【海通电新】精功科技再中1.2万吨设备订单[强]

【海通电新】精功科技再中1.2万吨设备订单

[强]精功科技公告中标吉林化纤年产1.2万吨碳纤维复材项目（EPC)，预估订单含税金额7亿元，据了解该项目为4条碳化生产线，合计碳化产能1万吨，预计项目将在合同生效后8个月内完工；

[强]碳化设备龙头受益行业扩产加上本次中标，公司近1年与吉林系（吉林化纤、吉林国兴、吉林碳谷）累计签订含税订单额22亿元，对应碳化线产能合计约在3.2万吨左右，保持与吉林系的长期紧密合作。除吉林系之外，公司10月也与新疆隆炬签订了3.3亿元碳化线合同。公司是国内碳化线设备龙头，公司将深度受益于本轮国内碳纤维快速扩张。

[强]碳纤维设备订单空间超150亿仅考虑风电、光伏、氢能等新能源领域的的碳纤维需求增长，预计未来到2025年碳纤维新增需求将至少在10万吨，按碳化线单万吨设备投资额6亿测算，近5年仅碳化设备订单总需求将在60-80亿元，若后续国产原丝设备取得全面突破，预计近5年碳纤维设备（原丝+碳化+复材）订单空间或将超过150亿元。

[强]仅按公司已公布的在手订单情况，假定在22年能完成交付确认，预计21/22确认的碳纤维生产线收入将至少达到7/16亿元，按近期新签大单测算单万吨订单额基本稳定，随着原材料价格回落，预计22年碳纤维订单利润率将有较好修复，21/22年碳纤维相关利润将分别达到0.9-1.1亿、2.8-3.2亿元；此外公司单晶炉21H2开始已逐步形成批量销售，再加上其他业务，预计21/22年净利润分别在1.4-1.6亿，3.5-4亿，对应22年估值30倍左右，行业持续高景气，建议重点关注！

[强]持续推荐吉林化纤&吉林碳谷&光威复材吉林化纤及吉林碳谷为吉林市国资委围绕着碳纤维产业打造的两大上市平台（原丝，碳化&复材），我们认为风机大型化趋势下，要实现减重降本，碳纤维在叶片上的应用成为刚需。作为国内唯一能大规模外供风电叶片用大丝束原丝及碳纤维的供应商，吉林系（吉林化纤、吉林碳谷）近期大规模扩产以满足终端需求快速增长，规划到2025年形成原丝20万吨，碳化6+万吨。我们按原丝/碳化吨利润1/3万测算，吉林化纤2021/22/23年碳化权益产出0.3/0.7/2万吨，对应净利润预计在0.8/2.1/6.6亿元，吉林碳谷2021/22/23年原丝产出3/4.5/7，对应净利润预计在2.8/4.6/7.1亿元，高景气高增长，持续重点推荐；此外建议重点关注光威复材，公司为维斯塔斯碳梁供应商，22年将有0.4万吨民用低成本碳纤维产能释放，一体化将增厚风电碳梁相关利润！