xBC等技术迭代，预计电池+组件设备将成为技术迭代机会最多的环节。同时电池设备的核心零部件+HJT浆料国产替代有望成为下一个阶段的重要突破口。

3、新转型光伏属于泛半导体行业，光伏核心设备+零部件均具备行业延伸的潜力，未来向钙钛矿、泛半导体设备延伸打开中长期发展空间。

投资建议聚焦新技术、新转型

1、新技术

【电池设备】TOPCon、HJT技术变革带来量+价齐升，预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元（年均369亿元）。预计2025年HJT设备订单空间有望超600亿元，2020-2025年CAGR为98%。重点推荐迈为股份、金辰股份、罗博特科、捷佳伟创、英杰电气、帝尔激光、海目星。关注京山轻机、汉钟精机、英诺激光、明志科技；

【组件设备】迎“薄片化+多主栅+多分片”多重技术变革，价稳+量增。预计2025年全球串焊机市场规模达78亿元，CAGR=26%。重点推荐奥特维、金辰股份。关注京山轻机。

2、新转型

【钙钛矿】下一代光伏新势力，重点推荐迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、帝尔激光、亚玛顿等。关注京山轻机。

【泛半导体】向平台型公司延伸，重点推荐晶盛机电、上机数控、迈为股份、奥特维、英杰电气、高测股份、捷佳伟创等。

风险提示光伏行业产品或技术替代风险。