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工业富联跌去三个药明康德,毒角兽之殇从何来?

  • 作者:独步冥空
  • 2018-10-09 19:01:36
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工业互联网独角兽终破发

作为今年上市的新经济代表企业,登陆A股4个月后,今天【工业富联(601138)股吧】股价跌破了发行价。10月8日,工业富联股价低开低走,在13.77元的发行价上方几度“挣扎”。下午14时24分左右,公司股价失守13.77元,收盘报13.72元,对应总市值为2702亿元。与上市以来最高价26.36元相比,工业富联当前市值接近“腰斩”。


作为今年上市的新经济企业代表,工业富联上市后股价表现一直不尽人意。从6月13日开板后的最高价26.36元,到今天的收盘价13.72元,工业富联在4个月时间里股价下跌48%,对应市值从最高的近5200亿元缩水至如今的2700亿元。以另一家新经济企业【药明康德(603259)股吧】当前900亿元的市值计算,工业富联相当于在4个月时间里跌去了近3个药明康德的市值。

估值泡沫是致命因?

对于工业富联的破发,业内人士指出,工业富联上市后的低迷表现,一方面受到A股整体趋势的影响,另一方面也表现出大家对新经济企业的价值认同出现了分歧可以预见,此次破发,将让工业富联再度陷入估值是否过高的争议。作为全球最大电子代工企业鸿海精密集团旗下的子公司,工业富联未来能否用自己的业绩来支撑此前市场的预期?

今年8月13日,工业富联披露上市后首份财报。财报数据显示,工业富联2018年上半年营收1589.9亿元,同比增长16.29%,实现净利润54.4亿元,同比增长2.24%。

据统计发现,在工业富联所处的申万电子制造行业板块下,公司上半年的营收和净利润均稳稳占据头把交椅。但若以总资产净利率(ROA)来,工业富联上半年的总资产净利率仅为3.4%,在同板块59家公司中排名第18位。以净利润同比增长幅度来,工业富联2.24%的增长率仅排名第31位。

而此前,多家机构在测算工业富联估值时,认为工业富联上市后总市值有望达到6000多亿元。不过,随着工业富联此次股价破发,工业富联的滚动市盈率已经只有16.9倍,此前机构的乐观预测现在来更像是一厢情愿的白日梦

反被护城河制约

工业富联承载着富士康集团创始人郭台铭的工业互联网梦想,这是很多人好工业富联的理由。如果鸿海精密、富士康真的能如愿转型工业互联网平台,那么工业富联将成为直接受益的上市公司。

而在成功转型之前,工业富联也依旧是A股制造业的龙头企业。据【同花顺(300033)股吧】电子制造行业分类统计,工业富联2018年上半年的营收规模比同行业第2名~第20名的同时期营收之和还要大。

在制造业,更大的营收规模意味着更高的市场地位、面对上下游厂商更强的议价能力以及更好的成本控制能力。工业富联是其中的代表,这是工业富联最强大的护城河

但对于工业富联来说,这样的护城河却也是制约其估值的关键因素。一方面,在成为工业互联网平台之前,工业富联仍需要大量的员工来支撑起庞大的生产流水线,据工业富联在招股书中的披露,截至2017年底,工业富联共有26.9万名员工,其中75.57%为生产制造人员,是典型的劳动密集型企业。

和工业富联形态最相似的,是作为母公司的鸿海精密和兄弟公司富智康,但是工业富联的市销率却达到鸿海精密的3.3倍左右,是富智康的11.1倍左右,估值明显偏高。

虽然数量庞大的员工可以让工业富联在代工市场上占据一席之地,可却没办法让工业富联的股价腾飞。


次新股票破发魔咒

实际上,除了工业富联以外,在上市满一个月且不足一年的次新股中,目前处于破发状态的个股有21只,占比13%,其中9只为2018年新上市的个股。

数据宝统计显示,163只次新股中已有38只发布了三季报业绩预告。其中,中新赛克、锐科激光、奥士康、密尔克卫和大业股份5股业绩预增,聚灿光电前三季度业绩预告首亏。公告显示,聚灿光电预期亏损的因主要是由于产品毛利率下降、公司管理费用大幅增长、利息支出上升等因所致。

在目前处于破发状态的次新股中,精研科技、华阳集团、蒙娜丽莎和华夏航空均发布了三季度业绩预告,预告类型分别为预减、预减、略增和略减。由此来,打新必赚已经成为过去,而独角兽稳赢也不再是投资宝典。


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