二、手机镜头持续升级，7P逐渐增加，玻塑混合登上舞

二、手机镜头持续升级，7P逐渐增加，玻塑混合登上舞台

塑料镜头便于自动化批量加工，玻璃镜头需要逐个研磨加工难度较大。手机镜头由若干镜片、隔片（隔圈）和压圈、镜筒组成。从材质上分，镜头主要分为塑料镜头和玻璃镜头两大类；制程上又分成球面和非球面。现在手机应用的主要是非球面塑料镜头。塑料镜头的优在于便于大规模量产，玻璃镜头的优在于透光率更高。除此之外，还有玻璃塑料混合镜头，由部分玻璃镜片和部分塑料镜片共同组成，结合了二者的特，具有高折射率的光学性能和稳定的化学性能，广泛应用于监控摄像头、数码相机、车载摄像头等镜头模组中。塑料镜头通过注塑、球面玻璃需要打磨，所需要的设备完全不同。

镜头制造的难度不仅体现在技术上，还体现在1）材料的集成、制造工艺等方面，因为设计成功不代表可以制造出来，制造工艺需要不断地积累和沉淀；2）模具需要经过精加工，工艺非常难，目前日本和台湾在模具方面有优势；3）镜头的可塑性，随着智能手机越做越薄，镜头要做到4mm或者更薄，里面的镜片可能是0.2mm，组装过程中如何做到不变形、不裂，并且将几个镜片叠加在一起，这些都需要经验的积累，只有技术、设备不能将最终的镜头做到出色。

对于手机镜头而言，镜片片数越多，光线过滤、成像和色彩还的效果越好。7P镜头还进一步提升镜头的聚光能力和解析能力。手机厚度是多镜片的瓶颈限制之一。7P可应用于48MP主摄像头，未来继续升级，纯塑料镜头较难继续支撑更高像素如64MP等。对于塑料镜头而言，7P良率已经较低，8P的设计难度越来越多，因此6P1G或5P2G或将站上历史舞台。

玻璃镜片相对塑料镜片具有两个优，首先是透光性好、折射率高，因此单片玻璃镜片的厚度可以比塑料镜片薄；其次玻璃镜片稳定性好，耐高温，因此适用于车载、安防或消费电子领域激光准直镜头。

模造玻璃像素高、技术相对成熟，有望成为玻塑混合的RGB镜头主要选择之一。除了传统工艺，手机使用的玻璃镜头制造还有三种工艺模造玻璃、晶圆级玻璃WLG、晶圆级光学元件WLO。模造玻璃由于像素较高、技术成熟，有望得到广泛应用。WLO目前像素是较大制约，Heptagon的产品像素200MP， Himax官网列示产品晶圆级光学元件像素范围在1.2MP以内，主要应用于准直镜头等对于像素要求较低的领域。WLG是瑞声科技主推的技术路径，目前应用还不够广泛。

模造玻璃技术能够生产高解析度、高稳定性且成本较低镜头。传统的玻璃镜片生产主要依赖研磨，抛光等工艺，因此成本较高、效率较低。玻璃镜片模造加工，通过将玻璃加热软化，之后利用具有高精密表面的成型模具加压制成非球面形状。模造玻璃，具有高解析度、高稳定性且成本较低等优。日本HOYA是模造玻璃工艺的领导厂商，其产品广泛出售给玻璃镜头及混合镜头生产厂商。联创电子的模造玻璃技术仅次于HOYA，是国内少有的大规模量产企业。

晶圆级模造玻璃（WLG）是对整片玻璃晶圆进行加热压缩，用半导体工艺批量复制加工镜头，多个镜头晶圆压合在一起，然后切割成单颗镜头，一次性制造多颗模造镜片。具有尺寸小、高度低、一致性好等特。

晶圆级光学元件（WLO）是利用半导体工艺与光学技术生产的镜头，WLO结合半导体加工工艺，在8寸的白玻璃上批量制成光学镜头。晶圆级工艺初始设备投入较大，但一旦上产能可以进行大规模的微镜头生产。这个流程下来包括1、将液态聚合物滴在镜片上用模具塑形；2、UV照射固化；3、模具与晶片分离；4、反面重复一遍，两侧高精度校对；5、绑定；6、检测、7切割。最后再在PCB板上进行整合发光器件。

联创电子具有国内最大的模造玻璃产能，为玻塑混合技术提供基础。联创电子是国内少有的能够将模造玻璃技术规模生产的企业，并形成了镜片生产+镜头制造一体化工艺。模造玻璃镜片的技术水平和制造能力较高，已经形成了月产2KK中型模造玻璃镜片的生产能力，模造玻璃镜片实现了完全自给自足。在全球模造玻璃镜片资源短缺的情况下，为公司高清广角镜头（含ADAS车载镜头）、手机玻塑混合镜头的发展提供了保证。

三、受益于高端产品及三摄，镜头厂商月度数据向好

镜头是一个技术门槛较高的行业，行业格局集中度较高。从市场格局，行业集中度较高，并且有进一步提升的趋势。各厂商镜头营收占公司总营收的比例大立光99%、玉晶光95%、舜宇18~22%、联创电子15~20%、联合光电98%。从手机镜头的盈利能力来，大立光的毛利率比舜宇高20个百分，玉晶光则长期徘徊在不赚钱的境地，近两年快速修复。

历史上镜头企业有两种模式可以生存，技术升级或差异化生产。镜头的生存方式要么进行足够的技术积累，诸如大立光、玉晶光、舜宇光学、关东辰美；要么专注于利基市场进行差异化竞争，诸如联合光电、联创电子。大立光是手机镜头行业绝对的霸主，舜宇作为国内镜头龙头正在逐渐赶上，此外瑞声科技在混合镜头和WLO领域、联合光电在安防镜头、联创电子在运动相机镜头领域有较强的差异化布局能力，并将逐渐进入消费电子镜头领域。汽车镜头领域，舜宇则遥遥领先，市占率全球第一。未来大立光将进入该市场与舜宇竞争。

舜宇是国内光学龙头，乘光学升级而迅速成长。舜宇在消费电子高端模组及镜头具有龙头地位，在国内光学领域积累深厚。舜宇在2004年进入手机摄像头模组，同年开始研发车载镜头，2007年开始出货。目前，舜宇的光学零件产品较为多元化，包括消费电子、汽车、安防、工业、化学、生命科学等。模组方面，公司自行研发的MOB和MOC技术，减少AA制程用量的同时缩小模组尺寸，降低成本的同时具有差异化竞争力能力。

舜宇技术不断升级，与龙头厂商差距减小。舜宇在中高端智能手机份额逐渐增长，公司在2018年实现48M及7P镜头的量产，技术和产品规格，竞争力不断增强，与行业龙头厂商的差距逐渐减小。

受益于下游三摄渗透提升及舜宇产品竞争力增强，手机镜头出货量持续增长。舜宇在2019年7月手机镜头出货量109万颗，2019你那8月手机镜头出货量133万颗，连续创历史新高。2019年上半年，舜宇光学零件业务毛利率44.1%，同比增加2个百分；2019年上半年，10MP像素以上手机镜头出货占比达到51.9%。

大立光是全球光学镜头龙头企业，具有较强的产品竞争力，保持技术领先地位。近几个月，受益智能手机三摄应用以及6P/7P消耗更多产能，公司营收持续增长。2019年8月，大立光营业收入64.76亿新台币，同比增长18%，环比增长18%，连续三个月改善。

玉晶光出货量不断增长，月度营收持续创新高，主要由于市场份额增加、产品品质提升。玉晶光依靠在大客户获得更多5P/6P镜头，月度收入数据表现喜人。2019年8月，玉晶光营业收入18.38亿新台币，同比增长123%，环比增长43%，营收持续创新高。

四、涉及到哪些供应商？

手机摄像头对应的产业链企业包括图像传感器制造商、模组封装厂商、镜头厂商、马达供应商、棱镜、滤光片供应商等。由于行业技术壁垒和集中度高，产业链的龙头多为日本、韩国、中国台湾所垄断，大陆的厂商主要集中在棱镜、红外滤光片和镜头模组封装上，其中CMOS厂商包括豪威（韦尔股份），镜头厂商包括舜宇光学、瑞声科技、联合光电等，模组厂商包括舜宇光学、欧菲科技、丘钛科技、立讯精密（立景）等，棱镜以及光学组件厂商包括舜宇光学，利达光电，水晶光电等。

风险提示

下游需求不及预期

半导体与下游消费电子、汽车、工控、通等细分领域需求强相关，存在需求不达预期的风险；

全球供应链风险

目前全球半导体分工程度高，核心材料、设备环节集中在欧美、日韩，存在贸易争端引发的供应链风险。

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分析师郑震湘 分析师执业编号S0680518120002

具体分析详见国盛证券研究所2019年9月19日发布的《光学优质赛道，高解析度及三摄推力强劲》报告

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