我对正海生物的估值修正

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投资很简单，却并不容易。

对成长股投资人来说，投资成长股，本质上是投资于对企业未来的超强业绩预期且这个预期最终能够实现。

不管这个企业现在如何，业绩好还是坏并不那么重要，重要的是我们判断它是一家未来优势型企业。它的业绩会在未来持续大爆发，它最终用强劲的业绩覆盖完当下的高估值后还能涨的惊天动地，几倍、十倍、甚至十几倍。比如当初的【海康威视(002415)、股吧】。

如果没有这样的预期，谁还愿意以为较高的估值支付溢价呢？

而这，也正是投资成长股的最大难处。一旦因某种因素导致人们对未来的预期发生不好的改变，哪怕这个因素无法被证伪，但只要无法被证实，那么就先杀估值给你。

而【正海生物(300653)、股吧】，接下来就可能隐含这样的潜在风险。因为今天正海董秘对互动易股民的一则留言，把一个潜在的问题给“暴露”了出来：

其实，关于戴成立的这个新公司，不少深度跟踪正海的朋友都知道，大致就是戴搞了一个公司，自己控股，然后筹划一些跟正海目前产品不冲突的业务。

本来吧，这个事情，至少对我们预期内的业绩不会产生实质影响，因为这些产品的专利权是在正海手里。但今天董秘这么一回，那些“大多数人”可能就会去扒，进而产生各种联想，进而发酵，进而对预期产生重大影响，最终传到到股价上......

其实，深度关注正海的人都知道，我们投资它的核心的逻辑只有一个：

我们好正海的再生生物技术，相信在技术核心戴的带领下，现有的及再研的产品形成独有的产品矩阵（也是最强的护城河，其他企业可模仿某一个产品，但无法模仿基于再生生物底层技术下的产品矩阵），并逐步推向市场为股东不断创造利润。而这个产品矩阵（尤其是活性生物骨和子宫内膜产品）可能把正海推向千亿市值，至少也大几百亿。

那么，十倍股可期。

而自从正海被挖出来以后，正海的估值里早已包含了我上面说的这个逻辑预期，即正海目前的估值=现有产品的估值+再研产品的估值。

但问题在于，这个逻辑有一个最大的不确定性，那就是——戴建武。 

那也就意味着，一旦市场大多数人（跟风买正海但不做深研或不明真相的傻散）认为戴对于正海的不确定性增大，那么极可能会杀估值，杀再研产品的估值。

当然，业绩和逻辑暂时是不会杀的。因为戴搞的新公司未来会不会影响我们预期里的正海的业绩，这个是无法证实也无法证伪的；我们也不能证明戴的这个新公司未来一定会对正海产生不利的影响，因此投资逻辑也不杀。

所以，如果目前产生不利影响的话，只能是杀估值。

但是，如果你是一个理性的投资者，至少能判断出正海的中长线投资逻辑还在。

不管怎么说，如若活性骨、子宫内膜等这些再研产品如期上市，靠这些就足以支撑正海大几百亿市值。

其实，如果正海能做到这一，对我们来说就足够了。

至于说更远期的，今天这个事情还是让我产生了一些新的思考，而这就是我对正海投资逻辑要修正的部分：

中长线来说，仍然是很好，观没有改变，正海专利拿到手的产品线足以支撑大几百亿市值；

超长线来说，不确定性在增大，本来预计的正海有资本，戴有技术，就这样不断的以再生技术为基地扩大产品矩阵，向更高目标进发。

但戴的新公司又是研究第II类医疗器械、又是招有化妆品相关背景的员工：

（智联招聘-戴新公司的招聘详情）

（智联招聘-戴新公司的招聘详情）

创面修复、疤痕修复、整形填充材料？再加上招收有化妆品背景的人员，这真是要往中低端打，往医美方向走的节奏。

说到这里，我就不得不怀疑他的“野心”啦，是要切入想象力更大的医美市场吗？

要知道这个市场，其空间跟正海这些产品可不是同日而语的。

再加上最近其减持正海2%的股份，确实有一种担忧，未来戴研究出来的新技术，还能给正海转化？真心不是有很多不确定的地方的。

那么基于此，虽然说我们中长线仍然还是好正海，但超长线不确定的增加，其负面影响大概率会传导到中场线上，进而可能（可能不是一定）传到到股价上。

那么，基于这个假设，保守的投资人，是不需要为这中不确定而做好防范措施的，比如说重新思考其估值逻辑，留有更多的安全边际。

或者在仓位上，或者在加仓上。 

到为止。 

最后呢，我在YY几句，纯属瞎扯，这个就与正海我关了，随便听我讲吧。

上面说到医美行业，恰好这几天一个叫新氧整形的平台喜获D轮融资，它被誉为国内最大的医美平台。

D轮的投资方有鼎辉，而鼎辉当初又投过正海。

所以，我猜测鼎辉跟戴理应是认识的。

那么，未来鼎辉的人会不会投资戴的新公司呢，未来戴的新公司会不会跟新氧合作呢？

这个，留给大家来想象吧。

其实，我相信跟踪正海久的人，一定清楚投资正海其实是投戴，而投戴是压注其脑袋里的再生技术是顶级的，是能够造福人类的。

所以，如果你能站到这个维度思考，自然就知道接下来该怎么做，该怎么投资了。

一定有比“正海生物”这四个字，更令我们值得投资的东西。

聪明人都知道该怎么做。

好了，我比比完毕，闪退。

Ps.

投资成长股是真心不易，如果是价值股，那相对就轻松多了，比如说洋河，还用我这么去跟踪吗。