光伏设备行业基金经理选择哪些标的？

要点

光伏产业链快速发展的本质是技术驱动降本提效，这一点在电池片领域体现的尤为明显，因此在设备端在技术迭代期间具备较好的投资价值。

从与基金经理的沟通看，大家对设备的关注程度较高，且不会出现硅片或组件端对于产能过剩、同质化的担忧，认为行业的逻辑均维持向好，但对于具体标的和路线上，个人的观点略有不同。

正文

目前主流的TOPCon、HJT、IBC等电池均具备较好发展前景。三者之中，TOPCon现阶段成本相对较低，未来效率具备潜力，且可基于现有庞大产能改造，头部企业将会持续探索，今年将迎来产业化量产元年。其中晶科、中来等电池组件企业布局领先，两家合计已经开始投放20GW以上产能，预计2022年上半年将实现率先批量出货。此外，钧达、天合、晶澳、通威等厂商均有中试线布局，有望于2022年下半年陆续投产量产线。

目前设备方面各家厂商集中度高，各环节龙头优势显著。其中，

捷佳伟创在前道工艺制绒清洗至PECVD各环节市占率较高，其中制绒清洗、PECVD市占率高达60-70%，其他环节均在50%左右；

迈为股份在后道工艺丝印设备市占率也超过70%。在TOPCon核心增加的硼扩炉、及LPCVD设备，拉普拉斯占据核心市场份额。

而在隧穿钝化层工艺方面，捷佳伟创、金辰股份在PECVD三合一、微导纳米在PEALD三合一方面也有相应储备，若后续进展顺利或将替代部分LPCVD工艺，进而提升其市场份额。

此外，尽管激光设备并非TOPCon的标配，但目前帝尔激光、海目星、大族激光等激光设备厂商也在积极配合电池厂开发激光设备以降本增效，若后续性价比显著也有望形成标配。此外，组件设备方面，随着TOPCon推广带来的银浆降本需求也有望加速串焊机的更新迭代，头部设备龙头奥特维将显著受益，其在TOPCon的烧结、光注入退火设备也同样值得关注。

我们选取了一季度出现在基金重仓及公司前十大流通股的息，其中招商基金、易方达基金、银河基金持有光伏设备公司的次数最多，相关的基金经理出现的频率次数也较高（受基金公司规模及产品数量可能有一定影响）。（选择的标的包括奥特维、帝尔激光、海目星、捷佳伟创、金辰股份、迈为股份）

（对于数据出来是这些基金公司和基金经理我比较诧异，当然和数据的统计方式有一定关系，可继续观察二季度情况）

从与基金经理的沟通看，大家对设备的关注程度较高，且不会出现硅片或组件端对于产能过剩、同质化的担忧，认为行业的逻辑均维持向好，但对于具体标的和路线上，个人的观点略有不同。

某新能源行业基金经理

今年老产能都会切换至Topcon，该技术是量产的元年。

某成长风格基金经理

光伏设备有两个好处1）需求以及订单是和整个产业增长匹配的；2）行业结构比较好，竞争没有其他环节那么激烈；3）下游的光伏行业有明显后发优势，新进入者会对技术和设备投入更多，对于上游的光伏设备非常好。以电池片为例，一旦这个环节有技术上的突破，会推动整个行业重新投放一次产能。这个特点也导致光伏设备在新技术的变革下，需求弹性很大。

2020年重仓光伏设备很重要的原因是，一方面看到下游的资本开支订单增长很快，对于企业的EPS(每股收益)有心；另一方面，由于市场逐步出现类似于HJT的下一代高效率电池，想象空间很大，会带来估值的提升。

某均衡风格基金经理

目前我比较看好晶硅生长设备，晶盛机电在我的前十大持仓中，上游的硅料可能因为产能增加会受到降价的影响，但是像硅片设备方面，晶盛机电一家独大占据了绝大部分市场份额，只要这个行业进一步扩大，它就是最受益的，受产品价格和市场竞争的影响都很少，逆变器也是这样的道理。

风险提示基金经理短期的观点可能发生变化，不作为投资建议；部分行业观点摘自中建投报告