民生证券给予科锐国际买入评级

民生证券股份有限公司刘文正,饶临风,邓奕辰近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《公司点评增持Investigo10%股权，推进全球化发展战略》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为53.3元。

　　科锐国际(300662)　　科锐国际发布《关于购买控股子公司部分股权暨关联交易的公告》， 公司于　　2022 年 5 月 27 日通过《关于购买控股子公司股份股权暨关联交易的议案》，拟用自有资金通过全资子公司 CAREER INTERNATIONAL AP(HONGKONG)LIMITED 向关联方 Fulfill Limited 购买其所持有的 Investigo Limited 10%股权，交易后公司持有其股份比例将达 62.5%。 由于 Fulfill Limited 是持有公司重要控股子公司 10%以上股份法人，此交易构成关联交易。　　本次股权交易对价高于估值，体现公司对 Investigo 业务的高度认可及未来　　发展的期望。 公司聘请深圳道衡美评国际资产评估有限公司以 2021 年 12 月31 日为估值基准日，对本次交易的标的公司资产进行估值，估值认为 Investigo全部股权价值为 9600 万英镑，对应 10%股权为 960 万英镑。 本次股权交易价格为 990.41 万英镑（约折合人民币 8523.94 万元），体现公司对 investigo 控股子公司目前业务经营的认可及进一步持股来推动未来持续发展的需求。　　本次交易为增强公司对 Investigo 的管理与控制，推进全球化发展战略。　　Investigo 聚焦会计、金融、银行、战略、房地产及人力等领域的招聘服务， 主要为英国国内及欧洲中小企业客户、蓝筹企业提供多方位短期性、合同性或永久性中高级职位的解决方案。本次增持股权强化公司对 Investigo 的管理及控制能力，有利于公司发力全球化业务布局、根据未来战略规划对内部资源配置进行优化。　　Investigo 主要面向英国及欧洲服务网点客户，股权投资以来业绩表现良好。 2018 年 6 月 30 日，公司通过重大重组完成对 Investigo 52.5%股权投资，投资人民币 1.60 亿元。公司收购以来， Investigo 业绩表现突出， 2018-2021年， Investigo 营业收入为 5.48/12.35/10.33/14.89 亿元， CAGR 达 39.53%；Investigo 净利润为 0.15/0.34/0.18/0.58 亿元， CAGR 为 57.59%。 2020 年业绩受疫情影响短暂承压，2021年快速回升并实现突破。 2022年一季度，Investigo营收为 4.95 亿元，净利润 0.29 亿元，今年业绩有望进一步提升。　　Investigo 是公司港澳台及海外业务布局的核心，股权投资以来一直为公司　　港澳台及海外营收主贡献点。 科锐国际目前已在中国香港及英国、美国、荷兰、澳大利亚、马来西亚、新加坡及印度 7 个国家共设立 15 家分支机构，2018-2021年，科锐国际的港澳台及海外业务营收分别为 5.86/12.90/10.94/15.79 亿元，其中 Investigo 营收占比分别为 93.57%/95.77%/94.38%/94.25%， Investigo在公司港澳台及海外业务布局中占据核心地位。　　投资建议 公司为国内人力资源服务龙头，此次股权投资后公司有望通过加大港澳台及海外业务资源配置，持续深化港澳台及海外布局。此外，公司 1）灵工主业成长空间大，适应当前就业形势下员工/企业两端的需要，有望持续高增。2）技术中台和数字中台的基础建设推进，有望降本增效； 3）公司发力数字化/平台化转型，有望依托新业务打开第二成长曲线，并在长期依托技术驱动充分发挥平台效应。预计公司 22/23/24 年归母净利润分别为 2.88/4.31/5.47 亿元，对应PE 分别为 36x/24x/19x，维持“推荐”评级。　　风险提示 宏观经济增速不及预期、大客户流失风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券王紫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.29亿，根据现价换算的预测PE为31.92。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为58.82。证券之星估值分析工具显示，科锐国际（300662）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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