终结终极版
浙商证券股份有限公司马莉,史凡可近期对佩蒂股份进行研究并发布了研究报告《佩蒂股份2022年三季报点评海外国内收入提速,汇兑贡献利润增长》,本报告对佩蒂股份给出买入评级,当前股价为18.1元。
佩蒂股份(300673) 投资要点 佩蒂股份发布2022年三季度报告 1)2022年Q3收入5.09亿元,同比+149.5%,环比+1.2%,单三季度收入体量创历史新高;2022年前三季度收入13.55亿元,同比+48%,保持较快增长。 2)2022年Q3受畜皮咬胶产品占比提升,以及牛皮、鸡肉等原材料价格上涨影响,Q3毛利率有所承压下降为22.0%,同比-8.8%,环比-6.0%。 3)2022年Q3销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为2480万元、3752万元、520万元和-3522万元,对应费用率分别为4.9%、7.4%、1.0%和-6.9%。财务费用主要受汇率贬值影响,预计Q3汇兑损益3000万。 4)2022年Q3在汇兑损益贡献下,归母净利润达到6746万元,同比+391.5%,环比+9.0%,带动Q3归母净利率进一步提高至13.27%;前三季度归母净利润1.58亿元,同比+100.7%。 海外业务低基数叠加产能投放,持续高增长 1)越南产能21年下半年受疫情影响出现短暂停工,22年上半年起生产恢复,目前达到满产状态;柬埔寨9200吨产能22年预计释放30%。海外低基数叠加新产能投放,预计22Q3海外收入增长同比+170%。 2)海外宠物食品需求具有一定韧性,随着23年新西兰4万吨干粮工厂预计释放产能30%,从宠物零食品类拓展至主粮,叠加柬埔寨产能进一步释放,将助推海外业务保持较快增长。 国内业务聚焦自主品牌,爆品拉动增长 1)21年下半以来发力自主品牌,重新梳理品牌定位,爵宴品牌只选用天然食材,好适嘉定位于精准营养。借助线上新媒体渠道宣传,打造出爵宴鸭肉干、好适嘉98K等爆品,带动Q3国内业务收入增长同比+70%,相比Q2国内业务30%-40%增长进一步提速。 2)国内宠物市场高速发展,市场集中度较低。随着佩蒂聚焦自主品牌,爆品策略已初见成效,看好佩蒂自主品牌继续高速增长,市占率不断提升。 盈利预测与估值 公司作为宠物行业细分龙头,海外ODM业务从宠物零食向主粮拓展,国内发力自主品牌,爆品拉动增长,海外国内双轮驱动。预计佩蒂股份2022-2024年营业收入同比+31.7%/+27.3%/+23.1%,归母净利润同比+224.9%/+14.7%/+22.8%,对应PE分别为23.4x、20.4x、16.6x,维持“买入”评级。 风险提示 自主品牌培育不及预期;海外需求不及预期;客户集中度较高;汇率波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为57.55%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.93亿,根据现价换算的预测PE为23.8。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为26.46。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,佩蒂股份(300673)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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干细胞概念逆势走高,概念龙头股戴维医疗涨幅19.97%领涨
细胞免疫治疗概念逆势走高,近期处于多头趋势
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浙商证券给予佩蒂股份买入评级
浙商证券股份有限公司马莉,史凡可近期对佩蒂股份进行研究并发布了研究报告《佩蒂股份2022年三季报点评海外国内收入提速,汇兑贡献利润增长》,本报告对佩蒂股份给出买入评级,当前股价为18.1元。
佩蒂股份(300673) 投资要点 佩蒂股份发布2022年三季度报告 1)2022年Q3收入5.09亿元,同比+149.5%,环比+1.2%,单三季度收入体量创历史新高;2022年前三季度收入13.55亿元,同比+48%,保持较快增长。 2)2022年Q3受畜皮咬胶产品占比提升,以及牛皮、鸡肉等原材料价格上涨影响,Q3毛利率有所承压下降为22.0%,同比-8.8%,环比-6.0%。 3)2022年Q3销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为2480万元、3752万元、520万元和-3522万元,对应费用率分别为4.9%、7.4%、1.0%和-6.9%。财务费用主要受汇率贬值影响,预计Q3汇兑损益3000万。 4)2022年Q3在汇兑损益贡献下,归母净利润达到6746万元,同比+391.5%,环比+9.0%,带动Q3归母净利率进一步提高至13.27%;前三季度归母净利润1.58亿元,同比+100.7%。 海外业务低基数叠加产能投放,持续高增长 1)越南产能21年下半年受疫情影响出现短暂停工,22年上半年起生产恢复,目前达到满产状态;柬埔寨9200吨产能22年预计释放30%。海外低基数叠加新产能投放,预计22Q3海外收入增长同比+170%。 2)海外宠物食品需求具有一定韧性,随着23年新西兰4万吨干粮工厂预计释放产能30%,从宠物零食品类拓展至主粮,叠加柬埔寨产能进一步释放,将助推海外业务保持较快增长。 国内业务聚焦自主品牌,爆品拉动增长 1)21年下半以来发力自主品牌,重新梳理品牌定位,爵宴品牌只选用天然食材,好适嘉定位于精准营养。借助线上新媒体渠道宣传,打造出爵宴鸭肉干、好适嘉98K等爆品,带动Q3国内业务收入增长同比+70%,相比Q2国内业务30%-40%增长进一步提速。 2)国内宠物市场高速发展,市场集中度较低。随着佩蒂聚焦自主品牌,爆品策略已初见成效,看好佩蒂自主品牌继续高速增长,市占率不断提升。 盈利预测与估值 公司作为宠物行业细分龙头,海外ODM业务从宠物零食向主粮拓展,国内发力自主品牌,爆品拉动增长,海外国内双轮驱动。预计佩蒂股份2022-2024年营业收入同比+31.7%/+27.3%/+23.1%,归母净利润同比+224.9%/+14.7%/+22.8%,对应PE分别为23.4x、20.4x、16.6x,维持“买入”评级。 风险提示 自主品牌培育不及预期;海外需求不及预期;客户集中度较高;汇率波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为57.55%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.93亿,根据现价换算的预测PE为23.8。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为26.46。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,佩蒂股份(300673)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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