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诺禾致源闯关科创板2020年上半年业绩大幅缩水,毛利率整体下滑

  • 作者:肖航业
  • 2021-01-21 11:43:14
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基因检测行业,华大基因独占鳌头,除了规模大实力强,还因为不断向行业内输送人才被称为“黄埔军校”。

据悉,北京诺禾致源科技股份有限公司(以下简称“诺禾致源”)就是其中一员,其创始人李瑞强在2002年加入华大基因,曾任华大基因的副总裁,后于2011年带领一干人等离开华大,创办了专注基因检测中下游应用领域的诺禾致源,并逐步向资本市场靠拢。

据上交所官网显示,诺禾致源的科创板IPO申请已进入到第二轮问询阶段。此次IPO,诺禾致源拟募集资金5.04亿元,用于基因测序服务平台扩产升级项目,基因检测试剂研发项目,息化和数据中心建设项目和补充流动资金。

从招股书披露的息来,虽然近三年业务稳步增长,但诺禾致源存在境外应收占比大,毛利率逐年下滑,依赖单一供应商,应收账款高企等问题。

2020年1-6月净利润同比下滑超300%

诺禾致源成立于2011年,主营业务为结合多组学研究技术手段,为生命科学基础研究、医学及临床应用研究提供多层次的科研技术服务及解决方案;同时,基于在基因测序及其应用领域的技术积累,自主开发创新的基因检测医疗器械。

据招股书显示,2017-2019年,公司实现营业收入分别为7.39亿元、10.54亿元、15.35亿元,对应净利润为8105.08万元、9787.28万元、1.14亿元。

2018年和2019年营收同比增速分别为42.63%、45.65%,净利润同比增速分别为19.75%、17.53%。

从数据增长情况来,诺禾致源净利润增速已经放缓。

2020年上半年,受新冠疫情影响,测序需求减少,公司营业收入微增2.64%至5.85亿元,但由于2019年起对人员进行了大幅扩招和产能扩充,使得人力开支等固定成本较2019年同期有较大幅度的上升,导致诺禾致源净利润为亏损0.77亿元,同比大幅度下滑349.8%。

随着疫情逐渐消退,公司业务已有所好转,截至2020年9月末,营业收入 9.54亿元,净利润为亏损0.56亿,亏损幅度有所缩小,预计全年能够扭亏为盈。

不过,诺禾致源表示,其利润水平较2019年仍有大幅度下滑。若疫情发生反复、业务需求恢复的周期过长,可能会构成公司全年发生亏损的风险。

境外收入占比提升,毛利率整体下滑

按照境内外市场划分营业收入,2017-2019年及2020年1-6月,诺禾致源来自香港、新加坡、美国、英国等地的境外营收分别为1.62亿元、3.14亿元、4.7亿元和2.43亿元,占当期主营业务收入的比例分别为 21.94%、29.87% 和 30.64%和 41.55%,占比逐年提高。

诺禾致源认为,如果经营所在国家和地区的相关法规政策发生不利变化,或者政治、经济环境发生动荡,以及如果公司总部对境外子公司的内部控制措施无法得到有效执行,均可能会对其境外业务的正常开展和持续增长带来不利影响,并对经营业绩造成重大削弱。

盈利能力上,尽管诺禾致源业务体量不断扩大,但其毛利率却背道而驰。

报告期内,公司综合毛利率分别为 42.81%、42.89%、39.15%和 26.65%,虽在2018年出现过小幅上扬但整体呈下滑状。

同期,行可比公司的毛利率平均值为53.74%、51.73%、54.84%和62.08%,相比之下,诺禾致源的盈利能力不仅逊色很多,也未有跟随行业发展趋势。


(数据来源诺禾致源招股书)


诺禾致源对京达财经回复称,公司不断优化测序技术平台的流程与管理,提高自动化率,缩短测序周期、提升测序质量;同时降低生产成本、提升运营效率,提高公司盈利能力。

其他风险依赖单一供应商、应收账款高企

报告期内,诺禾致源前五大客户贡献了主营业务收入比重的20.16%、18.18%、13.12%和11.03%,不存在大客户集中或单一客户重大依赖情况。

但在供应环节,按照公司在招股书中所说的,“由于基因测序行业上游仪器、设备供应商的集中度较高,可选择范围较少”,相关企业“掌握核心技术并拥有大量市场份额,进入门槛和市场集中度较高”,诺禾致源开展基因检测和生物息分析服务高度依赖境外测序仪器开发企业Illumina。

据招股书显示,2017年至2019年及2020年上半年,诺禾致源从Illumina采购金额分别为10058.12万元、30794.64万元、57294.57万元及24765万元,占当期采购总额的比例为23.17%、64.17%、62.84%及59.15%,具有明显的采购依赖。

此外,诺禾致源越发膨胀的应收账款亦存在较大风险。

报告期内,公司应收账款账面价值分别为 9621.52 万元、17848.70 万元、36810.28 万元和36849.06万元,占流动资产的比重分别为 13.66%、26.21%和 32.76%和 35.00%,规模和占比均较高。

应收账款高企一方面会占用企业流动资金,影响现金流质量和正常生产经营;另一方面可能因到期无法及时收回甚至完全不能收回,由此计提坏账损失对公司净利润造成较大吞噬。

虽然诺禾致源表示其应收账款客户主要为政府部门、高校、科研机构及医院,发生坏账的风险较小,但事实上,2020年1-6月,公司仍然计提了1892.07万元坏账准备。


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