达证券给予盛弘股份买入评级

达证券股份有限公司王舫朝,武浩,曾一赟近期对盛弘股份进行研究并发布了研究报告《储能及充电桩营收高增，海外市场持续开拓》，本报告对盛弘股份给出买入评级，当前股价为29.67元。

　　盛弘股份(300693)　　事件　　公司发布2023年年报，公司2023年营收26.5亿元，同比增长76.37%；归母净利润4.03亿元，同比增长80.2%；扣非净利3.81亿元，同比增长78.96%；毛利率为41.01%，同比下降6.48%。2024Q1营收5.99亿元，同比增长33.81%；归母净利润0.66亿元，同比增长5.98%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长5.04%，毛利率为39.54%，同比下降7.02%。　　点评　　储能/充电桩收入增幅显著，行业政策带动市场需求增长。分产品来看，2023年公司新能源电能变换设备（储能业务等）营收9.10亿元（YOY+255.65%）；电动汽车充电桩营收8.50亿元（YOY+99.58%）；工业配套电源营收5.33亿元（YOY+4.07%）；电池化成与检测设备营收2.99亿元（YOY+15.76%）。分行业来看，新能源行业营收20.59亿元（YOY+119.05%）；智能电网行业营收5.33亿元（YOY+4.07%）。2024年Q1，公司各个业务板块维持较快增速，其中储能业务实现营业收入约2.11亿元（YOY+26%）；充换电服务实现营业收入2.31亿元（YOY+48%）；工业配套电源0.96亿（YOY+25%），电池检测及化成设备0.56亿元（YOY+26%）。储能业务收入增幅较大，主要由于电池技术的发展及成本的降低，储能项目在国内外部分应用场景已经具有经济性。各国关于加快储能设施建设的政策频频出台，推动储能市场的快速发展。2023年中国新型储能装机容量达31.39GW/66.87GWh，YOY+260%。同时，2023年新能源车保有量提升使公共充电供需矛盾凸显，并且中国各地政府出台支持充电桩建设政策，充电桩需求快速上升，拉动公司相关产品销售收入增长。我们认为未来储能及充电桩需求的未来空间广阔，公司未来成长动力充足。　　公司整体毛利率保持高位，充电桩盈利同比改善。2023年公司总体毛利率为41.01%（YOY-6.48pct）；净利率为15.13%（YOY+1.73pct）。2024年Q1，公司毛利率为39.54%，净利率为10.97%。24年Q1净利率有所下降，主要为苏州工厂投产后在建工程转固定资产，摊销费用提升。分板块来看，2023年储能毛利率为33.13%（YOY-10.67pct），电动汽车充电桩毛利率为39.61%（YOY+4.32pct），工业配套电源毛利率为53.65%（YOY-0.78pct），电池化成与检测设备毛利率为44.90%（YOY+5.62pct）。其中，储能毛利率一定程度下降，我们认为主要原因为行业的竞争加剧，加上公司的国内相对低毛利率市场占比提升，拉低整体毛利率；充电桩毛利率提升明显，我们认为主要为公司产品竞争力较大，规模效应成本摊薄等原因。　　紧抓市场机遇全面覆盖客户，专精特新重点突破海外市场。分地区看，2023年国外地区营业收入5.34亿元（YOY+81.91%），国内地区收入为21.17亿元（YOY+80.60%）。毛利率来看，国内毛利率为37.23%（YOY-2.93pct）；海外毛利率为56%（YOY-2.36pct）。国内外国家政策加码充电桩、储能领域，带来海内外储能、充电桩景气发展。公司24年在充电桩领域紧抓海外机遇，以突破重点国家的大客户或行业大客户为关键任务目标，保证海外充电设备业务的稳步增长；储能领域积极开拓海外市场需求，加大海外项目合作深度和宽度。积极开拓工商业储能、海外大储市场。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2024-2026年营收分别是37.36、51.61、67.14亿元，同比增长40.9%、38.2%、30.1%；归母净利润分别是5.21、7.20、9.85亿元，同比增长29.3%%、38.2%、36.8%。维持“买入”评级。　　风险因素市场竞争激烈导致毛利率难以回升，电网投资不及预期，原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.5亿，根据现价换算的预测PE为16.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为40.76。

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