国家集成电路大基金二期半导体设备和材料

我是熊大，祝大家发财。
最近A股行情开始疯狂逼空。各位朋友也跃跃欲试。

今天分享小圈内的一篇章，是谭总写的。

分享章，两个目的。

一是，给大家介绍一下近期比较热门的半导体的两个方向。

二是，让小白朋友们明白，炒股不是群里听个六位数代码就可以买入。要有自己的逻辑和计划，有自己的研究。不然一个波动就把你洗出去了。

章比较干，本来想分两篇。后来一想，大家都是认真做投资的人，不至于这耐心都没有。

代各位朋友感谢谭总的无私分享，撒花，比心。

暂时未能开通公众号留言功能，欢迎你加熊大的微（xiwen190503）进一步交流。

以下为章。


一、核心背景

2014年国家集成电路产业投资基金成立后，部分地方政府先后推出集成电路产业发展基金，以支持当地的IC产业发展。以大基金一期为例，已累计投资70个项目，承诺出资1200亿，实际出资超过1300亿，有效的促进本土集成电路产业发展。一期定投资总期限计划为15 年，分为投资期 2014-2019年、回收期 2019-2024 年、延展期 2024-2029 年。目前大基金一期股权投资的上市公司都积累了相当大的盈利。良性退出反映出大基金一期运作的成功性，有利于大基金二期开展，形成健康的正反馈。





大基金二期于2019年10月22日注册成立，注册资本2041.5亿元，是一期注册资本的两倍有余。大基金二期共有27位股东，其中财政部和国开金融持股比例分别为11.02%和10.78%，为前两大股东。大基金一期投资项目中，半导体制造、设计、封测、设备和材料分别占比67%、17%、10%、6%。

国家大基金总裁丁武透露的息，国家大基金二期将对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局的企业保持高强度的持续支持，推动龙头企业做大最强，形成系列化、成套化装备产品；继续填补空白，加快开展光刻机、化学机械研磨设备等核心设备以及关键零部件的投资布局，保障产业链安全。打造一个集成电路产业链供应体系，每个环节要与用户有机地结合起来，尤其是国产装备、材料等上游产业链环节。

结论大基金二期有望在设备、材料、封测等一期投入占比较低的领域加码投资，相关领域的国产替代有望加速。

二、行业面

根据北美半导体设备出货金额屡创新高，全球8寸晶圆产能利用率不断提升，行业景气度不断上升。短期内表现出来的现象，就是8寸晶圆代工价涨价、封装测试涨价、面板涨价、MLCC涨价、记忆体内存涨价……，全都是涨价，相关个股屡创新高。晶圆代工龙头台积电表示，晶圆制造产能紧张，封测产业链产能高度紧张。台积电资本开支计划超预期，从历史，台积电每次增加资本开支后，行业景气度会上升2-3年。

三、设备类标的

回顾大基金一期在设备方面，大基金到目前为止在设备领域投资的项目主要包括中微半导体、长川科技、沈阳拓荆、北方华创四家（睿励仪器尚无确定投资金额），目前很多关键设备均取得了较为良好的突破。中微半导体和北方华创的机台已经大批量出货给长江存储。



大基金二期关注相关标的北方华创、中微公司、精测电子、万业企业。截至目前，这些标的上涨的速度太快了，A股永远都这样，提前反映。北方华创是绝对的龙头，但目前估值也非常高，持有可以，无法买入。中微公司是科创板，估值现在也非常高，不适合买入。精测电子，之前做面板检测，目前介入市场规模更大的半导体检测，根据之前的公告，精测电子因为在存储检测和膜厚测量两方面实现国产突破，目前也拿到了订单。这块儿市场需求其实很大。估值的话，精测电子算是估值比较低的半导体设备企业。

其实整个半导体设备行业，国产率都很低。除了光刻机这些，还有些类似离子注入机，也尚未国产化。这方面，万业企业的子公司，目前已经差不多走到了量产的地步。万业企业，是上海老牌地产公司，这几年已经不拿地了，公司等于是全力向集成电路装备与材料国产化平台转型。这个转型，包括了三部分内容，目前已收购离子注入机标的凯世通、参与上海半导体装备材料产业投资基金、拟合伙设立集成电路装备集团。而大基金受让公司7%的股份，也是对公司转型的认可，从目前来，半导体设备就这么几个没攻克的设备方向。所以万业企业，等于攻克了一个方向，也可以，但公司市值也不大，未来发展可期。

国内产业链的动态是，长江存储等连续大规模采购国产设备，主要是中微公司和北方华创，导致这两家公司大涨。我的法目前大基金二期的精测电子和万业企业，风险收益比好一些，最大的逻辑是，它们做的产品更多是实现了国产突破，所以发展会更快一些、确定性会高一些。

设备核心观

受大基金减持个股影响，昨日半导体设备板块也受到冲，但国产设备在大基金一期的投资比例偏低，在大基金二期中将得到重投资支持！

根据各公司公告，我们统计大基金一期投资半导体设备与材料总计57.7亿元，投资组合比例为4.2%，其中，大基金一期投资半导体设备累计37.3亿元，占大基金一期投资比例2.7%，大基金一期投资半导体材料累计20.4亿元，大基金一期投资比例为1.5%。

1、设备与材料在大基金一期投资组合中仅占4%，显著低于半导体设备与材料在全球半导体行业整体产值中约占20%的规模地位。根据各公司公告，我们统计了大基金一期投资了7家半导体设备企业和7家半导体材料企业，合计投资金额57.7亿元，占大基金一期投资额的4.2%。但在全球半导体产业链中，半导体设备与材料的产值约占全球半导体行业所有产值的20%左右，远高于国内设备与材料在大基金一期中仅占4%的投资比例，表明设备与材料在大基金后续产业投资中还有很大支持空间。

2、设备在大基金一期投资组合中仅占2.7%，低于半导体设备在全球半导体行业整体产值中约占11%的规模地位。大基金一期投资的7家半导体设备企业依次是中微、北方华创、长川、上海精测、拓荆、万业企业、盛美，累计投资37.3亿元，占大基金一期的比例为2.7%，持股比例在7%-35%范围内，投资已上市企业的平均累计回报率271%；大基金一期投资半导体设备的比例，也低于全球半导体产业链中半导体设备产值11%的占比。

3、各类设备国产化率偏低，国产半导体设备还处于初期研发或起步阶段。据中国国际招标网数据统计，国产工艺设备国产化率平均在10%左右，其中CVD、量测设备的国产化率低于5%，光刻设备、涂胶显影、离子注入机等工艺设备即将或刚刚取得零的突破，与国际品牌还有很大差距；国产封装与测试设备、硅片生产与加工设备的国产化率也普遍低于10%，均需上下游产业链及政策的重支持。

4、大基金二期投资将向设备与材料倾斜。大基金曾在今年半导体集成电路零部件峰会表示，大基金二期将从3个方面重支持国产设备与材料发展（1）二期基金将对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局的企业保持高强度的持续支持，培育中国大陆“应用材料”或“东电电子”的企业苗子；（2）加快开展光刻机、化学机械研磨设备等核心设备以及关键零部件的投资布局，填补国产工艺设备空白；（3）督促制造企业提高国产装备验证及采购比例，为更多国产设备材料提供工艺验证条件。

5、万业企业作为半导体设备领域新兵和离子注入机国产化稀缺标的，与大基金合作或许是刚刚开始。大基金目前持有万业企业7%的股权仅1年时间，且投资回报率在大基金一期投资标的中处于偏低水平。万业企业与大基金的合作也刚刚开始，如2018年8月共同组建上海半导体装备材料产业基金、2019年6月携手中科院微电子所共同拟发起设立集成电路装备集团。万业企业旗下凯世通作为离子注入机国产化稀缺标的，应当获得大基金持续支持。

6、投资建议重推荐关注中微公司、北方华创、精测电子、万业企业、晶盛机电、长川科技等。

7、风险因素新产品研发进度低于预期，国际品牌降价打压国产品牌。

中泰证券观





方正证券观







四、材料类标的

材料在大基金一期投资组合中仅占1.5%，也低于半导体材料在全球半导体行业整体产值中约占9%的规模地位。大基金一期投资的7家半导体材料企业依次是苏州【晶瑞股份(300655)、股吧】、上海硅产业集团、雅克科技、江苏鑫华半导体、北京世纪金光、烟台德邦，累计投资金额20.4亿元，占大基金一期的比例为1.5%，持股比例普遍在5%-49%范围内，投资已上市企业的平均累计回报率120%。大基金一期投资半导体材料的比例，低于全球半导体产业链中半导体材料产值9%的占比。在硅片领域目前仅投资了上海新昇半导体（预计上科创板）一家，新昇是目前国内唯一一家能够少量生产12寸大硅片的厂家，目前也取得了一些进展

新昇半导体继2016年拉出第一根12英寸（300mm）晶棒后，2017年10月份开始已实现2.2万片（测试片）的月销售量，安装产能已达到每月4.5万片，初步打破我国大硅片完全依赖进口的局面，单丝还不能进入量产。

现在新昇每个月的硅片产能为30K左右，良率也是八成。但是的硅片出货目前只是用在试机上面，还不能应用到实际的芯片生产。

梳理了大基金一期投资情况，总结出三大规律。大基金二期蓄势待发，有望拉动半导体产业链跨越式发展。半导体材料龙头公司有望受益，资金与政策双重支持下，好集成电路产业链的整体崛起趋势，国产替代将持续推进。优质的半导体材料龙头企业有望受到大基金二期的重关注。推荐晶瑞股份、石英股份、【菲利华(300395)、股吧】、华特气体、硅产业（新昇半导体）。

▍要一标的市值够大，多以增发形式进入。大基金规模超千亿，因此在投资标的的选择上，要求标的的市值足够大。从一期的投资额上来，上市公司中投资额最低的为Pre-IPO轮进入的【安集科技(688019)、股吧】，投资额为1.1亿元，投资额最高的三安光电为64.39亿元。大基金一期持股的A股上市公司中，超过半数是通过定增的形式进入。考虑大基金二期募集资金达2041.5亿元，规模更超一期，我们认为二期在投资标的筛选上或将偏好相对大市值公司。

▍要二更多专业投资机构，更重视基本面。大基金一期由财政部、国开金融有限责任公司、中国烟草总公司、北京亦庄国际投资发展有限公司等牵头，股东共16位，而二期股东数则增加到27位。对比大基金一、二期股东结构，二期股东中增加了更多的专业投资机构。这一变化将使二期投资更重视基本面研究，筛选出真正优质的标的公司。

▍要三产品填补国内空白，已在下游得到验证。分析了半导体材料端，获大基金一期投资的上市公司【雅克科技(002409)、股吧】与安集科技，其核心优势主要有两（1）技术实力领先，产品填补国内空白；（2）下游认可度高，已进入国际主流厂商供应体系。

▍风险因素大基金二期投资存在不确定性；公司经营状况出现重大变化。







晶瑞股份





石英股份





菲利华





【华特气体(688268)、股吧】





末附一个谭总微，章比较长，不知道有多少能耐着性子完的。



往

期

回

顾


一个可以增加你一收益的公众号
港股打新如何迈出第一步

港股打新影响你港股打新收益的关键

赴港永隆办卡半日行

港股开户券商推荐汇总

先人一步预判新股涨跌配售结果分析及套路回拨
可转债新债申购动动手指给你午餐加个鸡腿