【兴证电子 谢恒团队】圣邦股份：优质国产龙头，纵享模拟蓝海

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投资要

【1】模拟芯片市场空间巨大，赛道优质

模拟芯片属于半导体市场十分重要的领域，2018年全球市场611亿美金，占比约为12.5%。

模拟行业具有产品种类多、应用领域广、产品寿命长、客户分散、技术门槛高、行业周期弱等典型的特征，是半导体领域非常优质的赛道。

【2】国内市场超过50%，国产替代势在必行

2018年国内模拟芯片市场超过2200亿，全球占比超过50%。当前国内模拟市场以欧美公司产品为主，国内公司占比很小。中美贸易战背景下，芯片自主可控变得势在必行，华为等国内终端公司将供应链国产化进一步提速，模拟芯片国产替代空间巨大，对于国内模拟芯片公司都有很大的机会。

【3】圣邦股份为国内优质的模拟芯片公司，将纵享模拟芯片这个蓝海

圣邦股份是国内的龙头模拟企业，公司专注模拟芯片领域，拥有强大的技术研发能力，围绕号链和电源管理两个方向，持续推出具有竞争力的产品，截至2018年底公司共有约1200种在销售产品。公司通过投资收购，实现对模拟芯片业务领域的横向整合，进一步完善产业布局。我们认为，公司作为国内模拟芯片的优质企业，将在国产替代的趋势下持续受益。

【4】盈利预测与投资建议

我们预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为1.72/2.55/3.64亿元，对应EPS分别为1.66/2.46/3.52元，对应11月8日收盘价PE估值分别为134/90/63倍。首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：新产品研发不及预期，下游市场需求发展不及预期，模拟芯片国产替代进度不及预期。

报告详情请下方“阅读”。

兴业证券股份有限公司  电子行业研究团队

谢恒（首席分析师）  TEL：  13764142087

廖伟吉：TEL  18512105076

姚 康：TEL  13621654921

李双亮：TEL  18321649082

注：中内容依据兴业证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《

圣邦股份

：

优质国产龙头，纵享模拟蓝海

》

对外发布时间：2019年11月08日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谢恒，执业证书编号：S0190519060001；研究助理：李双亮。

使用本研究报告的风险提示及法律声明

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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