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大势分析

结果11月份刚过，这几天行情就以肉眼可见的速度退潮。

本来短线情绪退潮，这个是意料之中。但如果短线题材走弱，资金能回流前期的赛道股，市场就还是会有机会。

但今天券商板块冲高回落，光伏锂电等前期热门赛道股也没能起来，连带着把指数也带了下来。

以成指为例，今天这个阴包阳的走势，把图形做的又难看了，12月份估计会比较难做。

我这几天也出现了一些回撤，但总体来说还算好，自从中青宝11月25号杀下来之后，我短线操作就谨慎了很多，然后又减了一部分的军工仓位，保留了一部分机动资金，这些都跟大家说过。

至于后面的话，我觉得等12月份这个时间窗口一过，资金还是会回流到赛道股里面去。所以目前这个阶段，我还是按照原先的计划，去布局光伏和汽车零部件，为后面的行情做准备。

TIPS

热点梳理

今天这个盘面，热点板块没什么好分析的，挑一个我最好的中长线板块跟大家聊一下。

光伏

光伏这边最近聊的比较多，但讲的主要还是产业链的逻辑，对一些细分的环节聊的比较少，今天给大家补上。

之前跟大家讲过，由于设备成本的问题，HJT目前还没有能够大规模普及。但从转换效率上来看，目前的主流电池技术PERC已经达到了理论天花板24%，已无提升的可能。

所以光伏企业如果要想进一步降低成本，就必须采用新的光电转换效率更高的技术路线。目前市场关注度比较高的是两种，TOPCON和HJT。

其中TOPCON产线可以在目前的主流产线PERC上面做升级改造，总体成本比略高于PERC，但低于HJT,而转换效率上面要比HJT低一个点左右。如果HJT路线降本时间过长的话，TOPCON就有可能成为下一代主线技术路线。

而HJT产线和PERC产线不兼容，必须要全部更换新的设备，所以成本就比较高，但是这种技术路线转换效率最高，并且还可以跟未来的钙钛矿电池做叠层，转换效率可以达到35%甚至45%，碾压目前所有的理论技术路线。

而TOPCON和HJT这两种技术路线并行的时间不会很长，当HJT成本和PERC成本在0.1元/瓦以内时，HJT的性价比就出来了，而市场预期的时间节点就在明年上半年。

加上现在光伏行业高度景气，一些新进入光伏行业的玩家，要想超过原先的老玩家，扩产首选就是HJT电池。

昨天跟大家说过，要做光伏电池，先买光伏设备。HJT电池生产工艺主要包括四个环节，清洗制绒、非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积、电极金属化，四个工艺流程对应的设备价值量分别占比10%/50%/20%/20%，PECVD价值量占比最高。

清洗制绒国产替代是必然趋势，捷佳伟创和迈为具备潜力

清洗制绒直接决定HJT电池特性。目前捷佳伟创清洗制绒设备具备较高性价比。国产设备商主要是捷佳伟创、北方华创。通威、中威、金石能源的HJT生产线均有采用捷佳伟创的清洗制绒设备。

PECVD设备降本的关键，迈为实力强

PECVD为主要的非晶硅薄膜沉积技术，直接影响电池片的转换效率，因此是HJT设备中技术难度最大的设备。

PECVD在HJT产线中成本占比50%，是设备降本的关键，由于外资PECVD设备是内资价格的近2倍，近年来新投的HJT产线普遍采用内资设备，主要设备商是迈为、理想、钧石，捷佳伟创积极布局PECVD设备，目前正在客户产线做验证。

PVD与RPD国产化率高，提升靶材利用率是设备竞争关键

在硅片表面沉积非晶硅薄膜后，下一个步骤是在硅片正反面沉积透明导电氧化物（TCO）薄膜，该薄膜作用是实现导电、减少反射、并保护非晶硅薄膜。

PVD在HJT设备成本占比约10%，外资厂商主要有冯阿登纳、Singulus、梅耶博格，国产厂商主要有捷佳伟创、迈为、钧石、捷佳光电。

RPD国内厂商目前只有捷佳伟创可以做，隆基股份上个月公布的打破世界记录的HJT电池转换效率26.3%，所用的RPD设备就是捷佳伟创供应的。

丝网印刷国产设备商优势明显

HJT电池在完成TCO薄膜沉积后，需要进行电极的生产，电极生产是通过与硅形成良好导电性能和高电流收集效率的欧姆接触，收集光生载流子并导出到电池，目前主要使用丝网印刷工艺。

丝网印刷设备在HJT设备成本占比10%，国产品牌以迈为为主，其余厂商包括mcrotec、捷佳伟创、金辰股份。目前国产厂商的丝网印刷设备成本低于1亿元/GW，国产厂商具备明显优势。迈为在PERC丝网印刷市占率超过70%，有望成为HJT丝网印刷龙头。

总结

目前迈为、捷佳伟创、钧石（未上市）成为国内竞争实力较强的HJT设备供应商，迈为和钧石已具备整线交付能力，捷佳伟创全段设备已经研制成功，但部分设备还处于客户验证阶段。

由于HJT设备技术门槛高，拥有整线设备交付能力的供应商将有更强的成本控制和议价能力，未来整线设备商市场集中度有望持续提升。