防水行业我投资了两家公司，一家是防水行业的绝对龙头

防水行业我投资了两家公司，一家是防水行业的绝对龙头东方雨虹icon，一家则是老三凯伦股份，雨虹买了快2年，收益81%，凯伦投资小点，基本保本。其实是投资了防水行业的两家龙头企业，首先这个行业是典型的刚需行业，无论是房地产，高铁，地铁，隧道还是老旧修缮都需要用到，而且防水占总投资额的比重并不高，但任何一项工程如果防水除了问题，那不仅糟心，后期维护成本还会非常高，得不偿失，还不如前期做好防水。但这个行业是典型的“大市场，小公司”大量的淘汰落后产能，随着行业标准的提高，国家环保政策的加码，行业集中度会持续提升，利好头部企业。

可以发现凯伦股份2013年利润只有700万，而到了2020年利润增长到近3亿，可谓妥妥的成长型公司，基本每年都在快速增长，没有一年下滑，而且呈加速趋势。当然我们需要考虑这个公司的增长是靠融资取得的还是内生性增长的，很显然公司出来IPO募集资金，还有增发和配股。

当然不是说融资就不好，关键是你融资能不能取得合理的回报，事实证明凯伦股份的净资产收益率还是不错的。

基本都在15%以上，甚至达到20%以上，这样的企业融资也是可以的，没有拿着股民的钱打水漂玩。

昨天凯伦发布了21年第三季报，很多投资者发现有点暴雷了

第三季度净利润下滑比较严重，但营收还是增长的，在下半年公司停止了对恒大的供货，因为恒大给不起钱了，有1.88亿货款结不了，如果坏账icon那是影响很大的，有1.6亿到期的应收账款，计提10%的坏账准备金也有1600万，就算加回去，也只有5600万的利润，离去年的三季度的8900万还是有差距。

但不得不说去年三季度基数太高了，2020年第三季度的利润几乎就等于去年半年的利润了，那今年第三季度为什么会出现大幅下滑呢？恒大的问题我们就不讨论了，因为管理层已经发公告承诺一旦恒大还不了钱，他们管理层负责还账，问题不大。


那只有一个问题是导致利润下滑了，就是成本，我们知道防水材料icon的主要上游成本是沥青，而且毛利率只有30%，成本涨一点都受不了，对利润影响很大，而沥青这些大宗商品这半年涨的可够厉害的。


营业成本增速快于营收增长，主要还是原材料涨价，管理费用增长也快于营收增长，看看今年那么多合作项目也就知道了。

凯伦营收各季度仍快速增长，短期利润增长放缓不是大问题，而且是大宗商品大幅上涨的背景之下， 一旦大宗商品价格回落，凯伦利润会爆发增长，坚持持有，等待。