捷佳伟创网络某球息整理

利润预测

股权激励，以2020年利润为基础，未来三年的增速不低于30%，60%，80%，2020年全年利润5.23，也就是股权激励最低利润为 6.8，8.4，9.4

前三季度扣非利润6亿，今年6.8亿净利润的PE 54倍（不算可能出现的超预期，只算保守的股权激励）。

公司现在有30GW订单（有部分是改造），主要有隆基、晶科、润阳，综合下来单GW2亿左右订单，也就是说60亿的TONCON订单。明年72个亿（10月底在手78亿订单，根据股权激励四季度需完成8000万净利，假设净利15%需要验证5.5亿在手订单，算6亿）+5个亿（假设11 12月新增订单），得出总订单77个亿* 0.7（假设明年验收70%，设备验收周期1-1.3年）*0.15（净利率）= 8个亿净利。这里面是各种低估的算法。

主要分歧点

TOPCON和HIJ路线，认为HIJ是未来，迈为股份说今年10GW，实际6.9GW，迈为实际5.6GW，2022年20-30GW。 捷佳伟创说2022年topcon 50GW，孰真孰假？首先在低温银浆和靶材金属铟没有替代品出现前，Hjt没有可能性实现量产。HJT电池厂现在不是不赚钱而是亏损，投产就意味着开始大幅亏损，22～23年，市场新增电池产能还是以TONCON为主。

管P和板P效率都可以超过24%，公司的管p还在进行软件等适配，具体时间无法明确，万一哪天忽然跑通了，那就定型可量产。 （一种是利用电极板镀膜，一种是使用石英管镀膜，所以简称管P和板P）

成本

Perc 2021单瓦成本含税0.78元，Topcon比Perc高几分钱，假设0.85，而HIJ单瓦成本含税1.03元。魔都市民电价是0.617元。

Topcon方案

现在主要是有两种做Topcon的方案，第一个路线就是LP的方案，第二个方案是一个pe-poly这个方案。单纯就这两个设备来说。LP的这种方式它是用热来进行裂解，然后再进行一个后续反应的，pe-poly技术上面用等离子去增强，所以它在结构方面和原理方面要比LP会更复杂，设备也会更贵一些，但是它能够解决LP以前的一些固有的难点。LP以前的一些固有的难点，在传统的LP路线上面，存在有几个明显的问题，第一就是石英器件的消耗损耗量很大。第二个就是它绕度的一个问题始终解决不了。

下跌的可能主要原因

1捷佳其实下跌因素有很多，年初定增的25亿，95元定增价，在10月24日解禁，这部分对应市值在30亿左右，这部分减持应该还有一部分，

2股东减持还有10亿左右，这2部分减持已经压制了股价2个月。

3TOpcon可以在原来的pERC的基础上改造就可行，对于下游企业成本就有优势，中期改造下就可以用，但是根据一些调研员调研，很多下游企业会自己搞设备来把PERC产线改造成Topcon。这样一来公司的TOPcon业务将会收到一定的损失！

4三季度业绩不好，四季度原材料上涨，行业开工也不及预期，全年业绩不会太好？