东吴证券给予爱乐达买入评级

2022-01-23东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴对爱乐达进行研究并发布了研究报告《航空零部件全流程企业，升级延伸有望打开更大成长空间》，本报告对爱乐达给出买入评级，当前股价为44.21元。

　　爱乐达(300696)　　事件　　公司披露2021年度业绩预告，预计2021年度实现归母净利润为2.5-2.6亿元，同比增长83%-90%；扣非净利润为2.46-2.56亿元，同比增长85.35%-92.55%。　　投资要点　　业绩高增长，航空零部件全流程业务优势逐步体现公司预计2021年全年归母净利润同比增长83%-90%，主要受益于航空装备建设快速增长需求。公司主营业务围绕航空零部件全流程开展，公司持续稳定推进各项业务，精密数控加工新增产能陆续释放，热表特种工艺产能利用率稳步提升，部件装配业务开始交付结算，航空零部件全流程业务优势逐步体现。　　深耕航空零部件精密制造，特种工艺和部组件装配业务有望带来新增长公司在航空零部件精密制造领域深耕多年，主要从事军民用飞机零部件、发动机零件及航天大型结构件的精密制造。目前我国军用航空装备规模仍有较大提升空间，在建军百年目标的牵引下军机有望迎来加速上量，在军工集团“小核心，大协作”的有利政策支持下，公司有望持续从中受益。公司围绕“数控精密机加-特种工艺处理-部组件装配”全流程业务进行升级延伸，特种工艺方面已开展多个军机机型热表处理业务，且产能利用率稳步提升，部件装配业务方面公司积极推进大部件全流程能力建设，有望为公司带来新的增长。　　积极推进定增募投项目，未来有望进一步打开成长空间公司正积极推进定增募投项目“航空零部件智能制造中心”，该项目立足航空零部件的智能制造，将进一步升级公司智能制造能力，将显著增加公司产能储备，助力公司提升国际业务承接能力，也将为国产大飞机、军用飞机等的零部件加工订单提供充裕的产能空间，建成投产后有望为公司进一步打开成长空间。　　盈利预测与投资评级基于公司航空零部件制造业务发展前景，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.55亿元、3.82亿元和5.20亿元，EPS分别为1.04元、1.56元和2.13元，对应PE分别为42倍、28倍和21倍。考虑到公司在航空零部件领域的全流程业务优势，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示订单波动风险；产品交付进度不及预期；募投项目建设进度不及预期；市场波动风险。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为60.37；证券之星估值分析工具显示，爱乐达（300696）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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