IPO募投项目“6死1活”，安达维尔定增心遭疑

文/瑞财经 杨宏彬

上市6年有余，安达维尔首次抛出了定增方案。

2024年2月，安达维尔拟向市场定向增发最多7656.77万股股份，占发行前公司总股本的30%，募资总额不超过7.1亿元。公司控股股东、实际控制人赵子安不参与本次认购。

安达维尔募资用途有三方面用于航空机载设备及航空维修产业基地项目，拟使用募集资金3.9亿元；用于地面保障装备及复材研制产业化项目，拟使用募集资金2.1亿元，剩余1.1亿元将用于补充流动资金。

其中，航空机载设备及航空维修产业基地项目的总投资为4.3亿元，拟投入募集资金占总投资的90.7%；地面保障装备及复材研制产业化项目总投资为2.14亿元，基本完全依靠定增募资建设。

安达维尔融资概况显示，公司鲜少面向公开市场融资，仅有2017年11月上市时募资了5.12亿元，并未有配股、公开增发，发债融资等行为。上市以来通过间接融资取得现金为12.83亿元。

不过从公司上市募资后的募投情况来看，9个项目仅完成1个，这或许会为安达维尔此次定增募资蒙上一层不确定的色彩。

另外，安达维尔目前的流动性存在一定的压力。截至2023年末，公司的短期借款为1.65亿元，应付账款为1.74元，而公司手持的现金及现金等价物为2.94亿元，此时定向增发募资补充流动资金也有一定的必要性。

01

上市募投9个项目仅完成1个，余钱流向补充流动资金

安达维尔在上市时募集的5.12亿元，扣除发行费用后的净额为4.73亿元，原本打算投资于航空机载产品产业化项目、航空测试设备产业化项目、航空机载电子设备维修生产线扩展及技术改造项目、航空机载机械设备维修生产线扩展项目、研发实验室建设项目以及补充流动性资金。

对应使用的募资金额分别为7,000万元、3,265.73万元、5,000万元、5,000万元、7,000万元及2亿元，用于业务发展的资金为2.93亿元，占比58%；用于补充流动性资金的占比则为42%。

刨去补充流动性资金外，5个业务项目的投资合计达8.47亿元，除了使用募集资金外，安达维尔自身还要掏出3.54亿元。

根据计划，到2019年末，安达维尔的航空机载产品产业化项目、航空测试设备产业化项目、航空机载电子设备维修生产线扩展及技术改造项目、航空机载机械设备维修生产线扩展项目的募集资金投入几乎都达到了计划的90%或以上，将合计投入了募集资金约1.91亿元。

至于研发实验室建设项目，安达维尔计划于2019年投入了4,398.67万元，于2020年投入的1,900万元。

而在2019年、2020年、2021年的3次调整后，安达维尔募资使用计划发生较大的改变。

首先，2019年12月，安达维尔计划不再于当年将募集资金投入研发实验室建设项目，投资时间改为2020年及2021年，分别投入募集资金800万元及5,059.74万元，整个项目完全依靠募集资金。

除了研发实验室建设项目外的4个项目，最终使用的募集资金与计划金额相去甚远，实际投资分别为371.78万、176.77万、796.94万、833.2万，这4个项目的最终的状态均是终止。

2019年12月，安达维尔又新增了航空装备研发能力建设项目与民航机载设备研制及维修保障能力扩展建设项目两个项目。

这两个项目的项目总投资分别为6,750万元及4,300万元，同样将完全依靠上市募集的资金，均分为两年完成投资，2020年及2021年，航空装备研发能力建设项目分别将投入3,500万元及3,250万元；民航机载设备研制及维修保障能力扩展建设项目将分别投入2,200万元及2,100万元。

而在2019年12月，安达维尔计划使用上市募集资金作为永久补充流动资金的金额变成了7,701.19万元。

2020年12月，安达维尔直接将“研发实验室建设项目”终止，将剩余募集资金5,605.91万元永久补充流动资金。航空装备研发能力建设项目与民航机载设备研制及维修保障能力扩展建设项目的投资计划不变。

到了2021年12月，安达维尔决定将“航空装备研发能力建设项目”结项，同时终止“民航机载设备研制及维修保障能力扩展建设项目”。

其中，截至2021年11月24日，“航空装备研发能力建设项目” 累计投入募集资金金额6,799.62万元，项目实施完毕并投入使用，未有结余的募集资金。

而民航机载设备研制及维修保障能力扩展建设项目实际投入的募集资金为2,456.76万元，仅部分项目已建设完毕并达到预期可使用状态，剩余募集资金1889.05万元，这部分剩余资金又被安达维尔用于永久补充流动资金。

总而言之，安达维尔上市募集的资金合计投资过7个项目，而截至2021年末，除“航空装备研发能力建设项目”完成外，其他项目均为终止状态。而“航空装备研发能力建设项目”实现的效益也是未知的。

反而是公司补充流动资金的金额越来越多，最初的2亿元，又加上之后的两个项目终止或部分终止后的金额，截止2021年末为2.77亿元。

02

2023年扭亏，九成营收“打白条”

安达维尔涉及行业为航空设备制造及服务，具体来看，安达维尔主营业务包括机载设备研制、机载设备维修、测控设备研制、航材贸易、技术服务及其他。

上市以来，机载设备研制几乎一直是安达维尔最主要的收入来源。2020年及2021年，安达维尔的该业务的收入分别为3.59元及2.47亿元，分别占比总营收的58.9%及52%。

安达维尔次要的收入则为机载设备维修，2020年及2021年分别录得1.5亿元及1.34亿元，分别占比总营收的24.6%及28.2%。

此次安达维尔主要募投的项目，正与这两个业务有关。

在2022年，安达维尔两大主营业务的地位发生改变，机载设备维修收入超过机载设备研制，二者分别录得1.49亿元及1.27亿元。

可以发现的是，安达维尔两大主营业务的收入均处于下降趋势，机载设备研制收入的下降则更为严重，这也导致安达维尔总体收入不断下行，2020年至2022年，公司总营收分别为6.1亿元，4.75亿元及4.13亿元，连续两年下滑，降幅分别为22.02%及13.23%。

随着安达维尔营收的减少，公司毛利也在下滑，2020年至2022年分别为3.1亿元、2.21亿元及1.64亿元，进而导致了公司净利润的下滑。2020年及2021年，安达维尔归母净利润分别为0.95亿元及0.1亿元，2022年已经出现亏损，亏损额为0.46亿元。

虽然安达维尔2020年净利润录得正值，但经营现金流却存在缺口，为-1632.34万元。在亏损的2022年，安达维尔经营现金流缺口已经达到2567.81万元。

2023年，安达维尔实现扭亏，录得营收8.51亿元，归母净利润1.13亿元。公司期内的应收票据及应收账款为7.66亿元，占比当期营收的90%，较2022年末增长2.74亿元。

虽然近几年安达维尔业绩不尽人意，但公司分红却毫不手软，2020年分红2,542.45万元、2021年分红5,080.59万元，2022年分红507.39万元，合计达8130.43万元。

03

定增前实控人携众高管大手笔减持，套现4884万元

赵子安为安达维尔控股股东、实际控制人，其直接持有安达维尔35.78%的股权，为第一大股东。另外，安达维尔由北京安达维尔管理咨询有限公司（下称“安达维尔咨询”）持有5.00%，赵子安为安达维尔咨询第一大股东，持股29.62%。

由此，赵子安在安达维尔的实际持股达到37.16%，本次增发后，赵子安的持股将被稀释至28.58%，仍为公司实际控制人。

在去年6月，由赵子安实际控制的安达维尔咨询对安达维尔进行了减持。在此之前，安达维尔咨询持有安达维尔约6.6%的股权，而在6月的3个交易日内，安达维尔咨询通过大宗交易及集中竞价的方式，减持了安达维尔410.53万股，持股比例降至约5%，从中套现超4884万元。

安达维尔咨询的股东中，除了赵子安外，还包含46名自然人股东，包含安达维尔的众多高层管理人员，包括监事会主席、财务负责人徐艳波；董事会秘书杜筱晨；董事、副总经理葛永红；副总经理王洪涛；总经理助理余江等。

按照股权比例来算，赵子安在安达维尔咨询持股最多，套现金额也最多，约达1446.64万元。

在去年5月中旬时，安达维尔股价曾连续多个交易日上涨，在安达维尔咨询宣布减持的前一交易日（6月5日），安达维尔报收于12.74元/股。

实际上，这并不是近年来安达维尔咨询第一次减持安达维尔，在2022年5月份，安达维尔咨询也计划减持安达维尔股份，在该次减持前，安达维尔咨询持有安达维尔7.04%的股权。

最终，安达维尔咨询减持了110万股股份，约占安达维尔总股本的0.43%，持股降至6.61%。减持价12.14元/股，合计套现约1335.4万元，赵子安或将分得395.55万元。

2021年9月至12月之间，安达维尔咨询减持了安达维尔172.45万股股份，减持前持股比例为7.75%，减持后持股比例降至7.07%。这一波减持合计套现2474.79万元，赵子安或将分得733万元。

安达维尔咨询在安达维尔定增前的这一次减持，可以说是近三年来减持力度最大的。

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