艾德生物年报跟踪

【艾德生物(300685)、股吧】年报跟踪 2018年度，公司实现营业收入43,903.15万元，比去年同期增长32.89%；实现归属于母公司所有者的净利润12,673.79万元，比去年同期增长34.73%；实现归属于母公司所有者扣除非经常损益的净利润10,811.36万元，比去年同期增长35.01%，符合预期。

（一）公司行业分析：司所处行业系体外诊断行业中伴随诊断这一细分领域。主营业务系肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产及销售，并提供相关的检测服务。简单的说，公司研发生产的产品对象为肿瘤患者，主要用于检测肿瘤患者相关基因状态，为肿瘤药物的选择和个体化治疗方案的制定提供科学依据。同样的癌症患者用药情况是不一样的，而伴随诊断是靶向药物精准使用的基础和前提，能够避免药物的误用和滥用，为患者提供最佳的用药方案，改善患者的生活质量，有效节约社会医疗成本。 根据国际癌症研究中心的《2018年全球癌症统计数据》显示，2018年全球预计有1810万癌症新发病例和960万癌症死亡病例（全球所有年龄段、性别，包括非黑色素瘤皮肤癌在内的所有癌症发病比例的推算数据）。新增的1810万癌症病例及960万癌症死亡病例中，中国新增病例数占380.4万例、死亡病例数占229.6万例。随着我国步入老龄化及肿瘤患者生存期延长，对伴随诊断产品的需求将逐年增大。而2018年10月新一轮抗癌药物医保谈判新纳入17种抗癌药，支付标准较零售价平均降幅达56.7%，极大减轻了我国肿瘤患者的用药负担。 随着肿瘤靶向药物、免疫治疗药物的陆续上市以及用药成本的下降，伴随诊断作为临床用药的必要诊断程序，市场前景广阔。根据MarketsandMarkets的预测，未来伴随诊断将是整个体外诊断行业中发展最快的子行业之一。2022年，全球伴随诊断市场规模将达到65.1亿美元，2017年至2022年年复合增长率达到20.1%，远超体外诊断行业5.5%的复合增长率水平。

（二）公司竞争力分析：

1、技术领先优势司是国际领先、自主创新驱动的肿瘤基因检测整体解决方案供应商，公司自主知识产权的核酸分子检测技术（ADx-ARMS® 、Super-ARMS®、ddCapture®）是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一，既可以在DNA水平上检测单碱基突变、插入、缺失等基因突变，亦可以在RNA水平上检测基因融合，在肿瘤相关基因突变检测方面具有敏感、特异、简便、快捷的优，适合于各种检测样本，并可用于多重基因高通量检测，达到行业公认的国际先进水平。此外，公司研发的核酸纯化平台技术涵盖了肿瘤精准医疗分子诊断主要的样本类型，有效的节约了肿瘤样本资源，满足临床需求。基于以上技术的优势，公司成功研发出22种肿瘤精准医疗分子诊断试剂，是同行业产品种类最为齐全的企业之一。针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、HER2、RET、MET、BRCA1/2等基因位，公司陆续研发了22种单基因或者多基因联合检测试剂，是我国首批获得NMPA医疗器械注册证书和通过欧盟CE认证的产品。

2、研发优势

公司董事长本身系“千人计划”国家特聘专家，直接参与研发管理。公司高度重视对研发创新的投入和自身研发综合实力的提升，在深入挖掘自主专利技术潜力的同时积极布局新技术研发。近年来，公司研发投入占当期营业收入的比重均保持在15%以上，研发人员占公司员工数量一直在30%以上。持续的高研发投入为公司打下了坚实的保障。截止报告期期末，公司拥有21项三类医疗器械注册证；公司拥有29项国内专利授权，其中发明专利27项，实用新型2项；3项国外发明专利授权。公司拥有“国家高新技术企业”、“国家知识产权优势企业”、“福建省肿瘤分子诊断企业工程技术研究中心”、“福建省高通量测序工程技术研究中心”等一系列资质。

（三）财务分析

公司历史业绩稳定，2014年以来，营业收入和净利润均保持60%的复合增长，毛利率一直处于90%的水平，2018年度，销售费用率39%，与2017基本持平，管理费用率5.9%，比2017年下降1.9%，研发费用率17.8%，比2017提升2.4%，财务费用率大幅下降。整体管理效率在提升。

（四）综合分析

1、该股历史业绩比较优秀，经年来营收、净利润增长稳定，均保持了以上的复合增长率，销售净利率以及净资产收益率都处于较高水平，显示了公司实实在在的赚钱能力。

2、根据MarketsandMarkets的预测，未来伴随诊断将是整个体外诊断行业中发展最快的子行业之一。2022年，全球伴随诊断市场规模将达到65.1亿美元，2017年至2022年年复合增长率达到20.1%，远超体外诊断行业5.5%的复合增长率水平。

3、作为技术型驱动公司，公司非常注重研发，研发人员占公司员工总数比例从31.76%提升到18年的36.6%，研发投入连续几年高增长，且每年费用占营收比都高于15%，这也致使公司毛利率一直处于90%以上的高水平，这在大A股里只有茅台等少数公司具有的，一方面体现出公司处在较为前沿的临床应用领域，一方面也反映了公司较强的市场竞争力。

4、从股东人数来，股东总人数一直呈减少趋势，筹码进一步集中。

5、风险：①高毛利率的产品必将引起市场资金的虎视，可能会有更多的公司参与竞争，引发毛利率下降 ②长远来，公司要持续性成长，光靠销售注定不够，公司也注意到这，一直非常注重研发，但新产品能否持续成功有待跟踪观察。

6、2019业绩增长驱动因素关注：

①新产品的市场渗透率：尤其在液态活检市场渗透率的提升，市场空间较大

②检测业务的提升度如何

③国际市场开拓情况

7、从估值来，目前市值78.8亿，净利润1.27亿元，对应市盈率62倍，历史最低市盈率43.78，历史平均市盈率60.23，公司一季报预报为20.11%-40.13，若全年实现30%增长，推测2019年净利润为1.65亿元，对应估值48倍。

总之，艾德生物属于好公司，好行业，至于价格，仁者见仁智者见智。