天风证券给予电连技术买入评级

天风证券股份有限公司潘暕,许俊峰近期对电连技术进行研究并发布了研究报告《拟收购海外桥接芯片厂商FTDI，有望与连接器业务形成合力》，本报告对电连技术给出买入评级，当前股价为50.2元。

　　电连技术(300679)　　事件公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购FTDI之上层出资人（五支建广基金）的有关权益份额以及Stoneyford持有的FTDI19.80%股份，此次收购后预计公司将实现对FTDI100%控股。　　点评看好此次收购后，桥接芯片业务赋能公司汽车板块，桥接芯片业务有望和公司已有连接器业务实现相互的客户导入。　　公司将通过全资子公司东莞电连技术有限公司持有五支建广基金（建广广力、建广广连、建广广全、建广广科、建广广鹏）的GP财产份额，并直接持有五支建广基金的LP财产份额以达成此次收购目的。财务情况以6月27日实时汇率6.7计算可得FTDI去年收入4.84亿，实现利润2.88亿，毛利率77.69%，净利润率57.85%。标的对价总体近30亿元（不包含电连此前收购股份）。若包含公司此前收购股份则整体对价34.04亿元，对应2021年利润估值为11.89x。增发情况本次增发价格为26.22元，收购对价预计为28.99亿元，预计增发1.11亿股。　　FTDI深耕桥接芯片领域，市占率居全球前列。FTDI深耕USB桥接芯片行业多年，目前在桥接芯片领域市场占有率排名全球前列，产品销往全球50多个国家。目前USB桥接芯片市场基本被国外厂商垄断，市场占有率排名前列公司为FTDI、芯科（SiliconLabs）、微芯（Microchip）、德州仪器（TI）、英飞凌（Infineon）。FTDI凭借超过20年在USB桥接领域的技术积累，成为桥接芯片领域标杆企业。FTDI拥有高速和超高速USB3.0系列等市场普遍认可的产品品牌，产品定制性强，客户资源优质且稳定，分布在工业控制、汽车电子、消费电子、通讯等多个领域。国内的半导体市场有着广阔的市场需求，随着5G、物联网、自动驾驶等科技趋势快速落地，USB桥接芯片的市场需求将有望被有力拉动。　　新业务将赋能公司智能汽车板块，发挥战略协同效应。FTDI下游客户主要以消费电子、工业、医疗、汽车为主，在客户协同方面，我们认为电连与FTDI将实现强协同，互相导入客户，电连技术工业方向将得到FTDI较大助力；在车规方面，我们认为FTDI产品需求或将快速增长，电连有望将其产品快速导入现有客户；同时，在产业协同方面，公司与FTDI有望实现上下游协同。　　投资建议看好此次收购后，桥接芯片业务赋能公司汽车板块，桥接芯片业务有望和公司已有连接器业务实现相互的客户导入。预测2022-2024年公司的归母净利润为5.00/7.51（备考ftdi利润，合计11.05亿）/9.36亿元（备考ftdi利润，合计13.27亿），维持“买入”评级。　　风险提示汽车客户导入不及预期、收购目标公司无法实现预期收益、新产品整合力度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利5亿，根据现价换算的预测PE为42.87。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.69。证券之星估值分析工具显示，电连技术（300679）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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