英科医疗实控人大幅减持，单日市值蒸发百亿元

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近日，医药龙头药明康德公司股东上海瀛翊违规减持套现近29亿元引发舆论狂潮。无独有偶，医疗器械领域近期也出现巨额减持套现情况。

6月1日，英科医疗科技股份有限公司(下称英科医疗)发布减持公告称，公司实控人刘方毅、总经理陈琼、副总经理于海生、董秘李斌及财务总监冯杰分别计划减持不超过2175.55万股、7.5万股、4.875万股、8.625万股、4.5万股的股份。减持时间自6月24日至12月24日，减持来源为首次公开发行前持有的公司股份以及限制性股票激励计划被授予的股份。

其中，本次减持影响最大的是实控人、董事长刘方毅减持上限股数2175.55万股，占到总股本比例6%。

减持公告披露后，英科医疗股票跳空低开，当天以跌停价114.12元/股(不复权)收盘，单日市值蒸发百亿元。在随后几个交易日，英科医疗股价持续下跌。截至发稿前，已跌至97.40元/股，市值已缩减至353.16亿元。

提前锁定溢价空间，实控人套现20亿以上

英科医疗是一家综合型医疗护理产品供应商，业务涵盖个人防护器械、康养器械及理疗护理等。其中，以一次性手套产品为代表的医用耗材业务是其核心业务。

2020年疫情暴发下，公司一次性手套销售大增带动业绩增长。年报显示，该公司营收、归母净利润录得138.37亿元、70.07亿元，同比增长564.29%、3829.56%。其中包括一次性手套在内的个人防护类收入占比达97.22%，为134.52亿元，同比大增660.23%。

在业绩大幅增长之际，为满足市场的迫切需求，英科医疗开始扩大公司产能。2020年7月，英科医疗公告称，向特定对象发行股票募集资金5亿元，用于“年产61.84亿只高端医用手套项目”和补充流动资金。2020年11月5日，经证监会批准，刘方毅出资约5.0亿元认购英科医疗1741.55万股，认购价为28.71元/股，锁定期为三年。

在营收大增的同时，公司股价也实现飞升。2020年1月2日至2021年1月25日，公司股价由17.27元/股飙升至289.80元/股，一年多的时间涨幅达1578.05%。即使目前公司股价已跌至百元以下，但相较2020年初的每股十几元已仍有巨大溢价空间，刘方毅套现额仍将达到20亿元左右，足以覆盖其认购股票时的5亿元现金成本。

后疫情时代能否稳住业绩增速？

数据显示，2021年一季度，英科医疗营收、归母净利润分别为67.35亿元、37.36亿元，同比增长770.86%、2791.66%，得益于海外疫情的持续蔓延，目前防护手套需求依然旺盛，业绩增长保持强势态势。

不过，从毛利率来，英科经营风险仍然较大。2015-2019年，英科医疗一次性防护手套毛利率均在25%~26%左右。2020年全球疫情爆发，医疗防护用品供不应求，手套市场价格快速上涨，产品毛利率攀升至69.03%。截至2021年3月末，销售毛利率微增至70.48%。但随着未来疫情缓和、产品需求及价格下降，其毛利率很难维持高位。

其次，英科医疗严重依赖海外市场。2017-2020年，其境外收入占比为96.17%、96.36%、94.55%、76.30%，英科医疗的大部分收入来自于境外销售。因此一旦境外市场受挫，将严重影响公司营收。

此外，近两年来英科医疗持续产能扩张，由2019年的190亿只，增至2020年末的360亿只。预计到2022年二季度，其一次性防护手套总产能将达1200亿只。但国际、国内疫情均缓解后，其扩张后总产能利用率能否保持较高水平，是否会出现产能过剩、产品滞销等情况还未可知。

一系列的不稳定因素，导致资本市场对英科医疗后疫情时代的发展预期不断降低。而本次公司实际控制人、核心管理层纷纷减持套现的现象，更为公司未来经营状况蒙上了一层阴影。

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