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成长性为王,科技股进入业绩稳定期=悲剧?

  • 作者:冷风中的旅人
  • 2018-11-06 13:59:43
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今天聊聊科技股,主要分析一下苹果。其实,苹果最大的问题就是手机质量太好,苹果手机在iphone6到iphone7这个过程当中发生了质的变化。手机的设计由从小到大,功能在拓展,性能也越来越好。此阶段,创新方面是有目共睹,可质量较现在却有些差距。

 

一、质量好坏对股价影响有多大?

 

大家应该有一个意识,当科技产品创新遇到瓶颈,创新的会越来越少,质量会越来越好。对于像苹果这样的企业,这并不一定是件好事。毕竟,苹果业绩增长和手机销量紧密相关,其中逻辑接下来就给大家详细说一下。

 

如果你买了一部手机,质量不好可以换一个,可要是质量非常好,它从消费品演变成耐用品,那换手机的冲动就会逐渐消失。这一对消费者是有利的,本来一年换一部苹果成本一万元,可现在手机质量变好就两年换一部,成本减半了。

 

但对苹果来说,这简直就是噩耗,因为这会直接导致销量下降。根据苹果最近发布的财报显示,盈利和营收都创了新高,但销量却让人大跌眼镜。且下一季的营收直营中值不及预期,特别是苹果还调整了未来财报的结构,以后不再单独公布iphone、ipad和mac的销量数据。

 

这显然是告诉大家,苹果已经预测到年末节日购物季的销量绝对数值,非常有可能不尽人意,连自己都觉得不行了。因此,也不会告诉大家究竟卖了多少,与其说出来让大家失望还不如不讲。那在这种情况下,苹果的股价,自然就出现了明显下跌。

 

二、传统产业与科技行业的不同投资逻辑

 

这一轮苹果最高价出现在10月初,最高冲到了230美元以上。那么上周,价格从220美元直接一个跳空低开,跌了差不多7个百分,打到207美元。技术上的一个多空分水岭,也就是颈线位,差不多在216美元附近,现在颈线位明显被跌穿。

 

 

预计后期,苹果可能会像上分析的那样,因为质量太好而导致销售不畅。一旦手机销量下滑,苹果的业绩就开始下降,这是理所当然的。毕竟,就算其他产品做得再惊艳,它们占总收入的比重也不能够跟手机相提并论。

 

大家对苹果的关注,除了本身的业绩、产品、创始人情怀等等,还有比较重要的一,就是巴菲特买了大量苹果股票。买苹果的主要因,还是它的投资回报也就是市盈率,让它成为一个比较稳定的消费类股票,虽然表面上是个科技股。

 

实际上,巴菲特并不是特别偏好科技股,与投资苹果相比,之前还有一个比较失败的案例,就是大举买进IBM。这与巴菲特一直投资传统产业,而不愿意去买科技股的绝对思维方式有直接关系,而且两个行业投资逻辑也有比较大的区别。

 

三、成长性为王

 

买科技股的逻辑在于买成长性,而不是它的市盈率。举个极端的案例,比如说特斯拉、亚马逊,它们长期处于业绩亏损的状态,可股价却非常高。这间接说明,其实投资者中的,是它们未来成长空间,以及对其他竞争对手的冲。

 

成长性是把“双刃剑”,若未来发展空间广阔,反映到股价上就比较亮眼。反过来,如果停滞不前,不再创新以迎合市场需求,那必将引起大家的担忧。可传统行业就不一样了,它通常被当成现金奶牛,类似于债券和存款。

 

巴菲特投资IBM失败的主要因就是忽略其成长性,按照非成长性则去投。2012年,巴菲特在170美元左右花费百亿买入IBM,成为第一大股东。之后,他就不断地买买买,从2012年的6800万股一直增持到2016年年底的8123万股,所占股权比例最多曾达到8.5%。

 

 

从历史数据来,2015年他亏损最严重。当时股价跌到120美元,比成本170美元减少了接近30%。随后,IBM步入熊市,巴菲特开始减仓,最终于2017年年底抛出95%,割肉出局。当然这个水平已经很高了,毕竟船大不好掉头。

 

从这案例中可以到,苹果跟IBM碰到了同样的问题,当科技股进入到它的业绩稳定期,其实就是科技股最大的悲剧。所以,巴菲特在科技股上每每碰到一些障碍都是可以理解的,这就是成长和成熟的区别。

 

注: 以上图片来源互联网

 

作者: 艾德证券期货总经理陈健豪(证监会持牌人-中央编号ALQ830)

 

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