君择研究所股东大会系列之道道全（002852）

随着人们生活水平的不断提高，人们对饮食的要求也越来越高。食用油的市场也在发生很大的变化，过去人们以食用动物油脂为主，如今转化为食用植物油为主，更加关注食用油脂的保健、健康、绿色营养功能。

由于菜籽油炒出来的菜不仅味美、营养价值高，且其所含有的亚油酸等不饱和脂肪酸以及维生素E等营养成分能够很好的被人体吸收，近年来越来越受人们的喜爱。

5月7日，作为菜籽油领域的领军企业【道道全(002852)、股吧】(002852)召开2018年度股东大会。君择研究所投资总监黄登峰前往现场学习交流。他表示作为湖南人，更希望有一天道道全能在湖南土地上茁壮成长为一家粮油企业中的航母。下面为大家附上道道全股东大会问答纪要。

君择投资总监黄登峰与道道全董秘谢董合影

问1：公司最新的市场布局情况如何？

答：公司正在加快全国市场布局，是未来两年的战略重。公司现已完成沿长江流域的生产加工布局，是长江流域最大的菜籽油产品供应商。公司除长江流域布局外，产品市场逐步向西北、华南、华北乃至全国市场扩张。

2018年，西南、华东市场均有不同程度的增长，西北、华北、华南的经销商渠道布局也已经展开。华南、华北现已经发展区域有效经销商22家。

问2：2018年并购菜籽王品牌，其意义和价值在哪里？

答： 2018年9月，公司投资并控股绵阳菜籽王，投资控股绵阳菜籽王为公司带来四川绵阳本地优质菜籽资源优势（四川是国内菜籽种植相对集中区域），并利用“菜籽王”有市场基础，进一步做大做强细分行业菜子油类的领先优势。

问3：未来公司产品结构怎么安排？

答：未来仍以菜油为主，进一步做好菜油第一品牌，同时涉足其他食用油品，逐步完成全国性生产与市场布局。营收与利润目标将逐步实现。

道道全董事长刘建军

问4：听说公司将开发茶油品类作为公司第二大支柱，为什么是茶油？

答：湖南茶油产量占全国一半，素有“中国茶油湖南”之称，茶油是脂肪酸组成最合理的植物油，其油酸含量高于橄榄油。茶油产品有高附加值，可以提高公司毛利，进一步打造高端品牌形象。食用植物油行业是传统产业，但创新和研发依然是企业的核心竞争力。持续扩大公司的品牌影响力，是公司可持续发展的保障。

茶油产品，定位高端，预计明年上市，3-5年形成营收规模，未来可能做到茶油产品出口。

问5：白象，金龙鱼都在铺设新的供应链渠道，公司在这方面有什么应对计划吗？

答：公司将大力加强息技术和生态平台的建设，通过互联技术、物联技术、智能技术，充分掌握经销商和各个渠道的经营情况和数据，以便快速做出决策，及时调整战略，赋能经销商更精准和更高效。

问6：食用油是否有地区口味和消费习惯的特？

答：有的，长江流域习惯菜油口味，东北豆油，山东花生油，华南豆油花生油。

虽然花生油价格高于菜油，但菜油饱和脂肪酸含量更低（饱和脂肪酸含量低有益于人体健康），并且菜油富含亚油酸有益于人体健康。人们会逐渐认识到菜油的营养价值，可以培养这种消费习惯。

从味道的角度菜油具有独特香味（长江流域居民认为豆油有豆腥味）。

问7：请问之前提到大中小包装是什么意思，有何特？

答：小包装是5L及以下包装，通常品类是豆油、菜油、玉米油、花生油、葵花籽油，也有部分茶油，品牌优势明显，家庭消费为主，毛利率相对较高。中包装指10L及以上包装，主要供应餐饮食堂等，品牌要求相对较低，毛利率相对较低。另外，我们也注意到消费习惯部分改变，如年轻人和上班族偏向外卖快餐导致中包装消费量提升。

问8：公司为何近两年才开始涉足中包装产品？

答：由于中包装毛利低、利润少、价格竞争激烈，同时也因为产能限制，公司在2017年前中包装销售数量较小。随生产布局的逐步完善和产能提升，公司已经和将进一步加强中包装市场销售力度。

问9：那么中包装在餐饮渠道的销售，需要投入广告来提升竞争力吗？

答：中包装对品牌要求相对较低，餐饮食堂消费主要的是价格和厂家实力，公司在这方面的优势为集中采购优势、厂家实力优势等。

问10：菜油市场格局现状如何？

答：道道全是菜油第一品牌或者说代表性品牌，但在整个食用植物油行业市场占有率还不高，未来随着市场布局的完成和越来越多消费者接受菜油口味，认可菜油的营养价值，其市场空间还很大。目前市场上，菜油类产品的供应商除了道道全、金龙鱼（其以调和油为主打产品）等一线品牌外，还有部分地方性小品牌企业。

问11：对于地方小品牌的竞争，公司的优势如何？

答：未来地方小品牌没有竞争优势，其一是规模效应使得采购运营成本远高于大品牌。其二是市场越来越规范，管控力度越来越强（如前期调和油市场的整顿及质量控制）。因此，未来地方小品牌将越来越难以持续。

问12：公司的成本结构？

答：材料占成本90%左右，其中主要材料是菜籽油，采购菜籽量相对较少，料油经精炼加工后罐装成包装油，精炼过程会使用少量加工助剂，整个精炼过程成本及损耗均较小。

问13：材料主要来源是哪？是否受国家产业政策和国际市场价格影响？

答：公司采购的料油主要来自国内市场和进口，受国家产业政策和国际市场价格影响，公司料七成左右来自国内供应商。豆油、菜油这两年行情就整体供求关系来说应该是稳定的，但是去年受到贸易战影响，进口大豆加收25%关税，去年仅大豆就多交五千多万关税，最后年底还计提了近三千万存货跌价准备。今年初中国停止进口加拿大菜籽，一度也导致国内菜籽油价格波动。

问14：海外进口材料占总材料的比例？

答：直接进口占20-30%左右，其他材料来自国内供应商。

问15：上述成本增加的问题能否解决？怎么做？

答：这些问题随着时间还是可以解决的，因为公司有一定的品牌溢价能力，有能力把料价格波动力传导到终端市场。不过考虑到终端市场稳定因素，不会频繁调整终端市场价格。部分价格波动会通过促销政策调整来完成。

问16：公司营收来源主要是菜油，豆油只占少量，大豆价格变动对营收是否影响？

答：会有影响，豆油菜油相互之间有一定替代性，波动趋势在正常情况下是一致的。

问17：为什么要在沿海地区布局？

答：1、公司销售市场布局需要；2、直接掌握进口油料环节，解决自身料需求与获取压榨利润（相当于产业的延伸）。

问18：考虑工厂布局的因素？

答：因为产品毛利不高，考虑运输成本，就会有辐射半径的问题。因此工厂到消费者的辐射半径通常是是300-500km。

问19：毛利率水平如何，跟其他公司比较？

答：公司毛利率约15%左右，对食用植物油来说这个毛利率还是处于较高水平的，比玉米油等小品种油的毛利率低一，但就同行业的综合水平来讲属于中等偏上水平。

问20：公司采取什么样的经销商模式？是否有销售增量的要求？

答：对经销商采用“先款后货，款到发货”的则。同时，对经销商也有增长量要求，根据地区市场成熟度，分配不同增长比例的任务。

问21：公司一直重品牌力建设，投入在哪些方面？

答：近两年公司加大了品牌宣传的力度，一是布局需要，一是本身是消费品。公司品牌宣传现阶段主要以全国性媒体资源为主（如央视和卫视）。产品到地方后，部分经销商也会进行品牌的宣传和推广。

问22：生产是否有环保要求，检力度如何？

答：有环保要求，但公司的生产排放均严格按照国家规定标准

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