中航军工一、核心观点当前军工行业自身而言已看不到更

中航军工 一、核心观点

当前军工行业自身而言已看不到更多利空，在年报和一季报落地后，军工行业有望守得云开见月明。航空、军工材料、军工电子相关白马，已具备高性价比。

1、着眼军工中长周期的确定性逻辑。本周航空主机厂及相关中上游配套企业下跌较多，显示出市场对军工行业短期及全年业绩和订单的担忧。但我们对军工行业保持乐观，“十四五”进程尚在途中，好事多磨也终将成事，对于军工这类以装备批次而非自然年或财年计算周期的行业而言，把握五年规划的上行趋势，而不是单一年份、单一季度的业绩变化才是理解行业的应有之义。站在当前时点，从增长的长期性、确定性和可持续性来说，毋庸置疑，军工行业依旧具备着难以比拟的优势。

2、军工央企估值有望抬升，央企ETF再添新动能。近期“中国特色的估值体系”相关概念不断提出，国企估值重塑持续受政策关注。我们认为，军工央企受益于“十四五”高质量发展以及业绩的不断成长，或较快形成共识给予估值溢价。近日，易方达基金、嘉实基金、博时基金、银华基金、汇添富基金、广发基金、工银瑞基金、南方基金、招商基金等9家公募基金公司上报的9只中证国新“1+N”系列央企指数ETF产品已获证监会受理，标志着新一轮央企指数产品化进程正式启动。其中军工央企下上市公司有望充分受益，并提高市场关注度。

在ETF产品跟踪的3只央企指数中，中证国新央企科技引领指数的49只成分股中有34只为军工央企上市公司，合计权重高达到71.65%，高度体现了军工央企作为我国科技支柱的作用；中证国新央企股东回报指数的50只成分股中，有4只为军工央企上市公司，合计权重比例为6.08%；中证国新央企现代能源指数的50只成分股中，有2只为军工央企上市公司，合计权重比例为6.11%。相关央企ETF的发行，有望为军工行业带来增量资金。

3、央行3月17日宣布降准25bp，此次降准略超市场预期，一定程度上有利于市场情绪回暖，风险偏好回升。

二、建议关注的细分领域及个股

短期关注振华科技、爱乐达、新光光电

军机等航空装备产业链

战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力、航发控制（发动机），航天彩虹、航天电子（无人机），光威复材、中简科技（碳纤维复合材料），抚顺特钢、钢研高纳（高温合金），西部超导、宝钛股份（钛合金），爱乐达（航空制造）等。

航天装备（弹、星、链等）产业链

航天电器（连接器），天奥电子、海格通、华测导航、振芯科技（北斗），理工导航、北方导航（导航控制和弹药息化），新光光电、长盈通（军用惯导系统配套），雷电微力（弹载雷达制导微系统），盟升电子（卫星导航通），航天宏图、中科星图（卫星遥感）、中国卫通（高轨卫星互联网）。

息化+自主可控

富吉瑞（红外），振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子（高端电容），智明达（嵌入式计算机），中国长城、中国软件（创）。