国盛证券给予捷佳伟创增持评级

2022-05-05国盛证券有限责任公司王磊,杨润思对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《盈利能力显著修复，PE-Poly整线设备完成交付》，本报告对捷佳伟创给出增持评级，当前股价为59.3元。

　　捷佳伟创(300724)　　事件公司发布《2021 年年度报告》、《2022 年一季度报告》。　　出货持续增长，盈利能力显著提升。2021 年公司实现营收 50.47 亿元，同比增长 24.80%；实现归母净利润 7.17 亿元，同比增长 37.16%，报告期内，公司销售、管理费用率分别为 1.41%、2.01%，分别同比下降 0.58pcts、0.11pcts，随设备出货规模增长，规模效应带来的降费增效，公司全年净利率同比提升 1.49pcts 至 14.14%。2022Q1 公司实现营收 13.63 亿元，同比提升 15.77%，实现归母净利润 2.73 亿元，同比提升 29.26%，净利率相较2021 年进一步提升 5.85pcts 至 19.99%。　　Topcon 加速扩产，公司 PE-Poly 整线设备完成交付，领先优势明显。当前 Topcon 技术因与 PERC 较高的兼容性，在设备采购成本、工艺优化、降低非硅成本方面均有较强优势，短期内将成为行业扩产的主要工艺路线。目前公司已具备 TOPCon 整线设备交付能力，在 LPCVD 技术路线之外，公司创新性地推出核心设备 PE-Poly，可实现隧穿层、Poly 层、原位掺杂层的“三合一”制备，相较 LPCVD 路线，可解决 TOPCon 电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，同时大大缩短了原位掺杂工艺时间，已取得润阳和晶澳的订单，此外，公司 PE-Poly 整线设备已完成对润阳的出货，凭借其性能优势，有望奠定公司在 Topcon 设备领域的领先地位。　　战略布局新型电池技术路线，积极把握技术转型机遇。除即将放量的 Topcon技术路线外，公司还战略布局 HJT、钙钛矿、HPBC 等新型电池技术路线。　　在 HJT 方面，公司已打造全流程交钥匙解决方案，此外公司创新推出的管式PECVD 已进入工艺匹配和量产化定型阶段，自主研发的 PAR 持续优化，其转换效率的显著优势已在客户端得到了充分的验证。在钙钛矿方面，公司RPD 设备已取得钙钛矿中试线订单，同时开始着手钙钛矿整线设备的研发。在 HPBC 方面，公司已有的干法设备、湿法设备、LPCVD 设备、激光掺硼设备、自动化设备等均可用于 HPBC 技术路线。　　盈利预测预计公司 2022~2024 年实现归母净利润 9.16/11.22/13.00 亿元，对应 PE 估值 22.6/18.4/15.9 倍，维持“增持”评级。　　风险提示行业需求不及预期，新技术导入不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券佘炜超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.35亿，根据现价换算的预测PE为16.7。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为82.38。证券之星估值分析工具显示，捷佳伟创（300724）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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