2018上半年市场回顾——朋友，天台走吗？

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随着一场场爆冷的球赛在莫斯科草场流下眼泪，2018上半年结束了。

也许有人靠博彩一夜暴富，但市场的震荡却给投资者们唱了N遍凉凉。

入夏渐微凉，股市落地成霜。

美股独自飞翔，别国只能仰望。

不思量，自难回涨。

新兴市场凉，资金你怎舍下，韭菜们泪汪汪

还故作不痛不痒不牵强，

都是假象。

凉凉商品除了原油全down，

回报零下围绕着我，

浅浅微笑我不看图表，

千万钞票随水流。

凉凉外汇美元日元稍涨，

其它货币坑伤了我，

生劫易渡钱劫难了，

破洞的心还有几分赚钱的梦。

还有几分

赚钱的梦

三月曾加息，

六月你又加息，

美国国债收益，

短期升长期抑，

又变平，又变更平。

咄咄贸易战，

信用市场全凉，

一脚已入债场

足够三生三世翻身无望。

翻身无望

怎能体谅

凉凉商品原油以外绝望，

回报零下至今难忘，

浅浅微笑我不看图表，

千万钞票随水流。

凉凉美元日元稍稍放量，

其它货币坑伤了我，

生劫易渡钱劫难了，

破洞的心还有几分赚钱的梦。

凉凉夜色望着账户惆怅

独上高楼众人仰望

若是市场不能再回涨，

天台坐看云飞扬。

年初以来，全球股市震荡下跌。唯有美股独树一帜，纳指宛如姆巴佩，以9.4%的正回报率驰骋市场。而新兴市场的回报率却犹如高龄球员，努力奔跑，却以”追不上“惨淡收场。其中A股割韭菜状况尤其严重。

回首这半年，美国经济风生水起，通胀保持低位，失业率创新低。中国经济增速却逐渐放缓，而其它国家更是走在振兴通胀的荆棘路上。

而特朗普C位出道，左手持剑挑起中美贸易争端，右手握盾征欧盟钢铝关税，搅得全球风险与日俱增。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。数据为包括了股息的总回报。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。数据为包括了股息的总回报。

虽然大家都是“九年义务教育“，但是结合上图来看，美股今年以来的表现可以说是非常优秀了。

美股行业分化加剧。非必需消费行业和信息技术行业在上半年表现十分突出，回报超过10%，能源紧随其后。但能明显看出受到近期各类风险和贸易冲突的影响，部分行业市场表现开始下滑。必需消费和电信服务均下跌10%左右。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。

看完股市，再来聊聊债市。

今年以来美联储强势两轮加息，美国国债长短端利率均上升，而短端利率上升更快，国债曲线整体变平。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。

信用市场则由于全球风险提升，加上国债收益率上升，高信用等级公司债利差放宽，高等级信用债下跌较多。

新兴市场则普遍面临资金流出，冲击债市，新兴市场本币和美元债的回报分别下跌3.4%和5.9%。此外，如我国近期的“紧信用”及债务违约频发，投资者避险心态增强比看世界杯还紧张，导致收益率上升价格下跌。横向比较亚洲美元债2.7%的跌幅仍好于新兴市场债整体。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。

商品市场差异化严重。由于地缘政治引起的供需问题，使得原油大幅上升，较年初已增长近23%。而工业金属及农产品(000061,股吧)则由于特朗普“全球征税”的结果，回报率秒变负数，且还有继续降低的可能。

其他大宗商品中，棉花一枝独秀。今年以来，国内国际棉花需求增长均大于供给增长，未来全球棉花依旧供给偏紧，可能还要再“秀“一会了。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。

外汇市场的主题是美元上涨，无论是兑发达国家贸易加权货币指数还是兑新兴市场指数，美元都是绝对赢家。

而受累于国内经济增速下滑及贸易战的影响，人民币兑一篮子货币指数在上月相对下降；但年初至今，人民币汇率指数仍上涨0.9%。

数据来源: 彭博社，云锋金融整理。

灯光打到具体币种，日元兑美元成了鹤立鸡群的“独舞者”，不愧是聚光灯下的“避险货币”。 日元兑美元上半年累计升值1.5%。其它货币就只能站在舞台之下，默默仰望。

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