储能业务大幅增长，工业配套电源业务发展迅速

事件盛弘股份发布2021年年报公司2021年营业收入为10.2亿元，同比增长32.4%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长6.9%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比增长15.1%。

  点评

  储能业务营收大幅增长，毛利率承压2021年，公司储能业务营收为2.4亿元，同比+93%。2021年开始，全球储能行业进入快速发展期，根据中关村储能产业技术联盟统计2021年，全球新型储能市场累计投运规模首次突破25GW，新增投运规模10GW，同比增长67.7%。公司从2012年进军储能变流器市场起，在国内、国外市场深耕多年，技术、渠道等均处于领先梯队，根据中关村储能产业技术联盟数据，中国储能PCS厂商中，盛弘股份的全球出货量排名第六位。随着储能行业的发展，公司的储能业务有望持续快速增长。2021年，公司储能业务毛利率为36.16%，受到IGBT等上游原材料涨价及市场竞争逐渐加剧的影响，同比-12.22pct。

  工业配套电源业务发展迅速，不断开拓产品类型与应用领域2021年，公司工业配套电源业务营收为4.04亿元，同比+48%。在电能质量业务上，公司作为国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，在电能质量领域不断地拓展产品类型及应用领域。目前，公司电能质量产品已经覆盖谐波治理、无功补偿、地铁储能、电压暂降、保障用电安全的工业UPS等领域。在工业电源业务上，激光器电源产品已经开始向创新激光、武汉锐科在内的多家激光器企业开始供货；单晶炉加热配套电源产品已在重点客户处进行产品验证工作。

  主要开拓的城市下游运营商投资建站速度放缓，2022年景气度有望抬升2021年，公司充电桩业务营收为1.96亿元，同比-22%。主要因公司主要开拓的城市乘用车充电站运营商市场竞争激烈，项目投资回收期较长，运营商投资建站速度暂时放缓所致。由于新能源车保有量的迅速提升，充电桩行业仍处于快速发展期。随着对下游客户的拓展，公司充电桩业务有望改善。

  盈利预测、估值与评级公司储能等产品的相关原材料价格维持高位导致公司盈利承压，我们下调公司2022/23年盈利预测，引入2024年盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润1.63/2.37/3.19亿元（下调27%/下调25%/新增）。

公司占据充电桩（对应新能源车）、电池检测设备（对应动力电池）、储能     三个“碳中和”重要赛道，长期受益于行业的快速发展，维持“买入”评级。

  风险提示市场竞争加剧风险，IGBT等原材料短缺风险。