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华培动力第一客户为实控人“老东家”,未上市业绩已开始“变脸”

  • 作者:梦里涨停
  • 2018-12-07 10:20:36
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数月汽车产销数据大降、全年销量负增长已成定局、经销商库存高企、“史上最冷清广州车展”……我国汽车行业“寒意”尽显。
但在其上游的汽车零部件行业,却有上海【华培动力(603121)股吧】科技股份有限公司(以下称“华培动力”)逆势扩张,募集资金5.3亿元加码公司的零部件基地建设。
资料显示,华培动力此次发行4500万股,发行价格为11.79元/股,市盈率为22.98倍。但截至2018年12月3日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为13.24倍;若无“爆炒”,未来公司估值水平有向行业平均市盈率回归,导致股价下跌的风险,而本定于12月6日举行申购事宜,被推迟至12月27日。
华培动力此次上市,让出生于湖北省红安县偏僻小农村的吴怀磊将成功跻身于亿万富豪行列,招股书显示,吴怀磊直接和间接通过帕佛儿投资与磊佳投资共持有公司67.74%的股权,按照发行后总股本1.8亿股,吴怀磊将持有公司1.219亿股,上市当日,其身价便可暴增至14.38亿元。
同时,知名投资机构“复星系”和海邦投资也将分享公司上市盛宴,资料显示,复星投资为公司第二大股东,持有公司发行前980万股,持股比例为7.26%,而海邦投资合并持有发行前500万股,持股比例为3.7%。由于二者是在公司上市前夕的2017年1月突入股,所以入股价不太理想,二者认购价格均为每股10元。
值得一提的是,位列公司自然人第二大股东的吴佳,持有公司发行前604.90万股,持股比例为4.48%;同时,吴佳也是公司实控人吴怀磊的配偶,但却未被列入公司共同实际控制人,而是与吴怀磊签订了《一致行动协议》,此举在公司上市反馈意见中也遭到了监管层的问询。

约三成收入来自博格华纳,实控人是否违反竞业禁止协议遭监管层问询

资料显示,华培动力一直致力于汽车零部件行业,主要从事涡轮增压器关键零部件的研发、生产及销售,主要产品为放气阀组件、涡轮壳和中间壳及其他零部件等,其中,放气阀组件主要由盖板、连接板及衬套等组成。
报告期内,公司产品结构较为单一,抗风险能力小,其主营收入主要来自放气阀组件的销售收入,2015年-2018年1-6月,放气阀组件的销售收入分别为:2.88亿元、2.9亿元、3.99亿元和2.15亿元,占主营业务收入的比例为: 97.34%、 88.45%、90.19%和87.26%。
与此同时,华培动力对前五大客户的销售也较为集中。公司主要客户包含博格华纳、霍尼韦尔、三菱重工、石川岛播磨、博世马勒、德国大陆等全球知名涡轮增压器整机制造商及索尼玛、威斯卡特、美达工业等涡轮增压器零部件制造商。 报告期内,公司向前五大客户(按照同一实际控制人进行合并)的销售收入占营业收入的比例分别为85.98%、79.73%、67.00%和62.93%。
排在客户榜中首位的,则是公司实控人吴怀磊的“老东家”博格华纳。资料显示,博格华纳成立于1987年,主要致力于设计和制造高端技术产品来提高汽车引擎系统、传动系统和四轮驱动系统性能,公司总部设在美国并在纽约证券交易所上市。
2015年-2018年1-6月,公司对博格华纳的销售收入分别为:7,914.27万元、11,880.48万元、11,851.76万元和5,931.09万元,分别占比为26.37%、36.23%、26.69%和24.02%。
司能攀上“高枝”或与吴怀磊曾在博格华纳履职有关。资料显示,2005年4月至2007年7月,吴怀磊任博格华纳(中国)投资有限公司高级经理,公司前身华培有限便是在此期间成立。
2006年6月,华培有限成立,股东分别为杜从云(出资51万,占比51%)、谢卫华(出资39万,占比39%)及华东所实验工厂(出资10万,占比10%),其中,杜从云是代为陈秀琴(实控人吴怀磊之岳母)持有华培有限股份,2007年1月,杜从云辞职,将股份转让给陈秀琴。
招股书给出代持的理由是华培有限成立时工商手续办理、业务开展和拓展市场等经营事项较多,处于起步阶段,而陈秀琴年事已高,精力有限,杜从云便代为持有。
那么,年事已高并无精力打理公司的陈秀琴为何要出资控股华培有限?是否存在代吴怀磊持有华培有限的情形?
在公司上会的发审会上,就被要求说明公司实际控制人在博格华纳、罗兰贝格等企业具体从事的业务情况、与公司业务的区别与联系,是否存在时间重合,是否存在纠纷或潜在纠纷,吴怀磊加入公司是否存在违反竞业禁止义务或违反保密协议的情形。
此外,《财经参考》注意到,报告期内华培动力对博格华纳的产品销售价与其他客户存在较大差异。2015年-2018年6月,公司对博格华纳的销售单价分别为:23.51元/件、24.97元/件、24.11元/件和23.18元/件。同期对公司第二大客户美达工业的销售单价分别为:25.52元/件、25.36元/件、34.42元/件、34.49元/件;对于第三大客户三菱重工的销售单价分别为:42.38元/件、42.84元/件、36.38元/件、35.14元/件;公司对二者的销售价均大幅高于对博格华纳的销售单价。
同时,自2016年起,博格华纳墨西哥还要求公司将账期由60天延长至90 天,但其他客户在报告期内却并无这种“特殊待遇”。
值得思考的是,华培动力是否是为了获取博格华纳的订单而被其压价和被要求拓宽用账期?亦或是由于博格华纳是实控人吴怀磊昔日的雇主而享受公司“特供”?

产销率下降, 最新一期利润下滑2成

华培动力在招股书中称,汽车零部件行业属于技术密集型企业,对技术人才的需求量较大。颇为尴尬的是,截止2018年6月末,公司大多数人员受教育程度较低,大专及以上学历不足30%;技术人员97人,占比11.10%,低于同行业此前上市的【蠡湖股份(300694)股吧】(300名研发技术人员,占比12.5%),同时,总工程师董会科也于2017年4月辞职。 

 截至招股说明书签署日,公司拥有9项发明专利,51项实用新型专利。技术优势远不及蠡湖股份,根据蠡湖股份上市时招股书显示,其发明专利达58项,实用新型专利74项。

《财经参考》还注意到,2015年-2018年1-6月,公司放气阀组件产销率分别为101.24%、100.29%、98.30%和96.97%,逐年下降。同期,公司涡轮壳和中间壳的产销率分别为104.03%、96.22%、95.94%和90.97%,也呈现逐年下降。 下游汽车市场持续低迷,或是导致华培动力产销下降的主要因。据中国汽车工业协会数据显示,2018年10月,汽车产销分别为233.45万辆和238.01万辆,同比下降10.05%和11.70%。其中,乘用车与商用车销量分别下滑13%、2.8%。前10个月,汽车产销分别为2282.58万辆和2287.09万辆,同比下降0.39%和0.06%。
中汽协秘书长助理陈士华判断,“今年后两个月销量超过去年同期几乎不可能,全年销量负增长基本无法避免。”2018年或将迎来近20年首次负增长。
在此环境下,作为汽车链条上游的华培动力也出现利润下滑。数据显示,2018年1-6 月,公司营业收入为24,694.69万元,较去年同期增长26.27%; 净利润为3,921.07万元,较去年同期下降16.59%;归属于母公司所有者净利润(扣除非经常性损益后)为3,412.56万元,较上年同期下降20.02%。
同时根据公司最新财报显示,2018年1-9月,公司营业收入为37,208.84万元,较去年同期增长20.42%;净利润为6,068.85万元,较去年同期下降 15.67%;归属于母公司所有者净利润(扣除非经常性损益后)为5,448.93万元,较上年同期下降19.33%。
随着新能源汽车技术的发展和我国政府制定并出台了一系列的节能减排政策和规定,新能源汽车销量将进一步加大,而这在一定程度上影响装配涡轮增压器汽车的市场需求,公司的业绩将会持续承压。

http://cjc.com/IPO/1457.html  财经参考


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