股权质押的救世主，突然从天而降！

11月1日，一把手在民企座谈会上定调：帮助有股权质押平仓风险的民企，解决融资难融资贵的问题。为什么股权质押问题会引起高度重视？因为在今年以来由于多因素共振，A股市场中不少民企拉响了股权质押风险警报，一些高比例质押股权的董事长轻则元气大伤，重则被平仓失去控股权。

一、股权质押的警戒线、平仓线

由于很多人可能对股权质押的操作流程还不太熟悉，所以在这里笔者先给大家普及一下基本知识。

一般而言，股权质押的警戒线是160%，平仓线是140%。举个栗子：

假设A股票的大股东要质押融资，基准价格为10元，质押率为5折，交易数量1亿股，期限为360天，利率为10%。

那么：

交易价格=10元*50%=5元

融资额=5元*1亿=5亿元

每年利息=5亿*10%=5000万元

既然融资成本为10%，那么初始交易完成后的预警线和平仓线除了要保证本金，还要覆盖全部利息余额，也就是说这个预警线和平仓线要把没还的利息也包括在内，甚至保函违约金（如有）。

预警价=5元*（1+10%）*160%=8.80元，预警市值8.80亿；

平仓价=5元*（1+10%）*140%=7.70元，平仓市值7.70亿。

一般跌破预警线，银行会要求股东在2天内补仓，追加质押股票或直接现金补仓。如果不补的话，银行一方面要和融资的股东交涉，一方面就开始做应急准备，并派人严格盯市。

如果股价继续下跌收市价跌破平仓线，银行将及时通知股东，次日就会启动应急预案，这里有两种情况：1）终止交易，股东赎回股票；2）强行平仓，该卖就卖。银行会优先采用1，1不行再上2。

如果股东实在没钱，还有一种办法，找过桥资金赎回股票。之后再以新的基准价格再另外一家券商/基金子公司做股票质押融资，然后归还过桥，不够的部分自己补上。

二、两市的股权质押情况

Wind数据显示，截止10月17日，两市共有2422家上市公司大股东存在股权质押未解押，占全部A股的68.2%；质押总股数5984.73亿股，较2018年初总质押4197.03亿股大增42.58%，质押股数占A股市场总股本略低于10%；而市场最新质押总市值为3.95万亿元，较年初4.57万亿缩水近14%。

其中，两市共约600只个股股价低于相关股东质押的平仓线。而质押人多为上市公司大股东。在当前融资偏紧的情势下，手中可补仓的资产或资金并不多，平仓被迫成为主要解决手段。

据不完全统计，10月以来，已有聚灿光电、雏鹰农牧、【华业资本(600240)、股吧】等至少16家上市公司发布股东质押股份触及平仓线、被动平仓或股票被强制卖出的风险提示公告。其中，【合力泰(002217)、股吧】、未名医药等8家上市公司的控股股东股份部分被强制平仓。

“强平”无论是大宗交易还是二级市场减持，都给股市增加了大量抛压。因此，很多上市公司与大股东的股权质押进入了“质押——濒临爆仓——补仓——再次濒临爆仓”的死循环。

而且，2018年四季度至2019年一季度，将是股权质押到期规模的高峰期。这令市场不禁担忧股市是否会上演“多米诺骨牌”效应，股权质押风险这个“堰塞湖”是否会令2015年7月初和2016年1月的连续跌停是否会出现。

三、化解风险，国资出手强势解围

此次股权质押爆仓风险波及极广，地方政府、地方国资、银保监会、银行业包括“险资”等多路人马纷纷加入。

地方政府率先展开行动。其中，深圳市政府动静最大，有消息称其斥资数百亿“输血”化解上市公司股票质押风险，并设立了专项工作组，已筛出逾20家深圳本地股。

在国资入股民营企业的案例中，机械、有色金属和电子元器件行业为交易频次较高的行业，地方国资和中央产业基金为国资入股民营企业最活跃的交易买方。

地方国资收购本地民营上市公司主要目的是化解股权质押风险，尤其是同地区收购。同省并购中的标的公司股权质押比例更高，国资入股民营企业的交易标的股权质押比例高于民营企业作为买方的交易，其中控制权变化的国资入股交易中，股价距离估算平仓线较控制权未发生变化的交易更近。

由此出，国资入股民营企业的交易与股权质押的比例有关。根据民生证券分析师测算，国资入股民营企业的交易中，股权质押比例平均为36.11%，其中控制权发生变更者为34.33%，未发生变更者为38.03%。 而民营企业作为买方的交易中，股权质押比例为23.07%，控制权发生与未发生变更者质押率几乎相同。可见国资入股民营企业的交易，与股权质押比例较高密切相关。

再来国资入股的对象可以发现，国资收购民营上市公司前，标的公司表现较差。在国资收购民营企业公告后，标的公司市场表现虽然同样较差，但其中控制权发生变化的案例标的公司表现相对较好。由此可以出，国资的收购有所成效。

正如路透社报道称，国资平台此次行动并不是纯粹当一个“救世主”。报告研究发现，国资取得控制权的那些标的民营公司，普遍基本面较好、估值较低。

根据不完全统计，今年以来已经有将近50家民营A股上市公司宣布获得国有资本接盘，不过其中有24家是控股权转让。

四、证监会盘中罕见发声，释放维稳信心

2018年10月30日早上10：39证监会发表了一则大约230字的声明。大意是说，减少不必要干预，引导中长期资金入市。

从证监会发出的《声明》当中，我们不难出证监会向市场传递出的四个信号：

1）减少干预，赶快让市场火起来；

2）让投资者对上市公司充满有信心；

3）鼓励上市公司拿出真金白银稳定股价；

4）长线资金是股市“压舱石”。

面对A股市场不少上市公司面临的股权质押预警乃至平仓问题，国家通过股份回购等积极措施使问题得到阶段性缓解，这恰恰体现出当下股票市场“防风险、守底线”的真实写照。

纵观历年来的熊市调整，目前A股市场的累计最大跌幅已经达到了历年来熊市调整的上限区域。对于当前的市场环境和市场情绪，已经不是用政策底部、市场底部可以描述，而是前所未有政策层面上的积极回暖表现。

尤其是11月1日的民企座谈会，积极回应了近期市场关心的重问题——股权质押风险。从最高指示来，这个问题刻不容缓，一定会在短期内出台更大力度的支持政策。

君子见机而做，笔者在周五当天顺势买入了两只个股，分别是【皇庭国际(000056)、股吧】与聚灿光电，交割单如下：

下面我将为大家详细讲解他们的买入逻辑。

五、好个股与实盘操作

1.聚灿光电

在不久前举办的2018新型显示与智慧互联大会暨第二届“金水湖”论坛上，主题就是5G时代新型显示产业终端市场新机遇。

据悉，此次论坛由上海市经信委、金山区政府、SEMI中国、第一手机界研究院主办，金山工业区与和辉光电联合承办，瞄准未来信息技术革命风口。

笔者注意到在这次的股权质押预警中（质押比例29.81%），聚灿光电（300708）符合笔者的三低概念：低股价、低市净率、低市值个股。

市经济信息化委副主任傅新华表示，新型显示作为新一代信息技术的战略性和基础性产业，在国家大力支持下，近年来实现快速发展。

随着5G正式商用的脚步日益临近，大量场景化应用带来了海量物联，信息化进入跨界融合、系统创新、智能引领的阶段。

该股从最高的40元到当前的11.4元附近，已经超跌，作为次新个股，主要产品为GaN基高亮度蓝光LED外延片及芯片。LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务，并围绕LED照明应用为核心提供合同能源管理服务。

公司拥有已授权专利75项，其中发明专利21项，实用新型专利54项；授权商标9项；已通过江苏省知识产权局关于知识产权管理规范绩效评价工作，中线可以适当关注。

2.皇庭国际

前不久，在股东减持和董事长协的两大利空下，皇庭国际股价在10个交易日内累计下跌超过50%。

目前公司最大的风险是股权质押比例过高，第一大股东皇庭投资累计质押股份占所持股份总数的95.45%，郑康豪本人及其控股公司累计质押股份占所持股份总数的81.33%，占公司总股本的40.11%。一旦被平仓，将造成公司控制权易主，股价也随时有可能因为平仓下跌。

不过，随着公司进入危机时刻，皇庭国际也展开了一系列的“自救”行动。比如：

10月17日，皇庭国际在互动平台上表示，公司已与深圳市国资部门进行积极接触和了解，目前已提交相关申请资料，希望深圳国资系统予以一定支持。不过截至目前，该事项并未有新进展，驰援名单中也未有皇庭国际。

10月23日，皇庭国际决定向中信银行申请综合授信融资，5000万元将用于补充日常流动资金。

另外，皇庭国际的第一大股东皇庭投资也开始出手，10月23日晚间，皇庭投资宣布，从2018年10月24日起6个月内增持公司股份，规模不少于1亿元。

同时，为挽回“跌跌不休”的股价，皇庭国际倡议员工增持，并承诺兜底式。只是对皇庭国际的喊话，员工们可能并不待见，具体对股价的作用有多大，尚待进一步观察。

虽然质押风险较大，但是由于国家政策对这一块非常重视，所以被平仓的可能性比较小，而且当前股价已经充分释放了风险，随着一系列“自救”措施的进行，后市有望企稳反弹 。

上图可以出 ，皇庭国际的控盘程度非常高，一旦开启反弹，抛盘压力会比较小，上升空间和速度都会比较大。

类似的股票还有近期的罗普斯金、新力金融等，前不久都出现连续涨停的现象。

最为强悍的还是要数浔兴股份，该股已经从底部连续走出四个涨停板，该股的主要炒作理由是壳资源，不过股权质押比例也高达37.06%。

所以，我们在主升浪行情中实施买入操作时，需要转变思维，不能再完全拘泥于业绩、成长性、市盈率等进行投资了，即使在垃圾的股票，当股价低到一定程度时，也要勇于出手。

本只是记录个人投资心得，不作为任何参考。任何投资需要有自己的独立判断与决策。股市有风险，投资需谨慎。

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