西南证券给予世纪天鸿增持评级

西南证券股份有限公司刘言近期对世纪天鸿进行研究并发布了研究报告《全年业绩保持增长，教育AI态势良好》，本报告对世纪天鸿给出增持评级，当前股价为11.58元。

　　世纪天鸿(300654)　　投资要点　　事件世纪天鸿发布2022年年报，2022年公司实现营业收入4.33亿元，同比增长5.25%；归母净利润3561万元，同比增长2.78%；扣非归母净利润3059万元，同比增长13.5%。　　基石业务保持增长，产品研发、产品推广与教研服务齐头并进。教辅图书作为公司的基石业务与主要收入来源，2022年，实现收入3.66亿元，同比增长3.16%；毛利率为31.38%，同比增长1.58个pp。在产品推广方面，公司2022年新增了陕西、贵州、浙江、内蒙等省份的评议目录产品345种，同时加强区域中心建设，并成立新业务发展部，探索新的营销模式，通过“伙伴计划”宣传推广公司产品，为销售收入增长提供重要支持；在产品研发方面，公司全年策划、编辑、制作图书3347本，新选题《小学数学文化同步阅读》也通过人民教育出版社立项，进入编辑制作流程。在教研服务方面，公司全年在山东、河南、河北等地完成114场次教研服务活动，形成了近200位的专家资源库初步储备和清晰的工作机制、工作流程，已具备同时开展多场次教研会议的能力。　　积极布局AI教育，搭建教育新生态，投资项目取得重大进展。在教育AI业务上，公司以技术驱动、内容至上的理念，积极推动教育内容数字化转型升级，重点研发拥有自主知识产权的精准教学产品，产品已深度覆盖学生的日常作业与考试等教学场景，并在四川、山东、河南、上海等地进行试用，服务了超百所学校、超万名学生。同时公司紧抓新高考改革机会和窗口期进行“教育生态矩阵”的再搭建，在河南组织大型高考报告培训，共计153所高中、703位教师参加会议，并进行了人数为12.83万的大型联考活动。同时公司在智慧教育方面加大资金投入力度，于今年3月顺利完成再融资，4月以现金方式出资3000万元向微橡科技增资，使公司得以在智慧教育领域进行更深入的探索，拓展校内精准教学业务，加速拓展市场布局。公司于2021年12月投资的“笔神作文”产品也取得重大进展，截止报告期累计用户超过1300万。　　盈利预测与投资建议预计公司23-25年EPS分别为0.20元/0.22元/0.24元，对应PE分别为61/54/50倍。公司作为民营出版龙头，布局教育AI有望进一步打开增长空间，未来三年净利润CAGR为12.4%，维持“持有”评级。　　风险提示双减政策带来教辅需求不确定性的风险；教育AI系统研发及销售进展不及预期的风险；市场竞争恶化的风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，世纪天鸿（300654）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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