半导体系列之光刻胶

最近半导体板块的确表现落后其它赛道，一方面前两年板块业绩高速增长今年业绩放缓是正常现象，另一方面近期半导体芯片砍单降价风暴扩大，先前价格相对硬挺、供不应求的微控制器(MCU)开始出现报价雪崩潮，尤以台厂锁定的消费型应用价格压力最大。MCU成为继驱动IC、部分电源管理IC与CIS影像感测器市况反转之后，又一面临砍单降价压力的关键芯片，尤其与手机有关的芯片更是低迷，原本狂缺的芯片在客户端重复下单后，近期受通膨、外围因素、升息等压力导致需求不如预期，开始大刀砍库存、降价出清。

对于持有半导体的投资者怎么理解了？半导体目前基本面消息面利空不断，但是半导体公司目前股价已经完全反应上述利空了，很多跌幅巨大。雪山觉得可以继续持有只不过最终形成账面上的利润，持有的时间可能要长一点，对于没有布局的投资者雪山建议暂时观望，可能还有更好的布局时机。半导体越是低迷雪山就越是有兴趣，下游不行上游的半导体公司了？

今天说说光刻胶，半导体光刻胶是在芯片制造中实现精密图案和图形加工的核心材料，属于必要耗材，也因此半 导体光刻胶同下游晶圆制造呈现高度正相关。波长由高到低所对应的光刻胶种类分别为 G/I 线、KrF、ArF 和 EUV 光刻胶。 随着大尺寸晶圆厂在国内扩张，KrF 光刻胶将成为国内半导体光刻胶市场增长的主要因素。2021 年全球光刻胶市场约 19 亿美元，预估到 2025 年超过 24 亿美元，我国 2021 年半导体光刻胶市场预计 29 亿元，保守估计到 2025 年国内市场超过 40 亿元，目前国内半导体光刻胶企业份额仅占约 5%，替代空间巨大。

国内目前已经上市的公司有彤程新材，晶瑞电材，上海新阳，南大光电，华懋科技。走在最前面的是彤程新材，G/I 线已量产，KrF 实现量产，ArF 研发 中。晶瑞电材处于G/I 线已量产，KrF 认证通过。后面三家公司产品都是认证通过或者评估当中，还没达到量产条件。

彤程新材 2022 年一季度报实现营业收入 5.72 亿元， 同比减少 0.42%，；实现归母净利润 0.72 亿元，同比减少 50%。主要原因是原材料价格波动， 苯酚采购均价 9600 元/吨，同比增长 50%；因疫情 影响，物流不畅，从原材料到产品的运输都受到了波及，导致运费上涨；另 外，公司加大了研发投入及投资收益减少所致，2022Q1 研发费用 0.34 亿元同比增长 37%。今年上半年是彤程业绩最拉胯的时刻。

2022Q1 公司电子化 学品收入 5633 万元，同比增长 335%，主要系 2021 年 3 月北京科华并表后光刻胶成为公司电子化学品板块的主要产品，一季度光刻胶售价及销量上涨所致，同时电子酚醛、溶剂销售比重有所上升。公司年产 1.1 万吨半导体、 平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目预计2022年下半年进入试生产， 并开展客户验证，电子化学品板块全年有望维持高增长。彤程特种橡胶助剂随着原材料下半年的预期调整，国内疫情缓和、轮胎行业边际改善，公司橡胶助剂新增产能有望逐步回暖并释放利润，今年毛估每股收益6毛，安全边际价格是20元也就是前低附近，看市场后期给机会不，也许直接就上去了。

晶瑞电材这只标的就不说了，因为公司主营业务有锂电池NMP一季报业绩非常靓丽。随着下半年整个上游原材料价格的回调，今年预期要保守点，毛估每股收益7毛，安全边际价格14元，目前看股价难回头。

南大光电公司是国内先进半导体材料平台型企业，业务涉及前驱体、电子特 气、光刻胶三大关键材料。

先进前驱体材料方面，公司28nm 和 14nm 制程前驱体、硅前驱体等产品研发和产业化取得重要突破，先后有 7 款先进芯片制造工艺中使用的前驱体产品实现 产业化，4 款硅前驱体产品拟进入国际先进制程工厂验证。特气方面，最新升级的超高纯砷烷产品在下游客户的测试中已超过目前国际先进同行的技术水平，超高纯磷烷产品进入国际一流制程的芯片企业。今年三月份公司有发行可转债的预案一旦通过新一轮的企业扩张就会展开，目前光刻胶ArF公司走在最前面分别通过一家存储芯片制造企 业和一家逻辑芯片制造企业客户认证，连彤程新材ArF还在研发中。

南大是半导体材料的冠军企业,光刻胶ArF 25吨生产线已经建成可以随时量产，未来业绩高增长可期，今年毛估0.45元。目前股价非常强势再涨底部起来就要翻倍了，当前只适合持有不适合建仓。

雪山不研究不知道还有这么多好企业，看来平时还是要多看细分行业的一些隐性冠军。今天就说到这里吧，目前整个市场还是结构行情如果没有布局到旅游，新能源，部分医药，白酒可能这波反弹行情到现在为止没赚到什么收益，表现好的板块就这几个大部分都很低迷。不急只要手里的公司低估，有价值熬一熬就会好的，价值会迟到但不会永远缺席。

今天就说到这里吧，以上只是我的个人观点，难免不会出现失误不构成投资建议，如果觉得对你有用请点个赞或者在看谢谢。