金字塔尖的尖端工业材料，军民两用需求旺盛！

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Ⅰ

金字塔尖的尖端工业材料，军民两用需求旺盛！

高温合金是是屹立于金字塔尖的尖端工业材料。既是航空发动机热端部件、航天火箭发动机各种高温部件的关键材料，又广泛运用于工业燃气轮机、能源、化工等工业部门。

我国高温合金发展从仿制苏联欧美到自主创新，60余年来多型号领域实现突破，已形成了完整的高温合金体系。军民航发需求旺盛下，供需缺口下国产化率将继续提升。

需求端，航空发动机领域对高温合金的需求分为军用市场和民用市场。军用市场方面，我国军机数量及代次与发达国家差距较大，先进装备更新需求迫切。预计未来15年我国将新增军用飞机数量达1751架、新增军用航空发动机数量达10506台，预计年新增高温合金原材料需求量约26264吨。未来10年中国军用航空发动机牵引高温合金的需求量约6.03 亿美元。

与此同时，未来10-20年民航需求也将大力拉动高温合金需求。根据波音公司发布的中国市场展望报告，中国民航机队规模在2034年将扩大至 7210 架。截至 2017 年底，通用航空企业在册航空器总数达到2297架。未来中国将增加4913架民用飞机，目前主流民用飞机配备的发动机数量为2~4 台，假设平均每架民航飞机配备3台发动机，未来将新增14739台发动机，平均每年新增高温合金需求36848吨左右。未来二十年我国在民用（含通航）航空发动机领域高温合金需求超36.69亿美元。

供给端，高温合金行业由于涉及国家战略，又受技术壁垒高、认证周期长、资金需求大等因素影响，近年来虽有一些厂商进入，但是还需要通过各项认证以及质量检测，需要较长的周期才可能影响当前格局，目前产量增长主要靠现有厂商扩展。

目前，国内企业间竞合为主，基本上以实现技术创新、扩大产能、满足市场需求为目标共同发展。按照高温合金参与生产，主要可分为以下三类

其中，第一梯队中的抚顺特钢目前产能最高，也是国内的变形高温合金龙头。钢研高纳在新型高温合金领域拥有较高的市场份额；图南股份铸造高温合金精铸件近年营收比重不断扩大。面对日益增长的高温合金需求，国内主要高温合金上市公司积极布局并实施产能提升计划，预计带来1.2万吨/年的供给增量。

Ⅱ

6项核心技术构筑壁垒，稀缺特种工艺航空零部件龙头！

爱乐达公司专注于航空航天制造领域，主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机 零件及航天大型结构件的精密制造，具备航空零部件全流程制造能力。公司主营业务为 航空零部件的数控精密加工、特种工艺和部组件装配。产品包括飞机机头、机身、机翼、 尾翼及起落架等各部位相关零部件、发动机零件以及航天大型结构件。

标签民营航空零部件龙头、稀缺特种工艺标的、智能制造、全流程全业务能力

看点一航空零部件民营龙头企业

公司是航空零部件民营龙头企业，专注于航空航天制造领域，主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造，公司累积参与了国内多种型号军用飞机和民用飞机3000余项航空零部件的配套研制及生产，承接了波音、空客等国外航空巨头多种型号客机零部件的转包生产，积累了丰富的精密加工技术和经验，并形成了一批广泛应用于公司主营业务的核心技术和专利。

研报菌简评随着军工行业的高速发展，以及自主国产替代的潮流，公司有望直接受益。

看点二全流程全业务

公司主营业务围绕航空零部件全流程开展，立足数控精密加工优势，向特种工艺处理、部组件装配等产业链下游方向延伸，目前已具备开展航空零部件“数控精密机加、特种工艺处理、部组件装配”全流程业务的能力。

研报菌简评公司拥有航空航天零件全流程业务能力，有望持续拓展业务进一步提高营收。

看点三稀缺特种工艺标的

公司是少有具备特种工艺全工序的民营航空零部件制造企业。公司拥有10多种特种工艺和理化试验能力。相关业务不仅包括公司承接的机加产品的特种工艺处理，还可以承接主机厂及其他协作单位机加产品的特种工艺处理。

研报菌简评目前国内航空制造领域特种工艺处理产能绝大多数集中在国有大型企业，公司是少数具有竞争力的民企，整体活力强。

看点四核心技术

在数控精密加工方面，公司自2005年承接军民用航空零件生产开始，先后参与空客、波音多个主力机型零件批量生产。目前公司已形成6项核心技术，钛合金、高强度钢、高基镍温合金等材质高精度盲孔加工、复杂深腔加工等方面技术在行业内处于明显优势地位。

研报菌简评公司生产经验丰富，技术实力领先，6项核心技术拥有绝对技术壁垒，极强的竞争力和议价能力。

看点五智能制造

公司增发募集资金部用于“航空零部件智能制造中心”与“ 补充流动资金”项目。基于新一代息和人工智能技术，实施智能制造升级，是适应行业发展的最新趋势和动态。

研报菌简评智能制造是航空零部件行业发展的必然方向, 可以有效提高飞机产品性能、研制质量，缩短制造周期，降低制造成本。

参考资料

1、20220328-首创证券-首创证券国防军工行业深度报告航空装备深度报告，高温合金

2、20220128-海通证券-爱乐达-300696-航空零部件核心供应商，业务扩张延续高成长曲线

3、20220129-天风证券-爱乐达-300696-业绩增长超预期，航空零部件全流程业务加速推进

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