国盛证券给予圣邦股份买入评级

2022-05-05国盛证券有限责任公司郑震湘,佘凌星对圣邦股份进行研究并发布了研究报告《新品孵化加速，盈利水平再提升！》，本报告对圣邦股份给出买入评级，当前股价为280.0元。

　　圣邦股份(300661)　　事件公司发布年报及一季报。2021 营收 22.38 亿元，yoy+87.07%，归母净利 6.99 亿元，yoy+142.21%；归母扣非净利 6.48 亿元，yoy+145.48%。全年毛利率 55.50%，同比提升 6.76pt，归母净利率 31.25%，同比提升 7.11pt。其中号链产品营收 7.09 亿元，yoy+103.38%，占营收 31.67%，毛利率 60.77%，同比提升 2.15%；电源管理产品 15.29 亿元，yoy+80.27%，占营收比 68.29%。　　毛利率 53.03%，同比提升 8.36%。2022Q1 实现营收 7.75 亿元，yoy+96.81%，归母净利润 2.60 亿元，yoy+244.98%，归母扣非净利 2.47 亿元，yoy+241.78%，单季毛利率进一步提升至 60.62%，净利率 33.58%。2021 全年及 22Q1 营收业绩大幅增长，一方面得益于市场需求旺盛背景下，公司持续推出新产品拓展客户，2021 年公司推出新产品数量增至 500 款，此外公司号链及电源管理产品毛利率均持续提升，22Q1 综合毛利率创新高。　　持续大力研发投入，稳固提升核心竞争力。2021 年公司研发费用 3.78 亿元，yoy+82.6%，占营收比达到 16.9%，全年新申请专利达 184 件。截至 2021 年底，公司员工总数 858 人，较上年同期增加 50.0%，其中研发人员达到 602 人，占总员工数的 70.2%，同比增加 59.3%。公司始终重视研发，研发费用率多年保持在 15%以上高水平，是公司持续积累核心技术、推出新产品的重要保障。　　产品孵化换挡提速，新品技术水平世界领先！21 年公司料号新增 500 余款，较2017-2020 年均推出二、三百款新品数大幅增加！新增一批具有世界先进水平的新产品，包括高压高精度低噪声仪表放大器、电荷泵模式 AMOLED 屏电源芯片、高效功率限制热插拔控制器、集成可调负压稳压器的负压电荷泵电源、35nA超低静态电流带看门狗功能的系统计时器、140dB 大动态对数电流—电压转换器、3.8V~55V 输入 1.5A 输出可调频率高达 2MHz 的高压 DC-DC 降压电源转换器、DDR 终端稳压器、集成 PGA 的高速高精度 24 位 Sigma-Delta ADC 等。　　产品分类方面，电源管理类产品同比+80%至 15.3亿元，号链产品同比+103%至 7.1 亿元，双双取得大幅成长，且平均单价来看，2021 年 ASP 0.47 元（22.38/47.5）较 2020 年 0.36 元（11.97/32.9）亦有较大幅度提升，体现公司产品结构及均价升级！　　盈利预测及投资建议作为国内模拟 IC 龙头，公司专注高性能、高品质模拟集成电路芯片，产品结构持续改善，盈利能力持续增强。预计公司 2022/2023/2024营收 37.16/51.09/69.23 亿元；归母净利 11.01/15.53/21.13 亿元，对应 PE60.2/42.7/31.4x，维持“买入”评级。　　风险提示新品研发不及预期，下游需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券邢开允研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为57.38。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为366.48。证券之星估值分析工具显示，圣邦股份（300661）好公司评级为4.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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