国金证券给予广和通买入评级

国金证券股份有限公司罗露近期对广和通进行研究并发布了研究报告《营收稳步增长，看好车载业务放量》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为28.86元。

　　广和通(300638)　　业绩简评　　2022年8月8日晚，公司发布2022半年报，报告期内实现营收24.18亿元，同比增长32.71%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长0.56%；扣非归母净利润1.96亿元，同比增长10.48%，业绩基本符合预期。　　经营分析　　营收稳步增长，规模效应显现。报告期内公司在车联网、无线网联设备等市场拓展良好，实现营收24.18亿元，同增32.71%，ASP同比增长46.85%，但由于产品结构调整及上游原材料价格波动影响，22Q2毛利率20.81%，同比下降5.08PP，环比下降1.19PP，出现自上市以来历史新低。从费用端来看，报告期内，销售/管理/研发费用率同比减少0.41PP/0.5PP/0.93PP，公司内部精细化管理加强提高效率，规模效应凸显。我们认为公司通过调整产品结构更多享受行业贝塔，开启转型之路。　　发布多款新品，两次股权激励彰显公司心。报告期内公司发布5款5G、4G及NB-IoT模组，同时多款模组获得亚太、美洲、欧洲等多地认证，进一步打开海外市场空间；报告期内公司研发费用同增21.1%，研发人员占比超60%，7月公司新获得10余项专利证书，持续创新提升核心竞争力。5月27日，承担国内车载业务的全资子公司广通远驰计划通过设立员工持股平台实施员工股权激励，主要面向核心团队；6月10日，公司发布22年股权激励计划，考核目标以21年净利润为基数，22/23/24年实现净利润增长率不低于20%/50%/80%，两次股权激励绑定核心团队，充分彰显公司心。　　模组赛道快速增长，车载业务重点发力。据IoTAnalytics，21年全球IoT设备活跃终端数为123亿个，预计2025年将达到约247亿个，据Counterpoint数据，21Q4公司与锐凌无线合计市占率10.5%，全球第二。随着锐凌无线并表持续推进，公司整体规模有望快速提升，我们认为未来随着公司国内外车载业务快速发力，营收有望保持40%+增长。　　盈利调整及投资建议　　结合公司最新业绩，我们预计22-24年归母净利润为4.91(-14%)/7(-22%)/10.10(-23%)亿元，对应PE为36/25/18倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.63亿。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广和通（300638）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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