淡泊铭志
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
光威复材(300699)
事件公司发布三季报,前三季度实现营收19.40亿元(-1%),归母净利7.50亿元(+21%)。单三季度实现营收6.26亿元(.8%),归母净利2.45亿元(+33%)。
军品季度间交付波动影响三季度收入确认。公司单三季度收入下滑8%,分业务看,单Q3公司纤维业务收入2.86亿元(-10%),同比下滑主要有2方面原因
1)定型纤维Q3合同执行率为6.02%,较上半年的26.25%环比下降,主要为季度间的订单需求不均衡所致。2)占公司2021年利润64.4g%的定型碳纤维价格在2021年降价的基础上再次下调;碳梁、预浸料、复材制品、机械装备Q3收入分别为2.15亿元(4%)、0.93亿元(+5%)、0.17亿元(41%)、0.10亿元(+1 8%),复材制品收入下滑主要受确认节奏影响。
碳纤维新品贡献增加叠加汇兑收益,利润端表现较好。得益于高利润率的碳纤维新品贡献扩大,在定型纤维降价背景下,报告期公司毛利率52.56%,同比实现4.96pct的增长。销售、管理、财务、研发费用率分别为0.74%(-0.28pct)、12.46%( +2.10pct)、-5.12%( -5.23pct)、8.36%( +0.65pct),其中财务费用大幅下降主要系汇率波动形成汇兑收益9244万元所致。管理费用增长主要系业务招待费、职工薪酬及股份支付费用同比增加所致。
前瞻性指标向好,多业务曩气共振打开成长空间。报告期末存货5.93亿元(较期初+43.92%),主要系库存商品及发出商品增加所致。期末在建工程6.91亿元(较期初+53.41%)、其他非流动资产1.97亿元(较期初+73.08%),主要系包头项目及拓展纤维板块增加碳纤维生产线建设所致,其中包头一期项目预期明年上半年建成投产。公司8月27日公告CCF700G纤维通过装机评审,成为我国某重要机型的供应商,目前已经开始生产供货。T800H纤维验证的主体工作已经完成并转入验收程序,公司为其准备的产业化生产线已经建成并正在实施等同性验证工作。此外,公司逐步拓展的航空航天复材件业务也将进一步打开成长空间。
盈利预测与投资建议
预期22-24年每股收益为1.81、2.43、3.32元,参考可比公司22年平均50倍估值,给予目标价90.50元,维持买入评级。
风险提示
包头项目投产不及预期;定型纤维需求不及预期
来源[东方证券|王天一,罗楠,冯函,丁昊]
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目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
淡泊铭志
[光威复材]产能建设有序推进,多业务共振景气向好
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光威复材(300699)
事件公司发布三季报,前三季度实现营收19.40亿元(-1%),归母净利7.50亿元(+21%)。单三季度实现营收6.26亿元(.8%),归母净利2.45亿元(+33%)。
军品季度间交付波动影响三季度收入确认。公司单三季度收入下滑8%,分业务看,单Q3公司纤维业务收入2.86亿元(-10%),同比下滑主要有2方面原因
1)定型纤维Q3合同执行率为6.02%,较上半年的26.25%环比下降,主要为季度间的订单需求不均衡所致。2)占公司2021年利润64.4g%的定型碳纤维价格在2021年降价的基础上再次下调;碳梁、预浸料、复材制品、机械装备Q3收入分别为2.15亿元(4%)、0.93亿元(+5%)、0.17亿元(41%)、0.10亿元(+1 8%),复材制品收入下滑主要受确认节奏影响。
碳纤维新品贡献增加叠加汇兑收益,利润端表现较好。得益于高利润率的碳纤维新品贡献扩大,在定型纤维降价背景下,报告期公司毛利率52.56%,同比实现4.96pct的增长。销售、管理、财务、研发费用率分别为0.74%(-0.28pct)、12.46%( +2.10pct)、-5.12%( -5.23pct)、8.36%( +0.65pct),其中财务费用大幅下降主要系汇率波动形成汇兑收益9244万元所致。管理费用增长主要系业务招待费、职工薪酬及股份支付费用同比增加所致。
前瞻性指标向好,多业务曩气共振打开成长空间。报告期末存货5.93亿元(较期初+43.92%),主要系库存商品及发出商品增加所致。期末在建工程6.91亿元(较期初+53.41%)、其他非流动资产1.97亿元(较期初+73.08%),主要系包头项目及拓展纤维板块增加碳纤维生产线建设所致,其中包头一期项目预期明年上半年建成投产。公司8月27日公告CCF700G纤维通过装机评审,成为我国某重要机型的供应商,目前已经开始生产供货。T800H纤维验证的主体工作已经完成并转入验收程序,公司为其准备的产业化生产线已经建成并正在实施等同性验证工作。此外,公司逐步拓展的航空航天复材件业务也将进一步打开成长空间。
盈利预测与投资建议
预期22-24年每股收益为1.81、2.43、3.32元,参考可比公司22年平均50倍估值,给予目标价90.50元,维持买入评级。
风险提示
包头项目投产不及预期;定型纤维需求不及预期
来源[东方证券|王天一,罗楠,冯函,丁昊]
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