江苏雷利随想笔记

拟人优势赋予人形机器人普适性，使其 更易融入社会生活，为人类工作、生活、交流提供多样化支持，具备广阔的 应用场景，产业蕴含的巨大价值潜力和投资机遇。随着智能化，成本逐步下探，人形机器人的需求有望在下一个十年出现爆发式 增长，率先在制造业率先投入使用，逐步拓展至家用、公共服务领域，建立 起研发—生产—销售—产品迭代—进一步刺激需求释放和产业壮大的良性发 展循环。庞大产业链使得众多领域的大量企业都可以参与其中，为资本市场带来广阔投资机遇， 也为各类相关企业带来更多资金支持助力发展，投资机会层出不穷，值得持续挖掘。

今天我们来说说人形机器人核心供应商，微特电机龙头，江苏雷利。公司是微特电机行业 领先企业，产品覆盖家电、汽车、医疗等下游多个重点领域，目前发展形 成以品种丰富的电机产品为主导，配套相关精密结构、驱动控制设计和制 造方案解决的综合业务能力厂商。

微特电机全称为微型特种电动机，是 指结构和作用等适应特种机械要求且体积、输出功率较小的电动机，常用于电器及设备 的动力装备，或在控制系统中实现电机号或能量的检测、执行、转换等功能。微特电 机外径一般不大于 160mm，质量在数十克到数千克，功率通常在 750W 以下，具备精度 高、精度速度快等特点。随着智能化、自动化、 息化大潮在生产、生活各个领域的推进，我国微特电机市场规模持续快速增长，目前已经超过2500亿元，公司凭借技术优势，有望优先占领增量市场份额，提升行业龙头地位。

江苏雷利下游所属行业分为空调电机及组件、洗衣机电机及组件、冰箱 电机及组件、医疗及运动健康电机及组件、新能车汽零部件业务、工业控制电机及组件，其 中家电微特电机及组件收入占比最高，今年持续加码新能源汽车行业，业绩中长期成长性可期。

公司三季度实现营收 7.78 亿元同比增长 6.3%，归母净利润 0.85 亿元同比增长 44.4%。一季度之三季度公司分别实现营收 7.04/7.64/7.78 亿元，同比分别增减-2.25 %/+2.72%/+6.28%，营收呈现逐季增长态势。经营活动产生现金流净额同比增加 10 4.35%，主要为票据支付比例较上年同期增加所致，整体业绩保持稳定，经营活动现金流表现良好。

江苏雷利在新能源汽车板块，布局电 子水泵、激光雷达电机、一体化铝压铸、压缩机电机及等产品，同宇通、金龙、海立新能源等客户建立战略合 作关系。今年公司以股权受让及增资的方式，取得无锡世珂微电机有限公司 59.1%股权，进入多个海内外头部车企供应链，助力公司进一步完善新能源汽车 热管理产品线。同时公司公告拟以货币资金 1.67 亿元增资安徽凯斯汀，将持股 比例提升至 80.5%，加码新能源汽车精密铝压铸领域，新能源汽车产业链持续加码，公司未来的业务结构竞争力更强，有利于克服周期波动。

公司在人形机器人领域也有较为丰富的产品类别，从线性执行器，空心杯电机，行星滚柱丝杆，激光雷达电机等多方面都有布局且实力不俗，加上墨西哥建厂的预期，行业前景十分可观。当前人形机器人概念板块是市场最大的热点，二级市场相关产业链公司值得持续跟踪关注。

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