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【方正电子】圣邦股份(300661)2019年三季

  • 阅读数: 160
  • 作者:如意集团
  • 2019-11-09 14:12:48
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【方正电子】圣邦股份(300661)2019年三季报评:模拟芯片国产替代龙头,业绩加速成长

兰飞/贺茂飞 蘭观科技 1周前

事件

10月28日,公司发布2019年三季报,三季度单季实现营业收入2.38亿元,同比增长58.13%,实现净利润0.59亿元,同比增长90.80%。

1、业绩符合预期,受益国产替代主线,业绩加速成长。公司业绩增速逐季上升,三季度单季营收增长58.13%,净利润同比增长90.80%。随着产品放量,公司盈利能力增强,19Q3单季毛利率同比上升0.7个百分,净利润率同比上升4.3个百分,期间费用率同比下降3.5个百分。公司号链芯片及电源管理芯片通用性较强,持续拓展新的应用领域,在物联网、新能源、可穿戴设备、人工智能、智能家居、无人机、机器人等新市场持续取得突破。在消费电子领域,华为、小米、OPPO、VIVO等国内厂商加大国产芯片扶持力度,为本土模拟芯片企业成长提供了肥沃的土壤。

2、展望19Q4,模拟芯片国产替代趋势延续,高增长持续性强。美系供应商TI及ADI等在模拟芯片赛道占据主导地位,华为等公司在持续推动国产替代方案落地。前期部分国产替代方案处于前期验证阶段,未形成业绩。随着国产替代方案进入量产交货阶段,业绩增长有望进一步提速。公司专注于高性能、高品质的模拟电路芯片设计及销售,拥有16大类1200余款产品,每年推出200余款新产品,产品组合不断丰富。模拟IC强调高可靠性、高稳定性、高噪比、低失真、低耗电,产品生命周期长达十年。公司持续推出新产品,叠加老产品下游应用的扩展,保证了公司的长期稳健快速增长。

3、2020年,模拟芯片国产替代趋势有望延续。据ICinsights数据,2019年全球模拟芯片市场规模约630亿美元,其中电源管理芯片市场约190亿美元。公司在模拟芯片市场市占率不到1%,上升空间广阔。长期来,模拟芯片领域有望向美系、欧日韩系、大陆供应商均有一定份额的市场格局方向发展。国产模拟芯片在部分细分领域与国外差距已经在逐步缩小,在供应链安全的考量下,国内系统厂商将持续引入国产方案。模拟芯片行业壁垒高,从产品研发到销售需要几年时间。公司核心团队拥有超过20年的模拟芯片从业经验,积淀了丰富的模拟设计能力。号链产品属于其中的高端模拟芯片,毛利率和技术壁垒都很高,圣邦股份是国内少数能够设计号链等高端模拟芯片的公司。

投资建议

预计公司2019-21年收入分别为7.61亿元、10.83亿元、14.95亿元,归母净利润分别为1.88亿元、2.71亿元、3.63亿元,对应PE分别为105/73/54倍。公司是国内本土模拟芯片龙头厂商,受益国产替代的趋势明确,我们维持“推荐”评级。风险提示:全球宏观经济疲软导致半导体需求下滑的风险;中美贸易争端不确定性的风险;人才流失的风险;国产替代进程不及预期的风险。

电子首席分析师:兰飞

执业证书编号:S1220518070003

E-mail:lanfei.com

半导体分析师:贺茂飞

执业证书编号:S1220518090002

E-mail:hemaofei.com

电子分析师:王少南

执业证书编号:S0550118040029

E-mail:wangshaonan.com


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