通合科技上市后业绩变脸，仅靠退税补贴存活

作者：阿开

来源：京达财经

通合科技(300491,股吧)（300491.SZ）自2015年上市之后盈利能力开始大变脸，近两年公司主营业务毛利率相比上市之前暴跌40%以上。与同行业可比上市公司变动趋势大相径庭。

2018年上半年虽预盈100万元-500万元，可是其中收到的软件产品增值税退税就达138.6万元。

不仅如此，2017年公司净利润为1071.75万元，但京达君发现公司其他收益为1080.51万元，这其中包括增值税退税753.5万元。

通合科技倘若不是紧握其他收益这根救命稻草，恐怕早就处于亏损边缘。

如上所示，公司营业收入在2016年达到最高后，2017年开始小幅负增长2.59%，最新披露的2018年一季度营收仅2777万元，同比2017年同期营收3102万元出现-10.47%。前景并不乐观。

各期净利润相比同期营收降幅更如同“高台跳水”，净利润从15年比上年上涨15%到17年比16年下降-79.14%，每股收益从0.62元跌到2018年1季度-0.01元，足够让旁观者心惊胆差。

当然证券市场上投资者可以用脚投票，估价从最高位133元一路狂跌到现在13元，没给中途投机者任何拉升反弹的“水花”。

要了解公司营业收入下降的情况，需要细分公司各业务营业收入、营业成本及毛利情况：

作为公司主要的两项业务均面临营业收入增幅低于营业成本增幅，造成各产品毛利率持续下降，2017年与2015年相比，毛利率分别下滑42.58%、22.74%。

与同行业公司英可瑞(300713,股吧)产品相比，各产品毛利率远低于英可瑞同类产品毛利率。到底何种因，京达君带您进一步分析比较。

京达君恰好找到与公司行业、产品相同及规模接近的深圳市英可瑞科技股份有限公司。

通过2017年年报披露，我们惊奇发现出现完全不同的数据及分析差异。

01

公司解释“2017年初，由于国家新能源汽车补贴政策调整，相关补贴政策落地较晚，新能源商用车销量及充电桩投资不达预期，导致2017年1～9月公司业绩较上年同期有较大幅度下降。”

英可瑞公司解释“2017年，随着国家有关部门对新能源汽车产业的补贴政策进行优化调整，新的政策落地后，新能源汽车充电设施的建设得到快速推进。在前三季度公司电动汽车充电电源产品销售收入持续增长，在四季度因受上游供应商的功率半导体器件供应紧缺及价格上涨，造成订单不能按期交付，影响公司营业总收入较上年同期下降2.13%。市场竞争的加剧、上游主要材料的价格上涨，公司产品毛利率有一定下降”。

两家公司前三季度的营业收入和利润与第四季度营业收入和利润出现完全相反的变动幅度。

针对国家市场变动应产生同一趋势，为何产生截然不同的声音，京达君表示十分的懵逼。

02

根据两公司2017年年报披露，通合科技公司“报告期内，公司主要从事高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售。主要产品包括充换电站充电电源系统（充桩）及电动汽车车载电源、电力操作电源。”

英可瑞公司2017年报披露，“公司主要从事电力电子行业领域中，智能高频开关电源及相关电力电子产品的研发、生产和销售。公司业务定位于智能高频开关电源核心部件产品及解决方案供应商，目前产品按应用领域划分，主要包括电力操作电源模块及系统，电动汽车充电电源模块及系统、以及其他电源产品。”

可出两公司经营范围完全一致。但比较两家公司销售价格和生产成本如表所示：

如上所示，两家公司行业相同、产品类型也相同，但无论单位销售价格还是单位生产成本差异却天壤之别，到底何种因？京达君需要一个合理的解释。

公司应收账款和应收商业票据均呈现大幅上涨。

应收账款2017年比2014年增长3倍，占2017年营业收入的66%。

商业承兑汇票同比增长2.75倍，公司承认“在保障公司正常运营资金的情况下优化客户结构，将资源向资金实力雄厚，货款偿付信誉良好，市场地位高，议价能力较强的重客户倾斜，给予其较长信用账期。同时充换电站充电电源系统（充电桩）及电动汽车车载电源是公司重发展方向，相对于公司传统电力操作电源产品，充换电站充电电源系统（充电桩）及电动汽车车载电源的行业结算周期更长，未来的应收账款余额将会继续增加。”

但随着国家对新能源车辆补贴日益缩减，作为国内新能源车比亚迪(002594,股吧)公司出现较大亏损下，作为配套企业，公司未来发展存在较大不确定性，款项可收回性有待商榷。

根据公司2017年报其他应收款披露，与邢台市公共交通总公司保证金账龄2-3年，公司仍作为单独计提按2%比例，已不合适。

此外，预付合作款60万元从2015年发生至今，公司未解释与谁合作，合作进展如何，谜团重重。

根据公司2017年利润表披露，公司利润表情况如下：

2017年公司净利润为1071.75万元，但京达君发现公司其他收益为1080.51万元。

如果不是其他收益这根救命稻草，公司2017年处于亏损边缘，阅其他收益的来源，如下表：

根据《财政部 国家税务总局关于交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试应税服务范围等若干税收政策的补充通知》（财税〔2012〕86号）第八条规定：纳税人中的一般纳税人提供服务，对其增值税实际税负超过3%的部分实行增值税即征即退政策，其中的“增值税实际税负”是指纳税人当期实际缴纳的增值税税额占纳税人当期提供应税服务取得的全部价款和价外费用的比例。

根据京达君审阅2017年年报数据显示，当营业收入略有下滑，存货余额比上期增长情况下，本期不应该发生如此大退税金额，该规定于2012年已开始执行，在以前年度（特别2016年度营业收入大幅增长）却没有发生。

根据公司披露半年度业绩预告显示，公司预计2018年上半年盈利100.00万元-500.00万元，上年同期为亏损628.90万元。

值得注意的是，通合科技再次收到软件产品增值税退税138.6万元。

据公司6月29日晚间公告称，经石家庄高新技术产业开发区国家税务局核准同意，公司所属期为2018年2月1日至2018年5月31日的软件产品收入实际税负超过3％的部分享受即征即退的税收优惠政策，公司近日收到上述软件产品增值税退税款1,386,404.47元。