乌龙四
▌前三季度同比保持增长,单季度毛利率历史新高
公司2022年前三季度实现营业收入24.12亿元,同比增长57.12%,实现归母净利润7.51亿元,同比增长66.4%,实现扣非后归母净利润7.31亿元,同比增长77.62%,公司实现同比去年增加主要原因是产品品类增加、应用领域拓展以及在客户的持续深耕等因素不断积累的结果。公司Q3实现营业收入7.61亿元,同比增长22.76%,实现归母净利润2.11亿元,同比增长10.51%,Q3单季度毛利率为60.68%,同比提升0.76pct,环比提升1.65pct,整体前三季度毛利率达到60.06%,同比提升5.32pct。
▌持续加码研发,股权激励核心人才助力远期成长
2022年三季度公司研发投入1.8亿元,同比去年三季度增长65.45%,环比Q2增长29.68%,占当季营收23.66%,前三季度累计研发投入4.4亿元,同比去年前三季度增长66.42%,占当期营收18.24%。产品方面,截止2022年前三季度攻击推出400余款新品,包括36V/3A同步整流DC/DC,超低温漂、精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、1A低噪声高PSRRLDO、采用新架构的超低功耗DC/DC降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的sarADC、三路输出1.2AAMOLED屏电源芯片等,目前公司自主研发的可供销售产品4000余款,涵盖二十余个产品类别,人员方面截止三季度末超过1200人,其中的研发人员超过70%。
2022年10月12日公司完成股票期权激励计划首次授予登记,共计授予380.7万份,授予登记人数631人,行权价格为133元/份,业绩考核目标为2022-2025年营业收入分别为27.98亿元、33.58亿元、38.62亿元和42.48亿元或2022、2022-2023、2022-2024、2022-2025年营业收入累计值分别为27.98亿元、61.56亿元、100.18亿元和142.66亿元。我们认为此次激励计划涉及对象覆盖广泛,有助于帮助公司绑定核心人才,在人才为重的模拟IC行业中助力公司远期成长。
▌盈利预测
目前公司库存水位较高且明年整体竞争将会加剧,但我们认为公司作为国内产品品类最全的模拟龙头公司,持续加码研发并绑定核心人才,长期成长路径清晰。预测公司2022-2024年收入分别为31.43、40.91、53.21亿元,EPS分别为2.69、3.36、4.25元,当前股价对应PE分别为61、49、39倍,维持“买入”投资评级。
▌风险提示
行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
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乌龙四
圣邦股份-300661-公司动态研究报告加码研发投入+绑定核心人才,品类持续扩张助力远期成长
▌前三季度同比保持增长,单季度毛利率历史新高
公司2022年前三季度实现营业收入24.12亿元,同比增长57.12%,实现归母净利润7.51亿元,同比增长66.4%,实现扣非后归母净利润7.31亿元,同比增长77.62%,公司实现同比去年增加主要原因是产品品类增加、应用领域拓展以及在客户的持续深耕等因素不断积累的结果。公司Q3实现营业收入7.61亿元,同比增长22.76%,实现归母净利润2.11亿元,同比增长10.51%,Q3单季度毛利率为60.68%,同比提升0.76pct,环比提升1.65pct,整体前三季度毛利率达到60.06%,同比提升5.32pct。
▌持续加码研发,股权激励核心人才助力远期成长
2022年三季度公司研发投入1.8亿元,同比去年三季度增长65.45%,环比Q2增长29.68%,占当季营收23.66%,前三季度累计研发投入4.4亿元,同比去年前三季度增长66.42%,占当期营收18.24%。产品方面,截止2022年前三季度攻击推出400余款新品,包括36V/3A同步整流DC/DC,超低温漂、精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、1A低噪声高PSRRLDO、采用新架构的超低功耗DC/DC降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的sarADC、三路输出1.2AAMOLED屏电源芯片等,目前公司自主研发的可供销售产品4000余款,涵盖二十余个产品类别,人员方面截止三季度末超过1200人,其中的研发人员超过70%。
2022年10月12日公司完成股票期权激励计划首次授予登记,共计授予380.7万份,授予登记人数631人,行权价格为133元/份,业绩考核目标为2022-2025年营业收入分别为27.98亿元、33.58亿元、38.62亿元和42.48亿元或2022、2022-2023、2022-2024、2022-2025年营业收入累计值分别为27.98亿元、61.56亿元、100.18亿元和142.66亿元。我们认为此次激励计划涉及对象覆盖广泛,有助于帮助公司绑定核心人才,在人才为重的模拟IC行业中助力公司远期成长。
▌盈利预测
目前公司库存水位较高且明年整体竞争将会加剧,但我们认为公司作为国内产品品类最全的模拟龙头公司,持续加码研发并绑定核心人才,长期成长路径清晰。预测公司2022-2024年收入分别为31.43、40.91、53.21亿元,EPS分别为2.69、3.36、4.25元,当前股价对应PE分别为61、49、39倍,维持“买入”投资评级。
▌风险提示
行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
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