这一行业估值处于低位，不受贸易摩擦影响，基本面确定向好

今日早盘两市低开，盘中在军工股带动下三大股指反弹回升，快速翻红，并回补前期缺口，收阳线，市场人气有所恢复，离不开军工股的集体助力。

改革牛，军工入围第三批混改试

据媒体报道，经由国家发改委牵头审批的第三批混改试相关企业，正在逐步揭开面纱。31家第三批混改试企业中，10家中央子企业涉及领域包括军工、油气能源等，其中油气能源类央企子企业至少2家，军工企业至少2家。

我们认为，军工科研院所是我国高精尖科技水平的最高代表，科研院所改制、参与到市场化竞争当中，所能释放的红利效益将是巨大的。航天作为此前军民融合会议提出的试行业，改革推进过程有望更快。

业绩靓，八成军工公司中报环比预增

随着军改的落地，军工企业的订单回升，行业的业绩也持续向好。据数据统计，截止7月18日，按中信行业分，有31家国防军工上市公司披露了业绩预告，其中22家公司预喜，占比达70.96%。具体来，“预喜”的公司分别为“预增”4家，“略增”13家，“续盈”3家，“扭亏”2家。

从预增幅度来，【中兵红箭(000519)、股吧】（000519）、高德红发（002414）和【北斗星通(002151)、股吧】（002151）3家公司最为突出，最高的预增幅度分别达到了8448.93%、150.00%和103.76%。其中，预增幅度最大的是中兵红箭，公司预计2018上半年实现净利润14500万元至16500万元，增长幅度为7436.94%至8448.93%。

此外，【中航飞机(000768)、股吧】（000768）、【安达维尔(300719)、股吧】（300719）、【新余国科(300722)、股吧】（300722）、【航新科技(300424)、股吧】（300424）、【海格通信(002465)、股吧】（002465）和【雷科防务(002413)、股吧】（002413）这6家公司半年报业绩预告的最高预增幅度也达到或超过50%。

从统计数据来，军工上市公司利润表端数据向好，反映行业基本面正逐步改善。但由于军品订单交付具有季节性波动特征，上半年反映并不充分，随着下半年进入收入确认周期，全年行业业绩改善将更加显著。

重转化，加快推进国防科技转化应用的商业模式创新

国防科技工业是国民经济和国家大工业体系的重要组成部分，由于承担了武器装备科研生产这个特殊的国家使命，才具有了同其它产业不同的特，但从根本性质上，国防科技工业属民不属军。军工领域无论是军品还是民品的生产都属于社会生产，在再生产过程中需要商业资本发挥加速流通等积极的作用，而我国传统的军工企业在这方面是比较欠缺的。

因此，有必要合理、灵活引入商业服务类非国有企业促进军工混改，发挥好其机制灵活、运行效率高、决策速度快、成本控制严、社会负担轻等优势，加快推进国防科技转化应用的商业模式创新。在这一类军工混改中所引入的非国有企业不一定富含创新性的技术，但一定最贴近市场，了解市场需求，知道如何应用技术创新成果满足市场需求，甚至是主动创造需求。

独立强，军工行业不受贸易摩擦影响，具有逆周期属性

本轮军工板块的行情应放在市场大环境中来，由于受到贸易摩擦影响，市场对于宏观经济特别是制造业整体发展前景较为悲观，叠加去杠杆因素影响，大盘持续下跌，而军工行业不受贸易战影响，并且具有逆周期属性，是目前制造业中少数基本面确定向好的行业之一。

因此在当前大环境中配置价值凸显。站在当前时，我们认为，基于行业基本面的显著改善以及当前市场环境中的配置价值，好2018年板块整体行情。

规模大，千亿规模军民融合产业基金蓄势待发

短期来，新材料与信息化类军民融合企业发展较快，有望成为2018年新主题并取得较好表现。长远来，定位于国家重推进领域、依托大体量市场、具备核心技术以及合理企业制度的军民融合企业更具成长空间。

军品定价机制改革：我国总体研制单位因为现行“成本加成法”定价机制的限制，普遍利润率偏低。18年新军品定价机制有望从论证阶段进入政策落地，将为总体研制单位的营业利润增大弹性空间。

千亿规模军民融合产业基金蓄势待发：军民融合作为我国的国家战略，是我国军工行业未来的重要成长方向。截至目前已有超千亿的军民融合基金成立，未来将为军工产业链提供持续动能。

驱动上涨逻辑：

近期，军工已经表现出“跟涨不跟跌”的趋势，我们认为下半年军工将走强，因有以下几：

1.近期多家军工企业上市公司发布了增持或回购部布市场流通股份以维护股价，说明产业资本对于行业后阶段发展依旧非常有信心，军工中报业绩大部分超出市场预期，随着下半年进入收入确认周期，全年行业业绩改善将更加显著。

2.从板块指数走势来，2018年以来，军工板块是跑输大盘的，而且板块目前也是处于历史低位，有一定的需求。加上市场认识到军工产业逆周期、抗风险和防御品种的特征，必定吸引更多长线资金。

3.从行业基本面来，2017年以来，军工行业基本面明显改观，军工集团资本运作进展加速，将为行业注入新的增长活力。随着订单回升，军工行业的经营持续向好。据统计，27家已经披露半年报业绩预告的国防军工公司中，八成公司有望实现净利润环比增长。军工行业业绩有望持续向好，同时受益于军民融合、科研院所改制加速落地实施，军工板块有望突破向上。

4.估值角度来，军工板块也是处于估值低位，结合行业基本面的好转预期，后期中长期将会有一定的估值溢价。

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