开源证券给予江丰电子买入评级

开源证券股份有限公司罗通近期对江丰电子进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告营收业绩同比高增，成长动力充足》，本报告对江丰电子给出买入评级，当前股价为82.0元。

　　江丰电子(300666)　　2022全年营收同比增长，超高纯靶材持续发力，维持“买入”评级　　2023年4月6日，公司发布2022年年报，2022年实现营收23.24亿元，同比+45.80%；归母净利润2.65亿元，同比+148.72%；扣非净利润2.18亿元，同比+186.50%；毛利率29.93%，同比+4.37pcts。计算得2022Q4实现营收6.39亿元，同比+35.73%，环比+6.61%；归母净利润0.42亿元，同比+268.96%，环比-38.18%；扣非净利润0.32亿元，同比+341.06%，环比-55.41%；毛利率28.93%，同比+6.65pcts，环比-0.5pcts。公司业绩高速增长，我们维持2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为3.85/5.18/6.45亿元，对应EPS为1.45（-0.06）/1.95（-0.08）/2.43元，当前股价对应PE为56.6/42.1/33.8倍，维持“买入”评级。　　超高纯靶材市场份额进一步扩大，半导体设备精密零部件布局完善　　全球集成电路产业受全球经济波动及行业周期等多重因素交叠影响，市场供需关系呈现结构性和多样性，某些应用的需求紧缺仍在持续。公司得益于在先端产品上的技术优势、全球超高纯金属溅射靶材应用市场和全产业链的均衡发展，2022年超高纯靶材实现收入16.11亿元，同比+36.40%，占总收入69.34%，毛利率达30.38%，同比+3.28pcts。公司在28-7nm技术节点已全面量产，部分靶材5nm量产。目前公司掌握了生产钽靶材及环件产品、铜锰合金靶材的核心技术。公司零部件业务2022年实现销售3.58亿元，同比+94.51%，占总收入15.42%，毛利率达23.78%，同比保持稳定。公司现已成功进入了半导体产业链客户的核心供应链体系，2022年公司推动产能建设，不断丰富半导体零部件产品组合，进一步完善布局。公司推动基板材料的国产化进程，切入覆铜陶瓷基板领域，布局第三代半导体封测材料，新设控股子公司宁波江丰同芯半导体材料有限公司，目前已搭建完成国内首条具备世界先进水平、自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线，规划建设拥有独立知识产权、工艺技术先进、材料规格齐全、产线自动化的国产化覆铜陶瓷基板大型生产基地，公司成长动力充足。　　风险提示行业景气度不及预期风险，竞争加剧风险，新品导入不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.09亿，根据现价换算的预测PE为67.77。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为146.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江丰电子（300666）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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