美的集团合并小天鹅，开启强者恒强的洗衣机新时代！

可以到，在作为上市公司小天鹅的退市同时，则是作为洗衣机产业王者小天鹅的持续腾飞。对于【美的集团(000333)、股吧】来说，舍弃一个上市公司的平台，收获的却是一个更加强势的洗衣机产业。

乔华||撰稿

经历近一个月的停牌后，10月23日晚，美的集团和控股子公司无锡小天鹅同时发布公告，美的集团拟发行股份吸收合并小天鹅。尽管由于本次合并方案尚需双方股东大会审议和中国证监会批准，仍存在不确定性。不过公告一出，足以为江湖传言已久的美的集团系洗衣机做大做强增加新的想象空间。

据美的集团公告显示，公司将向小天鹅除美的集团及TITONI 外的所有股东发行股票，交换其持有的【小天鹅A(000418)、股吧】股及B股股票。合并完成后，小天鹅将终止上市并注销法人资格，并入美的集团。一旦成功，美的集团将成为首个吸收合并A+B股公司的上市公司。

小天鹅的全面回归，对美的集团来说显然不止是资本市场，以及现金和利润奶牛的作用。更多的可以到，未来小天鹅将在美的集团多品牌运作、品类协同和国际化拓展上发挥重要作用，以“一个美的”身份向营收5000亿、市值5000亿的新目标前进。

美的小天鹅关系变迁史：从协同到整合

美的和小天鹅的关系可追溯到十多年前。2007年，美的电器通过子公司购入小天鹅B股1.8万股，持股4.93%；2008年，美的集团以16.8亿元24%的小天鹅A股，合计持股28.94%，成为小天鹅控股股东；2010年，小天鹅向美的集团定向增发，收购其持有的荣事达股份，美的电器持股比例达39.08%，小天鹅也成为美的系洗衣机业务唯一平台。

到了2014年，美的集团以溢价15%邀约收购小天鹅，最终花费8亿元，此时持股比例上升到52.67%；今年自美的停牌，外界对其的猜测多为将现金要约收购小天鹅。毕竟小天鹅属于优质资产，以高估值、高现金流名列A股绩优股，作为融资平台影响力不小。所以当美的集团最终是以换股合并的方式完成重组时，确实有出乎市场预料。

从美的集团 开始并购小天鹅并逐步加大持股比例，将全部洗衣机资产注入小天鹅，已经推动小天鹅成为中国洗衣机绝对领军品牌。当洗衣机行业进入存量市场时，小天鹅抓住升级换代需求，从从波轮到滚筒的第一次升级，用2000元到3000元滚筒迅速占领市场，这也让2016年美的系洗衣机市场份额一度达到27%，和海尔持平。

有媒体将美的集团收购小天鹅后的变化称为“丑小鸭变白天鹅”。2008年收购至今，小天鹅股价上涨440%，归母净利润从2008年的0.3亿猛增到17.3亿。现在小天鹅市值近294亿，增值300%。如今，小天鹅正积极向中高端转型，尤其是旗下比佛利的高端形象也逐渐确立。

另一个层面，对美的集团来说，正是因为小天鹅的存在，从空调到洗衣机，集团多元化走的更顺利、更稳健。而且，该业务板块对集团营收贡献也不小。自2013年集团整体上市后，小天鹅累计贡献营收700亿，实现净利润54亿元，在内销市场洗衣机的营收贡献仅次于家用空调。

重组并入集团：更美的小天鹅起飞

对于小天鹅并入美的集团，首先反应在资本市场是00418的消失。其作为上市公司的财务独立性不复存在，作为集团整体来说，彻底解决B股遗留问题，消除关联交易和潜在的同业竞争问题。同时，集团能够可以统一配置资源，实现效益最大化，不管是对小天鹅还是整个美的集团，都具有重大战略意义。

并入一个集团合二为一，对小天鹅洗衣机来说，可以更好的发挥集团多元化优势，协同资源。当前洗衣机市场中，消费升级仍在继续，滚筒洗衣机仍然有较大发展空间。而且因为多元化、差异化、便捷化的需求，洗烘一体、干衣机、空气洗和智能洗推动了产业升级，产品结构升级迫在眉睫。小天鹅往中高端发力，竞争对手可能会转向海尔卡萨帝，更需要品牌效应、规模议价、研发投入等多方面更大的基础助力。

比如说，2017年小天鹅研发投入为9亿元，占公司营收的4.3%，超过美的集团3.5%的研发投入比，可以出对研发升级的重视。并入集团后，其研发投入、资源将更为整合。而且，小天鹅的单一的洗衣机品类，可以接入美的智慧家居系统，获得在IoT、人工智能等底层技术上获得更多支持，符合智能化转型战略。

另一方面，则是对小天鹅全球市场的开拓具有积极影响。2017年报显示，小天鹅洗衣机出口量份额19.4%，但绝对值较小，42.7亿海外营收仅占公司营收20%，毛利率只有12%。在2018年的全球化战略中，小天鹅已经在东南亚用东芝品牌开拓市场，合并后，整个集团协同运作下，小天鹅将在全球市场打造新的竞争力。

当然，此次重组不仅是对小天鹅本身的产品升级、品类协同、海外市场、品牌重塑具有积极影响，对美的集团整合多元化品牌，打造业务协同应对全球化产业挑战，同样有很大助力。在美的事业部持续组织改革的背景下，重组后可加快理顺新的组织架构，集中资源实现从规模向产品和效率竞争转型。

走过50年风雨历程的美的集团，刚刚提出了自己的新的目标——营收和市场的两个5000亿。不管是酝酿高端家电品牌COLMO；还是“合并”小天鹅重组洗衣机业务；都是美的集团谋求发展的战略布局。接下来，我们不但会到一个腾飞的小天鹅，也会到一个全新的美的集团。