国内宠物咬胶龙头、产能爬坡+人民币贬值之佩蒂股份（300673）

佩蒂股份（300673）

佩蒂动物营养科技股份有限公司成立于2002年10月,是我国较早专业从事宠物食品产业的企业之一,同时为我国宠物行业首家在国内A股公开发行股票上市的公司,主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和自有品牌运营于一体,目前拥有好适嘉Healthguard、齿能ChewNergy、爵宴Meatyway、ITI、SmartBalance、Begogo贝家、“佩蒂”、“CPET”、“PEIDI”等国内外品牌,其中“CPET”商标于2013年1月被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标,产品深受客户好评和宠物及其家庭的青睐。

一、主营业务

宠物产业是指所有与宠物相关的行业，宠物产业链包括宠物饲养、宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物美容、宠物培训、宠物保险以及宠物善终等。公司主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品、宠物营养肉质零食、宠物干粮、宠物湿粮及其他宠物食品。

根据Euromonitor的统计数据，2020年全球宠物行业市场规模（不含宠物服务市场）达到1,421.32亿美元，近十年来复合年均增长率为3.85%。其中，美国是全球第一宠物大国，养宠物已经成为美国人生活的重要组成部分，2010年至2020年，美国宠物行业市场规模从351.29亿美元增长至580.57亿美元，复合年均增长率为5.15%。其中，宠物狗和宠物猫无论是在家庭拥有率、规模还是消费者偏好方面都占据着绝大部分市场。公司在国外市场主要采用ODM的业务模式。

公司自创立以来始终专注于宠物产业，主持制定了国家标准《宠物食品—狗咬胶》。公司现已建成并或者在建多条畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、干粮及湿粮等多品种的宠物食品生产线。公司拥有现代化的厂房和生产设备，产品质量稳定，技术含量和附加价值较高，并在越南、柬埔寨、新西兰等国家建有生产基地，逐步实现了供应链的国际化。公司已获得国际众多知名品牌商及大型专业连锁零售商的认可，国内市场影响力持续提升，在宠物食品行业内具备了较强的综合竞争力，其中核心优势产品宠物咬胶产品的技术水平和出货量在全球均处于领先位置。在自主品牌上，公司建立了较强的产品力、产牌力和渠道力的优势，随着高端干粮、湿粮和新型主粮产线陆续投入使用，公司在国内自主品牌的优势将进一步体现。

宠物食品上游产业主要有种植业及粮食加工企业、畜牧养殖（鸡肉、牛肉、生皮等）及其加工业、农产品贸易流通业、食品添加剂以及食品包装产业（彩袋、PE袋、PVC袋和纸箱等）等。

数据来源《佩蒂股份2021年年报》

二、业绩情况

2021年实现营业收入12.71 亿元，同比下降 5.15%，实现归属于上市公司股东的净利润 6002万元，同比下降47.73%。

原因（1）疫情导致越南工厂（21年8月停工，10月复工复产） 停工数月，拖累公司业绩。（2）公司非公开发行股票募投项目“柬埔寨年产 9,200 吨宠物休闲食品新建项目”部分建成项目第三季度进入试生产，目前处于产能爬坡阶段；（3）21 年人民币对美元处于持续升值通道，产生汇兑损失2257.19万元。

业绩驱动因素除了自身综合竞争力的提升外，促进公司发展的主要驱动因素还有宠物行业规模的扩大和消费升级、公司经营规模的适度扩张和管理能力的提升等。。

三、投资要点

1、2022年一季度业绩大增

2022年一季报，报告期内，实现营收7.93亿元，同比+41.6%；实现归母净利润0.23亿元，同比+10.7%。

2、海外工厂爬坡，产能陆续释放

当前主要的在建项目在中国和新西兰，合计大约有12万吨的干粮和湿粮产能。海外方面，越南工厂产能1.5万吨，产能利用率100%；新西兰工厂产能4万吨，预计今年释放0.8万吨；柬埔寨工厂规划产能1.12万吨，部分已建成投入使用，预计今年约释放约0.3万吨。

3、海外业务占比高，受益人民币贬值

2021年度公司海外市场营收占同期营业总收入的83.45%，主要使用美元、欧元作为结算货币，人民币对美元处于持续升值通道，公司汇兑损失为2,257.19万元。2022年美国通胀数据创新高，非农数据不错，美联储加息有望提速，人民币贬值压力较大，对公司业绩有积极影响。

4、技术上看，月线仍处于下降通道。不过4月收十字星，5月若能收阳则短线有望止跌企稳，15.3元附近有较大支撑。日线上看，处于布林线中轨与上轨之间，中轨附近有支撑，短线走势偏强。

国内宠物咬胶龙头企业，营业务收入主要源自于境外市场，贴牌生产为主。受益产能释放+人民贬值，可逢低关注。